El BCE y el Banco de Inglaterra 'venden' la necesidad de resucitar las titulizaciones

Son tiempos de bancos centrales. Y dos de ellas, el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Inglaterra (BdI) han unido sus esfuerzos para reclamar algo que, en su opinión, resulta clave para superar esta crisis y evitar otra: resucitar el mercado de titulizaciones. En un informe conjunto, ambas subrayan que reactivación permitiría diversificar las fuentes de financiación y reducir el riesgo sistémico, puesto que las entidades financieras podrían repartir mejor su riesgo.

Con este esfuerzo combinado, el BCE y el BdI tratan de estimular un mercado que ha quedado seriamente tocado durante la crisis. En Europa, su tamaño ha menguado en más de un 30%, desde los más de 2 billones de euros que alcanzó en 2008 y mantuvo hasta 2011 hasta los 1,4 billones de finales de 2013.

A su jucio, existen varios factores que impiden su reactivación en estos momentos. Entre ellos, la mayor prevención por parte de los inversores, la precaución por parte de los emisores potenciales por si producen cambios normativos que resten atractivo en el futuro a las titulizaciones, el desarrollo de una verdadera infraestructura en Europa para este mercado o la sensación de que es un mercado ilíquido porque históricamente no ha solido tener un fuerte volumen de negociación.

Este llamamiento de ambos bancos centrales adquiere especial relevancia actualmente para el BCE. ¿El motivo? La trascendental reunión de política monetaria que celebrará el próximo jueves,. Su presidente, Mario Draghi, ya ha anticipado que la entidad lanzará nuevas medidas expansivas. Y entre ellas figura la posibilidad de que ponga en marcha un programa de compra de deuda respaldada por préstamos (ABS).

Sin embargo, y aunque tenga voluntad de hacerlo y lanzarlo, esa maniobra puede encontrarse con dificultades técnicas y puede ser poco efectivoprecisamente por el reducido tamaño actual del mercado europeode titulizaciones. En todo caso, y como el propio documento reconoce, los bancos centrales pueden ayudar a resucitar las titulizaciones mediante los incentivos que envía al mercado en forma de compras de títulos o de rebaja en el descuento de los activos que acepta como colaterales para la financiación bancaria.