Cinco preguntas y respuestas para entender el gran troleo de Reddit a Wall Street
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Cinco preguntas y respuestas para entender el gran troleo de Reddit a Wall Street

El distribuidor de videojuegos se ha convertido en el favorito de los inversores ‘online’ que intentan ganar beneficios con opciones

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Las acciones de varias empresas como GameStop y BlackBerry han registrado incrementos de tres dígitos en las últimas semanas, parte de un frenesí provocado por inversores independientes. Aquí está todo lo que tiene que saber.

¿Por qué se ha disparado GameStop?

El precio de las acciones de GameStop ha aumentado más de siete veces en 2021, en comparación con un incremento del 2,5% en el S&P 500. El distribuidor de videojuegos de Grapevine, Texas, se ha convertido en predilecto de los inversores ‘online’ que invierten en compañías promovidas en el foro de Reddit ‘WallStreetBets’.

Dichos inversores apuntan a los fondos bajistas, que apuestan que las acciones caerán por lo que ellos ven como los retos empresariales de este tipo de compañías. La cesta de los 50 valores con los mayores intereses en corto de Goldman Sachs —Wall Street apuesta por que las acciones caerán— aumentó un 25% en el año. El repunte de precios en acciones con fuertes posiciones en corto como las de GameStop ha provocado grandes pérdidas en ‘hedge funds’ que apuestan contra estos valores, lo que ha provocado a su vez un acuerdo de emergencia de 2.750 millones de dólares para rescatar uno de esos fondos.

Foto: EC

Las acciones de GameStop empezaron a despegar el 11 de enero, después de que la empresa anunciara que había acordado incorporar a tres nuevos directores a su junta, y el repunte se aceleró los días siguientes. Las ganancias reflejan en parte la popularidad del impulso bursátil en los últimos meses, la práctica de invertir en empresas cuyas acciones se están disparando bajo la previsión de que lo seguirán haciendo, y un auge en la negociación de opciones el año pasado, que permite a los inversores realizar apuestas en largo con una inversión inicial relativamente pequeña.

¿Qué papel tienen las opciones?

Las opciones son contratos que permiten que los inversores compren o vendan una acción a un precio específico, en una fecha concreta o hasta una fecha límite determinada. Han ganado mucha popularidad entre los inversores minoristas en los últimos años, a medida que las corredurías han hecho que sea más barato y más fácil negociarlas. El volumen de negociación de opciones alcanzó un récord el año pasado, registrando un poco menos de 30 millones de contratos de media al día. Este año, esa cifra es de 40 millones, según Options Clearing —un aumento de más de un 30%—. Las opciones son especialmente populares entre los usuarios de ‘WallStreetBets’, que ha emergido como un hervidero de ‘day traders’ que intercambian estrategias de inversión y se amontonan sobre los 'hot stocks'.

¿Cómo utilizan los inversores de GameStop las opciones?

Hay dos tipos de opciones: opciones de compra, que otorgan el derecho a comprar acciones bajo unas condiciones específicas, y las opciones de venta, que confieren el derecho a venderlas. Las de compra son especialmente populares en ‘WallStreetBets’, parte de Reddit, porque comprarlas es una forma barata de apostar que un valor subirá.

Tomemos como ejemplo la jornada bursátil de este martes. GameStop cerró en 147,98 dólares la acción. En ese momento, las opciones de compra que permitían a los inversores comprar acciones de GameStop por 200 dólares la acción el viernes se estaban negociando por unos 19 dólares la acción —una fracción del coste de la propia acción—. Si compraba dicha opción y GameStop repuntaba, el precio de su opción repuntaría, y seguramente podría venderla para obtener dinero rápido. Si poseía acciones de GameStop, también se beneficiaría de la subida, pero no obtendría un beneficio tan grande como con las opciones.

Foto: GameStop (Reuters)

Como alternativa, el uso de opciones puede ayudar a reducir el riesgo para los inversores. Por ejemplo, si compra acciones de GameStop, puede proteger su cartera comprando opciones de venta que le permitan venderlas a, pongamos, 100 dólares la acción. De esa forma, si GameStop cae por debajo de los 100 dólares, puede ejercer la opción de venta, compensando sus pérdidas en las propias acciones.

¿Por qué suben las acciones si se negocian opciones?

