España pierde crédito: Standard & Poor's coloca nuestro 'rating' en vigilancia con "implicación negativa"

Era inevitable a la vista del explosivo aumento del déficit público: la agencia de calificación crediticia Standard & Poor's ha situado el 'rating' a largo plazo del Reino de España, actualmente situado en AAA (el máximo posible), bajo vigilancia  con implicación negativa por los considerables desafíos a los que se enfrenta la economía del país. Este movimiento suele ser la antesala de una rebaja de la calificación a AA, lo cual supondría un fuerte encarecimiento de los costes de financiación del Estado.

Esta decisión de colocar el 'rating' de España bajo vigilancia con implicación negativa refleja la visión de S&P respecto a nuestra economía, que atraviesa un periodo de crecimiento muy débil y un proceso sostenido de desapalancamiento, que esperamos que conduzca a un reequilibrio hacia sectores que requerirían una depreciación del tipo de cambio real.

El probable resultado de estos factores será una tasa de potencial de crecimiento mucho más débil a medio plazo de la experimentada en la última década, dijo Cullinan, quien también augura un sustancial empeoramiento de las finanzas públicas.

La rebaja de la perspectiva del rating de España era esperada por el mercado desde que la semana pasada S&P hiciera lo propio con Irlanda y Grecia, los dos países de la UE que han experimentado un crecimiento tan fuerte como el nuestro con burbuja inmobiliaria incluida, y que ahora afrontan un duro ajuste de los excesos del pasado, incluyendo un fuerte aumento del paro y un notable incremento del déficit público. La decisión definitiva sobre la rebaja de rating será adoptada este mes después de recibir nueva información del Gobierno de Zapatero sobre la respuesta que piensa dar al deterioro estructural de la economía y las finanzas públicas.

En nuestra opinión, el hecho de que el fuerte crecimiento de España en los últimos años se basara en el crédito ha conducido a la formación de desequilibrios, como demuestra el notable aumento del déficit por cuenta corriente (en torno al 10% del PIB en 2008), sostiene el analista de esta agencia Trevor Cullinan. La reducción de ese déficir requiere la reestructuración y el desapalancamiento (reducción de deuda) de los balances del sector privado, por lo queaumenta la probabilidad de una ralentización económica continuada, añade. En el fondo, se trata del ajuste necesario para que la economía adopte un modelo de crecimiento más sostenible.

Respecto a las cuentas públicas, S&P cree que, pese a partir de una posición de partida relativamente fuerte, habrá un marcado deterioro: el déficit se mantendrá por encima del 3% hasta 2011, con un pico del 6% este año. Y no bastará la recuperación económica para reducirlo: A medio plazo, parece necesaria una reducción del gasto a un nivel más moderado.

Esta rebaja de la perspectiva de España se aplica también a los organismos dependientes del Estado (ICO, SEPI y Cores), así como a las comunidades autónomas del País Vasco y Navarra.