Las cajas retiran sus inmuebles de Ahorro Corporación porque las valoraciones no cumplen sus expectativas

Ahorro Corporación Servicios Inmobiliarios (ACSI), el brazo inmobiliario de las cajas de ahorros, se ha topado con un importante escollo. Las entidades interesadas en un principio en esta iniciativa se están apartando porque no están de acuerdo con la valoración –a la baja- que ACSI hace de sus activos. Las cajas todavía piensan que sus inmuebles valen más. Así lo han asegurado a El Confidencial distintas fuentes del sector financiero, que han preferido guardar su anonimato.

Las cajas acogieron positivamente la creación de esta sociedad, ya que les permite canjear inmuebles a cambio de una participación accionarial en esa sociedad, lo que conlleva ventajas fiscales y regulatorias. Las entidades pensaron que la valoración de sus inmuebles se haría a precio de tasación. Pero Tinsa, que es la tasadora de ACSI, ha exigido nuevas valoraciones que suponen importantes pérdidas, confirma una caja.

Preguntado al respecto, un portavoz de ACSI responde que “no se han retirado activos porque los vehículos aún no se han constituido”. Y matiza que “conformarlos requiere su tiempo, porque hace falta un largo e intenso proceso previo de due diligence, con lo que el primer vehículo no verá la luz hasta el mes de mayo”.

El sector plantea que “hay un conflicto de intereses importante, porque en el mercado cualquier inversor institucional quiere valoraciones correctas de los activos y, sobre todo, oportunidades de negocio. Por su parte, las cajas de ahorros lo que quieren es preservar al máximo el valor de sus activos y no perder más dinero”. El delicado papel de Ahorro Corporación Servicios Inmobiliarios se sitúa en medio de los intereses de las cajas y de los inversores. “Ese conflicto no se soluciona con componendas”, afirman en el sector.

¿Cuánto valen los activos en un mercado ilíquido?

A este conflicto se le añade el propio de una sociedad inmobiliaria multicedente (varias entidades mantienen participaciones sobre el vehículo). Este es que las sociedades reciben activos muy heterogéneos de distintos agentes y es muy difícil homogeneizarlos. En ese proceso, siempre va a haber alguien que se sienta perjudicado. En cualquier caso, el principal problema de fondo en lo que a inmuebles se refiere siempre es el mismo: ¿Cuánto valen los activos en un mercado ilíquido? Si no hay transacciones no se pueden fijar precios. “Hoy día, en el mercado, lo único que se vende son pisos que cuenten con importantes descuentos y con financiación. Nada más”, reconocen en el sector.

“ACSI no es el banco tóxico de las cajas”, pronunciaron sus directivos el día de la puesta de largo de la iniciativa. Sin embargo, el sector financiero se malicia que se trate de una especie de “contendedor de basura” inmobiliaria. De momento, 23 de las 42 cajas de ahorros que forman parte de Ahorro Corporación aportarán al nuevo vehículo activos inmobiliarios por valor de unos 3.000 millones de euros procedentes de canjes de deudas, de adjudicaciones por impagos e incluso inmuebles propios, como redes de oficinas.

Para su gestión, ACSI cuenta con un equipo propio y asesores externos, como Tinsa para las tasaciones, Garrigues para asuntos fiscales, Gómez Acebo para los legales y AFI para los regulatorios. Será la maquinaria de la red de oficinas de las cajas, que dispone de 17.000 sucursales, la encargada de colocar los inmuebles entre los particulares.