Cuando se adquiere una opción de compra, alguien tiene que venderla. Normalmente, se trata de un creador de mercado —una firma de negociación ‘online’ que compra y vende acciones, opciones y otros activos durante la jornada, como Citadel Securities o Susquehanna International Group—. Los creadores de mercado no se dedican a realizar apuestas a largo plazo sobre el precio de la acción de las empresas. Así que, cuando una entidad tal vende una opción de compra de GameStop, el creador de mercado suele contrarrestar ese riesgo con un movimiento independiente. Con frecuencia, dicho movimiento será comprar acciones de GameStop.

En el léxico de las opciones, eso se denomina ‘delta hedging’, y es la razón por la que una gran adquisición de opciones de compra puede disparar el precio de la acción subyacente. Además, cuando el precio de la acción se acerca al nivel en que las opciones de compra pueden ejercerse —200 dólares en el ejemplo anterior de GameStop—, puede que los creadores de mercado aumenten su compra de acciones para mantener una posición neutral.

placeholder Tienda de GameStop en Illinois. (Reuters)
Tienda de GameStop en Illinois. (Reuters)

El volumen de negociación de opciones de GameStop se ha disparado en las últimas dos semanas, según el proveedor de datos Trade Alert. Casi toda la semana pasada, las opciones de compra tuvieron un mayor nivel de negociación que las de venta, signo de que los inversores fueron generalmente más alcistas que bajistas con las acciones. Dos directivos de creadores de mercado de opciones declaran que el ‘delta hedging’ había tenido que ver con el reciente repunte de 'hot stocks' como GameStop.

En casos extremos, eso se puede convertir en un mecanismo de retroalimentación, con los ‘day traders’ comprando más opciones de compra y provocando que los creadores de mercado compren acciones, lo que dispara el precio de la acción y fomenta que más inversores quieran entrar en el juego. “Puede cobrar vida propia”, dice Steve Sosnick, estratega jefe en Interactive Brokers.

¿Qué dicen los expertos?

La magnitud y el ritmo del repunte en GameStop, BlackBerry y otros valores de este año han pillado a Wall Street desprevenido, y nadie sabe cuánto durarán los incrementos o qué compañías serán las próximas en participar en este frenesí.

Pero los veteranos del sector advierten de que un repunte de un valor provocado por la compra especulativa de opciones de compra por parte de inversores minoristas acabará desmoronándose, por muchas razones. Entre ellas: muchas de esas empresas se encontraban bajo cierta presión empresarial incluso antes de que la subida del precio de sus acciones aumentara drásticamente sus valoraciones. Las valoraciones y los principios básicos tienden a estar muy relacionados con el paso del tiempo, y las altas valoraciones a menudo implican que los valores son proclives a sufrir caídas repentinas, según analistas.

Las acciones disparadas seguramente vuelvan a llevar a los inversores acaudalados a la contienda de apostar en su contra

Los inversores que adquieran sus opciones de compra al principio del repunte y luego se retiren antes de que alcancen su tope obtendrán beneficios, probablemente generosos. Muchos ya lo han hecho, a juzgar por las publicaciones en Reddit, donde un usuario afirma que ha conseguido más de 11 millones de dólares negociando con opciones de GameStop.

Pero comprar cuando el torbellino ya ha crecido y los precios ya son elevados implica asumir altos niveles de riesgo, dicen los inversores. Muchos compradores terminarán con opciones de compra caras que pronto perderán valor y probablemente finalicen sin valor. Al mismo tiempo, las acciones disparadas seguramente vuelvan a llevar a los inversores acaudalados a la contienda de apostar en su contra. Cuando la multitud ‘daytrading’ se centre en otras acciones, el ‘boom’ que impulsó aumentos de tres dígitos probablemente estallará, advierten inversores y gestores de cartera.

“Al final, llega un abusón más grande”, dice Stino Milito, codirector general de Operaciones en Dash Financial Technologies, firma de correduría de opciones. “Veremos a las grandes empresas diciendo: ‘Esto es ridículo. Esto no puede seguir así'”.

Las acciones de varias empresas como GameStop y BlackBerry han registrado incrementos de tres dígitos en las últimas semanas, parte de un frenesí provocado por inversores independientes. Aquí está todo lo que tiene que saber.

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