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'Pasta al dente'... Draghi decide en Italia cuánta deuda comenzará a comprar el BCE
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'Pasta al dente'... Draghi decide en Italia cuánta deuda comenzará a comprar el BCE

Tras calentar el agua, el presidente del BCE deberá poner a cocer 'la pasta' y concretar cuánta deuda privada adquirirá para reanimar la economía

Foto: El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi
El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi

Primero puso a calentar el agua. Lo hizo el pasado 4 de septiembre. Ese día, el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, anunció que la entidad iba a empezar a comprar deuda privada en octubre. Y ahora llega el momento de poner a cocerla pasta... Nada mejor para ello que hacerlo en Italia -en concreto, en Nápoles-, que es donde este jueves culminará la reunión de política monetaria en la que definirá los detalles de esas adquisiciones.

Draghi, por tanto, intentará aprovechar que juega en casa -es italiano- para alcanzar el punto óptimo de cocción. Es decir, para servir la pasta al dente con el propósito de que actúe como estímulo para reanimar la alicaída economía europea y espantar el fantasma de la deflación.

El propio banquero reconoció la semana pasada ante el Parlamento Europeo quela recuperación "pierde impulso", algo que los últimos datos han constatado. Sin ir más lejos, ayer se conoció que la actividad manufacturera cayó en Alemania por debajo de los 50 puntos en septiembre, algo que no ocurría desde junio de 2013. Como el de Francia también se encuentra por debajo de los 50 puntos, las dos mayores economías de la región muestran síntomas evidentes de enfriamiento. En paralelo, la inflación acumula 12 meses por debajo del 1%, con los dos últimos -agosto y septiembre- arrojando una inflación interanual del 0,3%.

"El deterioro de la economía europea es cada día más evidente, los indicadores económicos mensuales nos señalan una rápida desaceleración de la actividad y los adelantados, nos anticipan que esta tendencia se prolongará en lo que queda de año", aseguran los expertosde Intermoney. Y añaden: "Draghi adoptará una postura proactiva y flexible como la presentada en la pasada reunión, remarcando la conveniencia de las medidas implementadas pero sin cerrar la puerta a su ampliación o modificación en caso de necesidad".

Con la economía enfriándose cuando apenas se había calentado, Draghi declaró hace un mes cuál es el propósito del BCE: ampliar su balance durante los próximos meses para devolverlo al mismo nivel al que llegó en 2012. Entonces, engordó hasta los 3 billones de euros. Ahora se encuentra en los 2,038 billones. Por tanto, su pretensión es bombear un billón de euros con sus nuevas medidas expansivas.

Entre ellas, los dos programas de compras de deuda privada que adelantó hace un mes. Por un lado, uno dedicado a adquirir cédulas hipotecarias (CBPP); y por otro, un segundo programa para comprar titulizaciones (ABSPP). Las expectativas del mercado contemplan que, entre ambos, podría inyectar 200.000 millones de euros. Sin embargo, fuentes del mercado precisan que puede que no concrete ninguna cifra total y que ponga en marcha unas compras mensuales con una dotación determinada, pero sin fijar un límite tempora. Es decir, la misma estrategia que ha seguido la Reserva Federal estadounidense con su tercer programa de expansión cuantitativa (QE), que fue lanzado en septiembre de 2012 con unas cantidades mensuales pero sin una fecha temporal o un volumen cerrado.

Junto a la cantidad, el mercado también estará pendiente de otros detalles. Entre ellos, si establecerá un reparto por países para las compras o si las esteriliza o no -si no lo hace, estará expandiendo su balance, que es lo que quiere-.

Por supuesto, los inversores vigilarán igualmente si la definición de los programas CBPP y ABSPP se acuerda por unanimidad o por consenso. Si es por unanimidad -es decir, con el apoyo del gobernador del Bundesbank alemán, Jens Weidmann-, también crecerá la posibilidad de que en el futuro Draghi pueda ir incluso más allá y ampliar esas compras a la deuda pública. Desplegaría así un programa completo de expansión cuantitativa (QE). Tras los últimos datos, en el mercado han crecido las esperanzas de que esta opción gane enteros para convertirse en realidad en los próximos meses.

El mejor reflejo de las elevadas expectativas del mercado se encuentra en el euro. La moneda única ha acelerado su caída en las últimas al calor de las nuevas medidas expansivas del BCE. Esta semana se le ha llegado a ver por debajo incluso de los 1,26 dólares y desde comienzos de mayo, cuando alcanzó los 1,399 dólares, se ha depreciado un 10%. Tras esta vertiginosa caída, si el BCE decepciona el que estará servido al dente será el rebote del euro.

Primero puso a calentar el agua. Lo hizo el pasado 4 de septiembre. Ese día, el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, anunció que la entidad iba a empezar a comprar deuda privada en octubre. Y ahora llega el momento de poner a cocerla pasta... Nada mejor para ello que hacerlo en Italia -en concreto, en Nápoles-, que es donde este jueves culminará la reunión de política monetaria en la que definirá los detalles de esas adquisiciones.

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