Técnicas Reunidas confía en sus resultados como apoyo para mitigar la caída del crudo

Es la hora de pasar por la palestra para anunciar los resultados de Técnicas Reunidas. El valor llega a su particular cita con los inversores (este viernes antes de la apertura presentará sus resultados)con un ojo en su cotización (en las últimas semanas, al igual que el resto de compañías españolas, el recorrido no es para enmarcar) y el otro en los precios del petróleo. Con las acentuadas caídas del crudo en las últimas semanas el negocio de la compañía está sobre el alero. No es para menos. En lo que va de año, el barril de crudo Brent -de referencia en Europa- cae un 25% hasta los 83 dólares. Este descenso se traduce en un mayor ajuste para los márgenes de las petroleras que se ven abocadas a un recorte de gastos que, a su vez, se traduce en menos inversión en las infraestructuras que, en buena medida, instala la compañía española.

El entorno tampoco invita mucho más al optimismo. Algunos de los grandes competidores de Técnicas Reunidas, como la italiana Saipem o la británica Petrofac, han anunciado en las últimas fechas respectivos profit warning (recorte de estimaciones de beneficio). Las cuentas para el próximo año no salen y toca recalcular el recorrido, una circunstancia que, no obstante, los analistas insisten en diferenciar tajantemente de la realidad de la compañía española.

¿Qué hace diferente a Técnicas del resto del sector? Es evidente que el horno no está para muchos bollos con la caída de los precios del crudo, aseguran todos los analistas consultados. No obstante, el primer punto más importante es que la compañía consiga mantener estable su margen ebitda en el entorno del 5% - 5,5%. “A finales del pasado año vimos un deterioro en este aspecto que hoy descartamos volver a ver”, aseguran fuentes del mercado. Estas mismas voces insisten en que la carrera se mide en el medio y largo plazo y esperan una mejora consistente de estos márgenes, una vez se culminen contratos más rentables. El secreto del éxito de Técnicas Reunidas sigue estando en la calidad de la ejecución, apuntan estos analistas.

Desde Renta 4, Natalia Aguirre cree que lo más destacable de los resultados seguirá siendo el éxito de adjudicaciones, que en el tercer trimestre del año esperamos que se sitúe en 1.696 millones de euros. Entre ellas, destaca un contrato con Petronas en Malasia para un proyecto integrado de refinería y petroquímica y otros cinco proyectos de menor tamaño en República Dominicana, Polonia, Perú, Canadá y México. Estas adjudicaciones, que ya representan en total un máximo histórico de 4.483 millones de euros en los nueve primeros meses del año, elevan la cartera a un nuevo máximo histórico de 8.728 millones de euros, un 12% más que en lo que contabilizaba a cierre del pasado trimestre.

Otro argumento a favor de la española para desmarcarse de los fantasmas de sus competidores es su presencia en enclaves estratégicos como Oriente Medio. “Su presencia en esta región es muy destacable y, en los últimos años, ha conseguido hacer frente y ganar el pulso a aquellos competidores que aplicaban drásticas rebajas en los precios de sus proyectos, como es el caso de las empresas coreanas”, aseguran desde XTB Trading. Estos analistas también apelan a la fuerte posición de caja neta de la compañía (de casi 670 millones de euros) como un factor que contribuye a la estabilidad de la firma incluso en una época de horas bajas en el sector ante la caída de los precios del petróleo. Con todo ello, esperan que los resultados que se conocerán este viernes cumplan el guión previsto y sirvan para recuperar la confianza en un valor que ha estado muy presionado por el entorno en las últimas semanas.

Los analistas de Banco Sabadell consideran que la caída del crudo no puede tener más visibilidad en la contratación futura pero no en el corto plazo. Técnicas Reunidas cuenta con una cartera de pedidos que cubre casi tresaños de ventas y "creemos que la coyuntura del crudoafectará más a aquellas compañías másexpuestas al shale gas, que necesitan más de un precio del petróleo altopara ser rentables".

Técnicas Reunidas acumula una caída en lo que va de año del 0,3% hasta los 39,3 euros por acción. El consenso de analistas recogido por Bloomberg es mayoritariamente proclive a la compra de los títulos del valor (un 57% de los expertos aconseja esta opción). Frente a ellos, un 27% prefiere mantener los títulos en cartera y un 16% opta por venderlos. El precio objetivo medio a un año vista para el consenso de mercado se sitúa en 47,1 euros por título, lo que plantea un potencial alcista de casi el 20%.