El beneficio de OHL cumple lo esperado, pero la deuda se le descontrola

Pintan bastos para OHL. Aunque las cuentas han resultado estar en línea con lo esperado por el mercado, con un beneficio neto de 87,5 millones de euros en los nueve primeros meses del año frente a los 148,3 millones del mismo periodo del año anterior (un 41% menos), la clave estaba en el comportamiento de la deuda en el tercer trimestre después del fuerte incremento que sufrió en el primer semestre y que le costó la retirada de la confianza del mercado y un desplome del 30% desde julio. Y en este punto, la foto no ha mejorado desde la presentación anterior, sino todo lo contrario.

La deuda neta del grupo -que incluye endeudamiento con recurso y endeudamiento sin recurso- sigue creciendo y ha pasado de los 6.284 millones de euros hasta junio, a los 6.545 millones de euros entre enero y septiembre, lo que supone un incremento del 18% desde las cifras en las que terminó 2013. Un dato aún más sangrante si se tiene en cuenta el compromiso de OHL de mantenerlo por debajo de tres veces al final de cada ejercicio.

Así, las accines de OHL han vuelto a sufrir este jueves un duro castigo por parte de los inversores. Al cierre del mercado, los títulos de la empresa han caído un 6,7%, hasta 21,5 euros.

De hecho, la cuestión de la deuda preocupa tanto que en este último trimestre el grupo está maniobrando para tratar de acercarse a sus objetivos a final de año. Así, a mediados de octubre OHL, controlada en un 61% del capital por Inmobiliaria Espacio, vendía a su matriz un 5% de Abertis, concesionaria en la que poseía el 18,9% del capital por 704,9 millones de euros para lavar su cara, como publicó El Confidencial. Con esa jugada maestra, la compañía obtiene 277 millones para amortizar parte del crédito de 1.215 millones que tiene como garantía Abertis y el resto a reducir el endeudamiento con recurso.

Y es que “el grupo consolidado está demostrando que no tiene capacidad de generación de caja y, por tanto, de reducción de su deuda”, afirma Antonio Pausa, analista de Intermoney Valores.

“La brillantez de los resultados de OHL no se traduce en capacidad para disminuir endeudamiento”, explica el experto. “Según OHL, esto es una circunstancia ocasional que se produce por las características del negocio constructor, pero eso le pasa a todas las constructoras igual y, a diferencia de estas, la deuda de OHL está creciendo cuando, además, no invierten mucho y tampoco pagan un alto dividendo”, afirma Pausa.

En cuanto al resto de magnitudes, el grupo presidido por Juan Miguel de Villar Mir ha comunicado que su beneficio atribuible recurrente descendió un 26,6% entre enero y septiembre, hasta los 105,7 millones de euros, Además, la compañía recortó un 1,8% su cifra de negocio hasta los 2.547,9 millones de euros.

OHL, no obstante, ha destacado que "los resultados han sido satisfactorios" en términos operativos, ya que su beneficio bruto de explotación (Ebitda) progresó un 8,2% hasta los 777,1 millones de euros, mientras que el resultado neto (Ebit) avanzó un 11,8% y se situó en 660,4 millones de euros.