El último servicio del banquero jefe de Goldman Sachs y la opa de BBVA

El jefe de Goldman Sachs durante los últimos 14 años, Olaf Díaz-Pintado, se ha involucrado de lleno en la opa hostil de BBVA al Sabadell. No era para menos. El banco catalán ha sido uno de sus mejores clientes durante las dos últimas décadas, periodo en el que ha trabajado en el banco de inversión norteamericano. Antes de jubilarse, se ha comprometido a ayudar a Josep Oliu en su resistencia anti opa hasta el final.

Goldman Sachs ha llevado a cabo un plan de sucesión en España con dos veteranos banqueros que compartirán liderazgo, Juande Gómez-Villalba como CEO para Iberia y Gloria Carreño como corresponsable del área de la banca de inversión. El primero lleva dos décadas trabajando con Olaf Díaz-Pintado, y la segunda, más de una década. Pero Díaz-Pintado, que ha liderado equipos en multitud de transacciones, no se ha jubilado en verano como estaba previsto, sino que sigue al pie del cañón en la opa hostil de BBVA a Banco Sabadell.

Olaf Díaz-Pintado es un banquero de inversión clásico. Su formación ya invitaba a anticipar que iba a hacer carrera en el mundo de los negocios, después de estudiar en el colegio privado de Madrid SEK International y en ICADE, donde estudió Derecho y un MBA en servicios financieros. Inició su carrera en 1993 en la City londinense en Bankers Trust, antigua boutique de banca de inversión que acabó siendo adquirida por Deutsche Bank, y en 1999 se enroló en Goldman Sachs, que había abierto oficina en España no mucho antes, en 1989.

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El banquero ha liderado equipos de Goldman Sachs que han asesorado en transacciones como la ampliación de capital de 7.500 millones del Santander en 2015, la compra de Garanti por parte de BBVA, y en varias operaciones al Sabadell, como en la compra de TSB hace 10 años, en las negociaciones de fusión con BBVA en 2020 y, por supuesto, en el proceso actual de opa hostil. Fuera de la banca, ha sido asesor de Iberdrola varias veces, en la salida a bolsa de Cellnex, en la opa de KKR, Cinven y Providence sobre MásMóvil, en la opa de esta sobre Euskaltel o en la fusión con Orange. También, en la financiación de CVC en su acuerdo con La Liga, o en la salida a bolsa reciente de Puig.

Ha trabajado durante 26 años en Goldman Sachs, uno de los gigantes de Wall Street, que ganó cuota de mercado tras la Gran Crisis Financiera. La banca de inversión es la joya de la corona en España, con un equipo en Madrid que rivaliza con Milán por ser uno de los más importantes de la eurozona para Goldman Sachs, con más de 60 empleados, aunque en grandes operaciones suelen participar también equipos internacionales. Lo habitual es que Goldman esté en el top ten en comisiones en España, actuando en grandes operaciones, o deals, como suelen decir los banqueros.

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Quienes tratan con él coinciden en que es una persona seria, de discursos poco grandilocuentes, muy centrados en números y en lógica empresarial, y que suele ir al grano apoyándose en base financiera. Un banquero de reuniones eficientes, pero, como es habitual en la industria, caras. Porque las horas de trabajo de los bancos de inversión de Wall Street se pagan. Y Sabadell lo ha hecho varias veces, y ahora también.

En 2012 se convirtió en socio de la firma, y un año antes fue nombrado CEO de España y Portugal con la salida del histórico Juan del Rivero en 2011. En 2020 también fue nombrado responsable de la nueva división europea cross market group, para tratar de asesorar en grandes operaciones transfronterizas.

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En marzo, Goldman Sachs envió un comunicado interno anunciando la jubilación de Olaf Díaz-Pintado, tras 26 años en la casa, y su sucesión, con el nombramiento como responsables de Juande Gómez-Villalba y Gloria Carreño. La idea era que el relevo fuera efectivo en verano, pero el retraso de la opa de BBVA al Sabadell ha llevado a Díaz-Pintado a continuar en Goldman Sachs hasta que se resuelva, al menos, el periodo de aceptación.

Díaz-Pintado, según fuentes del mercado, se ha comprometido con Sabadell a seguir asesorando, liderando equipos y participando en reuniones de primera mano, con el equipo directivo que preside Josep Oliu, con el que ha realizado varios deals. No en vano, Sabadell ha sido uno de los bancos más activos desde la crisis de 2008, con fusiones y operaciones corporativas de todo tipo. Goldman Sachs siempre ha sido uno de los bancos de referencia. Esta vez, rápidamente se volvió a llamar a Goldman ante el acercamiento de BBVA, y después se contrató a Morgan Stanley por la petición del Consejo de tener un segundo asesor. Evercore también trabaja para asesorar a los consejeros independientes.

