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No hay precedentes para el 'boom' económico de EEUU... y por eso no sabemos cómo será
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No hay precedentes para el 'boom' económico de EEUU... y por eso no sabemos cómo será

La composición de la economía actual es muy diferente de las anteriores que siguieron a crisis económicas

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La economía de EEUU se dispone a crecer a su mayor ritmo en décadas, arrastrada por una ola de demanda acumulada generada durante la pandemia y los billones de dólares en ayudas ofrecidas por el Gobierno durante el año pasado. Pero no está claro cómo será dicha expansión —su duración, lo que significará para el empleo, la inflación que puede generar—. La caja de sorpresas de la historia no ofrece muchos periodos en la memoria viva en los que el producto interior bruto creciera tan rápidamente como esperan los observadores para este año, y esas experiencias pasadas se dieron cuando la composición de la economía era muy diferente de la actual.

Los economistas encuestados por IHS Markit calculan de media que el PIB real, o ajustado a la inflación, será un 6,7% mayor en el cuarto trimestre de 2021 respecto al mismo periodo del año anterior. Eso marcaría el año de crecimiento más sólido desde 1983, cuando la economía estaba, como ahora, saliendo de una gran crisis. Hasta eso podría resultar conservador, dado que todavía hay una medida de precaución en las previsiones actuales, que refleja la posibilidad de que la crisis del covid-19 vuelva a estallar.

Dada la probabilidad de un crecimiento sólido este año, la gran pregunta para los inversores, empresas, legisladores y la población común es qué pasará el año que viene, pero puede que la respuesta más honesta para ella sea un encogimiento de hombros.

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A algunos economistas, incluido el exsecretario del Tesoro y asesor económico de Obama en la Casa Blanca, Lawrence Summers, les preocupa que la cantidad de estímulos que se están inyectando en la economía sea excesiva. De hecho, con las previsiones de los observadores de que la economía crezca un 3,3% adicional el año que viene, a finales de 2022 el PIB podría situarse un 2,7% por encima de la estimación de su ‘capacidad’ de la Oficina de Presupuestos del Congreso, o el nivel que puede mantener sin sobrecalentarse. La última vez que el PIB se situó tan por encima de su capacidad fue en 1973, cuando EEUU experimentaba un grave problema de inflación que no se terminó hasta principios de los años ochenta.

Las semillas de la experiencia de los años setenta se sembraron en los años sesenta, cuando el gasto en planes sociales y la Guerra de Vietnam impulsaron el crecimiento. Sin embargo, las ayudas por valor de cinco billones de dólares que se han aprobado desde que golpeó la crisis del covid son un fenómeno a más corto plazo que las ayudas gubernamentales de esa época. Por consiguiente, puede que una analogía más conveniente sea el auge económico que se produjo durante la Guerra de Corea, según Joseph Gagnon, execonomista de la Reserva Federal que ahora trabaja en el Instituto Peterson.

EEUU ya se encontraba en medio de una ágil recuperación de una crisis que terminó en 1949 cuando Corea del Norte invadió Corea del Sur en junio de 1950, y la aceleración para el esfuerzo bélico hizo que la economía se acelerara rápidamente. En el último trimestre de 1950, el PIB se situaba un 13,4% por encima de su nivel del año anterior. La inflación se disparó, pero después volvió a caer.

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Pero el entorno económico es muy diferente hoy en día. EEUU ya no está impulsado por la producción como lo estaba antes. Los servicios, que representaban cerca del 40% del PIB en los años cincuenta, ahora representan cerca del 60%. Muchas de las consecuencias de la crisis del covid también han sido excepcionales, como la forma en que ha golpeado a servicios, como el gasto en viajes y restaurantes, mientras que no ha afectado tanto a la manufacturación.

Eso permite tejer fácilmente historias plausibles en las que las cosas van bien o mal. Por ejemplo, puede que la revolución del teletrabajo que la crisis ha desencadenado ayude a que las empresas funcionen de forma más eficiente, aumentando la productividad, elevando el PIB potencial y permitiendo que la economía se acelere a largo plazo sin sobrecalentarse. O puede que la maraña de problemas de cadena de suministro que generó la crisis —y las dificultades para aumentar los servicios y satisfacer la demanda— origine un periodo de inflación más grave de lo que la mayoría de economistas espera. Hay muchas otras incertidumbres, como si el presidente Biden conseguirá que sus planes de gasto e impuestos restantes salgan adelante.

Mientras tanto, el comportamiento de la economía en 2021 podría ser suficientemente sorprendente, no porque sea inesperado, sino porque ha pasado mucho tiempo desde que creció tan rápido como parece puede hacerlo ahora. La mayoría de estadounidenses en edad de trabajar eran niños durante el ‘boom’ de 1983, si es que ya habían nacido. Se van a encontrar con algo nuevo.

*Contenido con licencia de 'The Wall Street Journal'.

La economía de EEUU se dispone a crecer a su mayor ritmo en décadas, arrastrada por una ola de demanda acumulada generada durante la pandemia y los billones de dólares en ayudas ofrecidas por el Gobierno durante el año pasado. Pero no está claro cómo será dicha expansión —su duración, lo que significará para el empleo, la inflación que puede generar—. La caja de sorpresas de la historia no ofrece muchos periodos en la memoria viva en los que el producto interior bruto creciera tan rápidamente como esperan los observadores para este año, y esas experiencias pasadas se dieron cuando la composición de la economía era muy diferente de la actual.

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