La última moda son las emisiones de bonos de empresa para cancelar créditos sindicados

La moda que viene en financiación corporativa son las emisiones de bonos de empresa para cancelar créditos sindicados. Con la mejora de los rating de España y la rebaja de los tipos de interés, en medios financieros se prevé, que muchas compañías cancelen sus créditos sindicados para refinanciarlo con emisiones de bonos más baratas. Esto también supondrá un nuevo modelo financiero en España, con empresas menos dependientes de la banca y de su grifo.

En el caso de las empresas españolas la referencia es el bono del Tesoro a diez años que está cotizando ligeramente por encima del 2%. Estas son las rentabilidades que se pueden conseguir para compañías saneadas que quieran acceder a este mercado en operaciones de refinanciación de deuda viva.

Con el mercado abierto por las emisiones de bonos de Banco Santander (2.500 millones) y Telefónica (950 millones), se esperan nuevas operaciones de compañías más pequeñas. Esta misma semana Telefónica ha cerrado otra emisión, esta vez de convertibles por valor de 1.500 millones a 4,9%. Otro signo de que el mercado para este tipo de productos vuelve a tener vigor.

Agbar es un ejemplo de colocación para cancelar créditos anteriores. Ha llevado a cabo una emisión de 200 millones en bonos a 7 años que ha conseguido colocar al 1,94% a través de su filial Agua de Barcelona Mixta, una empresa de nueva creación, propiedad en un 85% de Agbar. La operación ha sido asesorada por Trea Capital Partners y en la colocación también ha participado Credit Suisse.

Esta emisión, que tuvo demanda por valor de 600 millones, ha servido para cancelar el crédito sindicado que ha había solicitado Agbar para crear precisamente Aguas de Barcelona Mixta, que explota la concesión de los servicios de agua de toda la corona urbana de la capital catalana.

La sociedad se creó en 2013. La diferencia un año después entre el crédito sindicado y la emisión de bonos supone recortar su costes financieros un 70%, según han explicado fuentes cercanas a la operación.

En este sentido se espera que otras compañías imiten esta operativa y se lancen al mercado de bonos para cancelar sus créditos sindicados. Canal Isabell II está planteando una operación similar.

En mayo de este año Grifols ya supuso un precedente, con una emisión de bonos de 1.000 millones de euros para financiar en parte la compra de la unidad de diagnóstico de Novartis. Esta operación se llevó a cabo en la bolsa de Irlanda a un precio de 5,25%.

Evidentemente sólo grande grupos en condiciones muy saneadas pueden llevara cabo este tipo de operaciones. Los sindicados están situados a precios medios del 5%. Si una emisión de bonos ronda el 3% se puede cancelar la última por la primera y conseguir importantes ahorros en los costes financieros.