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El banquero de inversión ha dicho en entrevistas y ponencias que es hora de voltear la proporción de tiempo dedicada al trabajo y a la familia o aficiones, para que empiece a pesar más esta segunda parte, al contrario de lo ocurrido en sus tres décadas de trayectoria, para aprovechar la etapa final previa a la jubilación definitiva. Ahora, dedicará mucho más tiempo a su familia y a sus dos grandes pasiones, la naturaleza, suele pasar el tiempo en el que no trabaja en una segunda residencia en el campo (y desde la pandemia, también cuando toca trabajar durante el fin de semana, y toca cumplir los tópicos de la banca de inversión de largas jornadas de trabajo), y jugar al tenis. Quienes le conocen coinciden en que tiene un nivel alto como amateur, y es un habitual de diferentes tipos de campeonatos no profesionales. En los próximos años profundizará en esta faceta.

Se ha echado a un lado cuando todavía le quedan unos pocos años para cumplir 60, como suele ser habitual en banqueros de larga trayectoria en el mundo anglosajón, pero no tanto en España. Además, ha ido preparando su jubilación para enfocarse, además de en su familia o aficiones, en gestionar su patrimonio. En 2024 lanzó sociedad de capital riesgo (SCR) a través de Abante, DPLCH Capital Investments, que se constituyó con una inversión inicial de 1,2 millones, y en la que figura como accionista único en el registro mercantil, y como administrador.

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Sin embargo, la transición se ha visto afectado por la opa de BBVA, en la que sigue involucrado con reuniones y trabajos, tanto internas como con directivos del Sabadell, para hacer números, evaluar escenarios y ayudar al banco catalán a tener base financiera para apurar su estrategia anti opa. También participó en la recomendación de Goldman al Consejo del Sabadell de rechazar la oferta de BBVA en tres ocasiones por no ser un precio justo ante la infravaloración de las acciones de la entidad catalan, según los cálculos del banco de inversión: con la propuesta de fusión en 2024, con el inicio del periodo de aceptación de la opa, y tras la mejora del 10% por parte de BBVA.

Olaf Díaz-Pintado, que no suele querer tener exposición pública, algo habitual en la banca de inversión española, en contraste con la banca comercial o la banca privada, ha sido uno de los motores para ayudar a construir el argumento financiero anti opa modelado y publicitado por Sabadell en el último año y medio, sobre que no hay precio por la ausencia de prima, que el promedio de primas en opas en banca u opas hostiles en general es mayor, que las sinergias no cuadran con los costes de reestructuración previstos por BBVA atendiendo a la experiencia de otras fusiones bancarias, o que ahora los inversores tienen una opción put (de venta) si esperan a la segunda opa en efectivo, en vez de acudir a la primera, asumiendo que BBVA se quedará con una aceptación de entre el 30% y el 50% y seguirá adelante.

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Cotizalia

Todo este argumentario ha sido una de las bazas que han utilizado los directores financieros del Sabadell (Leopoldo Alvear hasta noviembre, y Sergio Palavecino desde entonces) o el consejero delegado, César González-Bueno, en ruedas de prensa, conferencias y reuniones privadas con analistas e inversores, y Díaz-Pintado, junto con los equipos que lidera en Goldman, ha contribuido a su elaboración. También ha ayudado a mantener y aumentar, sobre todo al principio, el optimismo de la cúpula de Banco Sabadell para tratar de combatir la opa hostil de BBVA. Los cálculos que Sabadell ha deslizado en varias ocasiones sobre que la prima de las cotizaciones, una vez aplicada la oferta de BBVA, arrojaba una probabilidad de éxito inferior al 20%, provenían de sus asesores financieros.

Ahora, la cosa no está tan clara. La prima ya no es negativa, como lo fue desde enero hasta la subida de la oferta del 10% por parte de BBVA, sino que es del 1,6% respecto al cierre del viernes 19 de septiembre, antes del anuncio de la modificación de la oferta, y después se ha ido moviendo en la horquilla de entre el 2% y el 3%. El periodo de aceptación acaba el 10 de octubre, y durante la semana siguiente se conocerá el resultado y el desenlace. Si BBVA se queda por debajo del 50% y renuncia a la condición, lanzando una segunda opa, la batalla por Banco Sabadell se irá hasta 2026, y habrá que ver si el compromiso de Olaf Díaz-Pintado de posponer su jubilación para asesorar a Oliu hasta el final sigue vigente.