Es noticia
El dardo inversor de 'Barron's': Alcoa, una ganga gracias al plan de emisiones de CO₂
  1. Mercados
  2. The Wall Street Journal

El dardo inversor de 'Barron's': Alcoa, una ganga gracias al plan de emisiones de CO₂

Las acciones de Alcoa, a unos 56 dólares, han bajado un 43% desde los 98 dólares que alcanzaron en marzo, antes de que los precios del aluminio cayeran casi un 40%

Foto: Imagen: EC.
Imagen: EC.
EC EXCLUSIVO Artículo solo para suscriptores

Las perspectivas para el aluminio están mejorando, al igual que las de Alcoa, probablemente la mejor opción para este metal versátil y ligero, y además barato.

Las acciones de Alcoa parecen una ganga, ya que cotizan a un nivel que no refleja los favorables costes operativos de su emisor, la mejora de su balance, el aumento de la rentabilidad para los accionistas y una de las huellas de carbono más bajas del sector. Y los inversores ignoran una tecnología potencialmente innovadora que Alcoa está desarrollando y que podría eliminar las emisiones de carbono del proceso de fundición de aluminio.

El analista de Jefferies Chris LaFemina ha calificado el proyecto de fundición Elysis de Alcoa, una empresa conjunta con la anglo-australiana Rio Tinto, como un potencial "cambio de juego" que posicionaría a Alcoa como un "productor de aluminio verdaderamente verde". Alcoa está utilizando el proceso a pequeña escala y pretende probarlo a nivel comercial en los próximos años.

Las acciones de Alcoa, a unos 56 dólares, han bajado un 43% desde los 98 dólares que alcanzaron en marzo, antes de que los precios del aluminio cayeran casi un 40%, hasta unos 2.400 dólares la tonelada métrica, o 1,09 dólares la libra. Las acciones cotizan a poco más de siete veces las ganancias proyectadas para 2022, de 7,68 dólares por acción, y tienen una relación precio/beneficio estimada para 2023.

Foto: Votación para el cierre de Alcoa. (EFE/Emilio Pérez Vázquez)

"Alcoa es barata", dice Timna Tanners, analista de Wolfe Research. "Tiene una posición de costes ventajosa y no está recibiendo mucho crédito por sus iniciativas verdes". Tiene una calificación de 'outperform' y un precio objetivo de 62 dólares.

Aunque tiene su sede en Pittsburgh, Alcoa realiza la mayor parte de sus operaciones fuera de EEUU. Extrae bauxita, un mineral de aluminio, principalmente en Australia. Utiliza eso para hacer alúmina, un producto intermedio, y luego refina la alúmina en aluminio en fundiciones a nivel mundial, incluyendo una instalación de 120 años en Massena, Nueva York. Alcoa separó su negocio de productos de aluminio en Arconic en 2016 y ahora se centra en la fabricación de alúmina y aluminio.

El aluminio se sigue fabricando con el mismo proceso de uso intensivo de electricidad que el fundador de Alcoa, Charles Hall, desarrolló a finales del siglo XIX. Alcoa se beneficia porque alrededor del 80% de su electricidad procede de fuentes renovables, la mayoría de ellas hidroeléctricas relativamente baratas y libres de carbono. Sus emisiones de producción —unas cinco toneladas de carbono por tonelada métrica de aluminio—son un tercio de la media del sector, que es de 15 toneladas, ya que muchos rivales dependen de la energía generada por el carbón. Esto es cada vez más importante, puesto que muchos clientes de Alcoa, como Apple, se centran en la huella de carbono. Los costes globales de Alcoa están en la mitad inferior del sector.

Foto: La ministra de Hacienda, María Jesús Montero. (EFE)

El aluminio se utiliza ampliamente. Está presente en coches, aviones, embalajes, cables y componentes de energía eólica y solar. Utilizado en lugar de metales más pesados y plástico, mejora el kilometraje de los vehículos y es reciclable. Puede ofrecer la resistencia del acero con un tercio de su peso. La camioneta más vendida de Ford Motor, la F-150, tiene una carrocería de aluminio.

