Abengoa regresa al Ibex con turbulencias: sus títulos se dejan más de un 3%

Volver no siempre essencillo. Que se lo digan a Abengoa que este lunes vive su particular cambio de cromos en el Ibex 35. Desde hoy, la empresa de energía y tecnología regresaal índice de referencia de las bolsas españolas en sustitución de la alimentaria Ebro Foods.Las que desembarcan en el índice son las acciones B; las A quedan fuera. ¿Qué diferencia existe entre ambas? Los derechos de voto que conceden: las A, de las que hay en circulación 84,5 millones de acciones,otorgan 100 votos por título; las B, de las que existen 755,3 millones de acciones, dan1 voto por título.

El caso es queAbengoa retorna al Ibex con tropiezo. Susacciones B se han venido abajo un3,4%, hasta los4,15euros, aunque se mantiene en zona de máximos desde que fueron lanzadas en octubre de 2012 -las A, que cuentan con más recorrido temporal, superanlos 5 euros, el precio más alto desde 2007-. En menos de seis meses, los títulos B se han disparado casiun 100%en el parqué.

Estecomportamiento impulsa lacapitalización de la empresa por encima de los 3.600 millones-algo más de 3.200 millones con los títulos y 420 millones con las acciones A-.Es decir, supera el valor bursátil de 10 de las 35 empresas integrantes del Ibex.

Semejante carreratiene su reflejo en la visión de los analistas. Según recoge Bloomberg, aunqueactualmente el precio objetivo que le concede el consenso de mercado se sitúa en los4,04 euros, por debajo de su cotización actual, también está experimentando una continua progresión. No en vano, terminó 2013 en los 2,18euros, afinales de marzo había subido hasta los2,92euros y a finales de mayo estaba ya en losa 3,62euros.

En cuanto a las recomendaciones, también están remontando las de compra. El porcentaje de analistas que aconseja adquirir sus títulos B ha crecido este año del 50 al 60%; también ha crecido el peso de los que recomiendan vender, pero en menor medida: del 25 al30%.

Eso sí, Abengoa ya ha podido comprobar cómo el regreso al Ibex también tiene sus contraprestaciones. El empujón que puede recibir su liquidez y la llegada de nuevos inversores tiene otra manifestación en el incremento de las posiciones cortas o bajistas en el valor, bien sean por la corrección que puede llegar tras su fulgurante marcha de los últimos meses, bien porque los nuevos inversores quieren proteger con ellas sus posiciones alcistas.

En la primera quincena de junio, la presencia de los bajistas creció del 3,17 al 5,85% de su capital, el nivel más alto desde septiembre de 2013. D.E. Shaw & Co, con un 2,35%; Pine River Capital Management, con un 1,27%; yBNP Paribas, con un 0,6%, son las firmas con un mayor peso en esa posición bajista global.

Aunque la secuencia alcista de Abengoa comenzó a acelerarse en la recta final de 2013, después de que las acciones B cayeran hasta los 1,5 euros en noviembre y rebotaran hasta los 3,8 euros en marzo, su último gran impulso lo proporcionaron los resultados del primertrimestre de 2014. Abengoa los presentó a mediados de mayo, momento en el que la cotización estaba en plena corrección, por debajo de nuevo de los 3 euros.

Sin embargo, las cuentas aportaron el combustible para reanudar las subidas. Entre enero y marzo, su beneficio se situó en los 33 millones de euros, por debajo de los 72 millones del mismo periodo de 2013, pero por encima de los 20 millones previstos por el consenso de mercado. El beneficio bruto de explotación (ebitda) ascendióhasta los 302 millones, por encima de los 244 millones de 2013 y de los 270 millones esperados.

Como puntoflaco, las ventas, que cayeron un 4%, hasta los 1.584 millones de euros, y como aspecto que el mercado siempre vigila,la deuda. Aunque la empresa logróreducir la proporción entre la deuda neta total y el ebitda total hasta las 6 veces, por debajo de las 7,3 veces del primer trimestre de 2013, el volumen total creció hasta los 8.508 millones de euros, por encima de los 7.257 millones del mismo periodo de 2013.

A partir de estos datos, los analistas han ido revisando al alza sus previsiones el conjunto del año y creen que la empresa será capaz de cumplir con sus objetivos. El consenso de mercado anticipa que las ventas de 2014 se acercarán a los 8.000 millones de euros -frente a los 7.356 millones de 2013-, que el ebitda podría llegar hasta los 1.407 millones -frente a los 1.365 millones del pasado año- y que el beneficio crecerá de los 101,4 a los 114 millones de euros.

El reingreso en el Ibex, del que Abengoa salió hace un año, se produce además en un contexto en el que la empresa cada vez está más orientada hacia Estados Unidos. En octubre de 2013, dio el salto al Nasdaq con una operación mediante la que la amplió su capital en 517,5 millones de euros. Esos títulos han más que duplicado su precio desde entonces y ahora cotizan sobre los 29dólares.

Más recientemente -el pasado 13 de junio-, la matriz ha sacado, también al Nasdaq, su filial Abengoa Yield. Con esta maniobra obtuvo 720 millones de dólares -unos 530 millones de euros-. Las acciones, cuyo precio de estreno se fijó en los29 dólares, ya cotizan a 40 dólares.

Ambas operaciones certifican el aspecto crucial que EEUU tiene para Abengoa. En el ejercicio 2013,la mayor economía del mundo suponíael origen del 28% de las ventas consolidadas de la compañía.