Los 2 billones de dólares que ya vale Apple no dejan margen para el error

En el cierre del martes, el valor de la acción de Apple estaba un 1% por debajo del nivel que necesitaba para superar la capitalización bursátil de dos billones de dólares y el miércoles superó esa cota por primera vez en la historia. Apple ha disfrutado de una subida bursátil enorme: sus acciones han registrado un incremento medio semanal del 3,5% desde principios de junio, según FactSet. Su negocio ha demostrado ser sorprendentemente resistente a la pandemia. La empresa todavía genera más del 80% de sus ingresos vendiendo dispositivos a precios elevados fabricados casi por completo en China, donde tuvo lugar el primer brote. Los ingresos combinados de todos esos dispositivos crecieron un 10% respecto al mismo trimestre fiscal del año anterior, que terminó el 27 de junio. Las acciones han subido un 20% desde que se publicaron esos resultados el 30 de julio.

Pero Apple se enfrenta ahora a un desafío sin precedentes para su negocio de App Store, que se encuentra en el punto de mira de legisladores y reguladores en ambos lados del Atlántico. El asunto se ha agravado de forma significativa en los últimos días, ya que Epic Games ha denunciado a Apple y a Google ante los tribunales después de que las dos empresas retiraran su popular videojuego 'Fortnite' de sus tiendas de aplicaciones porque Epic intentó evadir sus respectivos sistemas de pago. En un nuevo giro el lunes, Epic solicitó un interdicto contra Apple para prevenir la retirada del juego y evitar que Apple expulsara a Epic de su programa de desarrolladores.

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Á. M.

Desde su inauguración en 2008, la App Store se ha convertido en un negocio clave para Apple. Según declaraciones regulatorias, la App Store ha sido el mayor contribuidor al crecimiento del segmento servicios de Apple en tres de los últimos cuatro años fiscales. El segmento servicios es ahora el segundo más grande de Apple, por detrás del iPhone —y el que ha proporcionado el crecimiento más estable durante los últimos cuatro años a medida que el negocio del 'smartphone' ha ido madurando—. Los márgenes brutos del servicio también son fundamentales para el modelo de negocio global de Apple, aumentando 34 puntos porcentuales respecto de los márgenes brutos del producto de la compañía en el periodo de nueve meses que concluyó el 27 de junio.

Es imposible predecir el resultado final de la demanda y la investigación reguladora. Pero, en los dos billones de dólares, el mercado valora a Apple como si nada pudiera salir mal. A ese nivel, el mercado cotiza a más de 32 veces las ganancias —o 31 veces exceptuando los 81.000 millones de dólares en efectivo neto en el balance de la compañía—. Ese es su múltiplo más alto en más de una década. También es casi el doble del múltiplo del precio al que se vendieron las acciones cuando el valor de mercado de Apple superó por primera vez la marca del billón, en agosto de 2018.

En otras palabras, lo que realmente significa una valoración de dos billones de dólares es que los inversores de Apple ahora están dispuestos a pagar más del doble por la misma previsión de beneficios. Con un negocio clave bajo ataque —y mucho revuelo por el lanzamiento de un iPhone 5G este otoño en medio de una economía global debilitada—. Es en efecto una gran apuesta.