La bolsa castiga a Bankinter: los analistas creen que tendrá que ampliar capital

Bankinter vuelve a estar en el ojo del huracán. Por un lado, la bolsa se ha cebado con él en las últimas sesiones: ayer fue el peor valor del Ibex con una caída del 4,11% y acumula un castigo 14,3% desde el 25 de noviembre. Por otro, varias firmas de análisis han emitido informes negativos sobre la entidad, en los que dan por seguro que tendrá que ampliar capital el próximo año para igualarse con los nuevos estándares mundiales a raíz de la crisis de este otoño y de la Cumbre de Washington.

Bankinter tiene la peculiaridad de ser una especie de indicador adelantado de la banca española. Así, fue la primera entidad en presentar una caída de beneficios en el primer trimestre del año, con contracción de márgenes y subida de la morosidad, que anunciaba lo que iba a venir después en el conjunto del sector. Aquel anuncio puso en cuarentena las insistentes declaraciones de las entidades españolas sobre su solidez a prueba de bomba, y ahora el mercado parece dar por buena la opinión de que nuestros bancos no tendrán más remedio que ampliar capital, fusionarse o recibir inyecciones de dinero público.

Ahorro Corporación indicó la semana pasada que tiene una recomendación de venta sobre el valor basándose en que es el único banco español con carencias de capital significativas. Eso se debe a que el ratio de core capital de Bankinter se encuentra por debajo del 6,5%-6,75% en que situará la media del sector, según  la analista de esta firma Inma Garrido, gracias a la generación de capital orgánica (por los beneficios) de las entidades. Concretamente, este ratio se situaba en el 6,01% en el caso de Bankinter al cierre del tercer trimestre.

Además, en el sector se considera que el nuevo estándar internacional ha quedado fijado en el 7% tras la intervención masiva de los estados en la banca; de hecho la reciente ampliación del Santander perseguía -entre otros fines- alcanzar ese nivel para poder afrontar cómodamente las contingencias futuras. Y la declaración de la Cumbre de Washington contenía una recomendación expresa de que la banca eleve sus niveles de capital. Todo lo cual aumenta todavía más la necesidad de mejorar estos ratios por parte de Bankinter.

Citi: Bankinter, entre los más vulnerables a la crisis

Más contundente todavía se muestra Citigroup, que en un informe sobre banca europea incluye a Bankinter entre las entidades más vulnerables a un agravamiento de la crisis, junto a Deutsche Postbank, Hypo Real Estate, SHB, Nordea y Danske. Para ello, parte de una estimación de core capital del 5,8% a fin de año y del 6,3% en 2010, y realiza varias pruebas de estrés basándose en anteriores crisis financieras, que arrojan malos resultados para la entidad que preside Pedro Guerrero.

Bankinter no está solo en esta vulnerabilidad, sino que los demás bancos españoles que no han aumentado capital (todos menos el Santander) también tienen ratios inferiores a la media y, además, Citi no espera que puedan reforzarlos rápidamente mediante crecimiento orgánico. Como reconocía hace unos días Roberto Higuera, consejero delegado del Popular, los bancos españoles han pasado de ser los primeros de la clasificación por ratios de capital a quedarse en la mitad de la tabla.

Distintas fuentes del sector opinan que Citigroup no es precisamente el más indicado para dar lecciones después de tener que ser rescatado in extremis por el Gobierno norteamericano porque no llegaba al fin de semana. A lo que los bancos internacionales suelen responder hablando de las murallas chinas y de la independencia de los analistas respecto al resto de negocios de la entidad.

Fuentes de Bankinter recuerdan que la entidad tiene una exposición al crédito promotor muy inferior a la del resto del sector: del 2,4% del total de la inversión frente a una media cercana al 15%. Asimismo, señalan que el 75% de sus créditos tienen garantía real (normalmente hipotecaria) y que el banco renunció a los fuertes crecimientos del sector en los últimos años a cambio de no asumir riesgos excesivos; por ejemplo, en vez de seguir la práctica habitual de captar hipotecas en masa que se subrogan al crédito promotor, las suyas están concedidas una a una midiendo los riesgos de cada cliente.

Sólo el Santander cae más en bolsa

La caída en bolsa de Bankinter en los últimos días supone una divergencia con la recuperación del Ibex después de que el índice se acercase a mínimos anuales el 21 de noviembre. Desde ese día, el índice ha recuperado el 11,35%, mientras que el banco ha perdido el 4,69%. Esta recaída ha elevado las pérdidas del valor en 2008 hasta el 49,8%, sólo superadas dentro de su sector por el Santander, que se deja el 51,04% tras el castigo sufrido por la ampliación.

BBVA se encuentra prácticamente al mismo nivel que Bankinter, con una caída acumulada del 49,4%, mientras que Popular se deja el 47,81%, Banesto el 33,59% y Sabadell, el 26,24%. Por comparación, el Ibex acumula una pérdida del 41,51% en el año.