"El aluminio es vital para la transición en curso para construir los vehículos eléctricos y la infraestructura de energía renovable que el mundo necesitará para la transición a un futuro con bajas emisiones de carbono", dijo el CEO, Roy Harvey, en la conferencia telefónica sobre las ganancias de Alcoa en julio. Citando las previsiones de un grupo comercial de la industria, dijo que la demanda podría aumentar un 80% para 2050, partiendo de una base de 2018.

China desempeña un papel excesivo en el mercado del aluminio, ya que representa más de la mitad de la demanda y la producción mundiales.

En un pódcast de Apple de este año, Eric Mandelblatt, que dirige Soroban Capital Partners, una firma de inversión que posee acciones de Alcoa, dijo que China había "destruido" el mercado del aluminio al ampliar enormemente las fundiciones alimentadas por electricidad en los últimos 20 años, para aprovechar sus grandes reservas de carbón.

Foto: Trabajadores de Alcoa.

Los precios del aluminio han sido inferiores a 2.000 dólares por tonelada métrica en la última década, y ahora no son más altos que en 1989. El argumento a favor es que China se está volviendo más eco-consciente y promete limitar su capacidad de fundición a 45 millones de toneladas métricas anuales, solo 5 millones más que los 40 millones actuales. La capacidad de producción mundial es de 69 millones. Alcoa produce unos dos millones de toneladas al año.

"Nadie está tomando el relevo", dijo Mandelblatt en el pódcast, refiriéndose a la construcción de nuevas fundiciones. Ello podría endurecer el equilibrio entre la oferta y la demanda en la próxima década. Los elevados precios de la energía en Europa y otros lugares ya han paralizado entre uno y dos millones de toneladas métricas de capacidad de aluminio. El consejero delegado de Alcoa, Harvey, dijo en la conferencia telefónica de julio que entre el 10% y el 20% de la capacidad mundial no es rentable.

Cuando Mandelblatt, que declinó hacer comentarios a 'Barron's', habló en febrero, el aluminio estaba a 3.200 dólares la tonelada —este año alcanzó un máximo de 3.900 dólares—, lo que permitiría a Alcoa ganar entre 12 y 13 dólares por acción al año. A 5.000 dólares la tonelada, lo que calificó de escenario de ensueño, el BPA de Alcoa podría saltar a casi 30 dólares.

Foto:  Vista de la planta Alcoa en Coruña. (EFE)

También vio la posibilidad de que en la próxima década los países occidentales pudieran imponer un impuesto sobre el carbono de quizá 100 dólares por tonelada al aluminio 'sucio' fabricado por China y otros países. Eso beneficiaría a Alcoa, especialmente si su nueva tecnología de fundición da buenos resultados.

Alcoa ha aprovechado sus fuertes ganancias recientes para reforzar su balance. Solo tiene 299 millones de dólares de deuda neta, frente a un valor de mercado de 10.000 millones de dólares y unas obligaciones totales, incluidas las pensiones y la asistencia sanitaria a los jubilados, de 1.200 millones de dólares, frente a 3.400 millones de dólares a finales de 2020.

Alcoa paga un dividendo trimestral de 10 centavos y recompró 350 millones de dólares de acciones —alrededor del 3% de sus acciones en circulación— en el primer semestre de 2022.

"Hemos reforzado sustancialmente el balance y hemos avanzado mucho en la mejora de nuestra cartera", dijo el director financiero de Alcoa, William Oplinger, a 'Barron's' en un correo electrónico. "Como empresa de aluminio centrada en los costes, estamos bien posicionados para capitalizar la creciente demanda de aluminio".

Hay advertencias, como la debilidad del mercado inmobiliario chino, de que se está reduciendo la demanda de aluminio. Pero con su baja huella de carbono, su sólido balance y su potencial tecnología innovadora, Alcoa tiene tanto el metal como el temple para ser un ganador a largo plazo.

*Contenido con licencia de 'Barron’s'.

Las perspectivas para el aluminio están mejorando, al igual que las de Alcoa, probablemente la mejor opción para este metal versátil y ligero, y además barato.

Acciones Energía Inversores
El redactor recomienda