Caja Madrid tiene que sacar ya Cibeles a bolsa para completar la compra del City National

El empeño de Caja Madrid por sacar a bolsa su holding Cibeles a toda costa con el panorama actual de los mercados tiene explicación: el Banco de España sólo le autoriza el pago de la compra del City National Bank de Florida a cambio de que el holding esté cotizando entre octubre y noviembre, según fuentes conocedoras de la operación. Y dado que empezaba a cundir el nerviosismo en la entidad norteamericana por el retraso en el pago de una operación que se realizó allá por el mes de abril, la entidad que preside Miguel Blesa ha tenido que seguir adelante con la OPV del 30% del holding contra viento y marea.

Es bien conocida la política de Miguel Ángel Fernández Ordóñez de exigir a las cajas que quieren expandirse en el exterior contar con un vehículo cotizado sometido a la disciplina de mercado: por eso, La Caixa sacó a bolsa el año pasado su holding de participaciones industriales, Criteria, y este año la CAM ha emitido sus cuotas participativas. Caja Madrid ofreció al Banco de España una solución intermedia, que era un holding sólo con las participaciones financieras y no las industriales, fórmula que fue aceptada por el supervisor. Así nació Cibeles con el compromiso salir a bolsa en el futuro. Pero esto no explica las prisas de la entidad por hacer la OPV ya, prisas que se han traducido en una presentación a analistas, algún fichaje de campanillas (Jorge Segrelles), la contratación de todo tipo de asesores para la operación y una nueva pelea de cariz político a cuenta de la composición de su consejo.

Caja Madrid ha recibido ya una autorización previa del Banco de España para proceder al pago del City National pero a cambio del compromiso firme de que saque Cibeles a bolsa en octubre o noviembre, aseguran las fuentes consultadas. La alternativa sería abortar la compra del banco norteamericano, que es todavía peor que afrontar una OPV con la que está cayendo, ya que tiene unos costes económicos y de imagen muy altos, añaden. Un portavoz de Caja Madrid consultado respondió que la CNMV no les permite hacer declaraciones sobre Cibeles.

Otras fuentes de la operación aseguran incluso que Caja Madrid pidió al Banco de España que le permitiera pagar ya la compra y aplazar la OPV unos meses, pero que el supervisor no aceptó la propuesta. Los americanos estaban bastante mosqueados, porque Ramón Ferraz lleva allí desde julio pero Caja Madrid seguía sin liquidar la compra, afirman estas fuentes. Ramón Ferraz es el director general de expansión internacional de Cibeles, y anterior director general de banca comercial de la caja.

Hay que dejar claro que se trata de un problema con la autorización de la operación, no de dinero para pagar los 927 millones de dólares (unos 631 millones de euros al cambio actual) que cuesta. De hecho, Caja Madrid es una de las entidades españolas con mayor colchón de liquidez, gracias en buena medida a las enormes plusvalías logradas en la OPA de Endesa. Por ello, no necesita en absoluto los ingresos de la colocación del holding.

Una colocación con todo en contra

Precisamente, ésa es la gran ventaja que permite a la entidad seguir adelante con la operación, puesto que tiene capacidad de bajar el precio de Cibeles todo lo necesario para colocarla. Que va a ser mucho, a decir de todos los expertos. Porque esta OPV se enfrenta con un sinfín de obstáculos, el principal de los cuales -aunque no el único- es la situación de los mercados. Las fuertes pérdidas del Ibex en lo que va de año, del 25,5%, han hecho que ninguna empresa haya logrado salir a bolsa este año. Es cierto que la subida histórica del viernes y el plan de rescate del sistema financiero de EEUU han devuelto cierta esperanza al mercado, pero ésta es todavía muy débil y hace falta que se haga realidad en las próximas semanas.

Sin salir del mercado, Cibeles tiene que luchar también contra el amargo precedente de Criteria, que pierde un 32% desde la OPV de octubre del año pasado, lo que ha creado un gran malestar entre los clientes de La Caixa que acudieron masivamente a la colocación. La CAM tampoco empezó con buen pie en bolsa, aunque la subida del viernes le permitió reducir su pérdida a un magro 0,68%.

Y luego están los problemas propios de Cibeles, empezando por la saga/fuga de Carlos Vela, el hombre que Blesa colocó en Martinsa-Fadesa y que no pudo salvarla, cuyo regreso a la caja como consejero delegado del holding no fue viable. La razón, el dudoso comportamiento profesional que supuso abandonar la inmobiliaria tres días antes de su suspensión de pagos.

El tramo internacional, el gran peligro

Con todo, el principal problema es la pésima imagen que tiene nuestro sistema financiero en el exterior, en especial las cajas de ahorros. Algo que se traduce en el altísimo precio exigido para cubrirse contra el impago de estas entidades y a lo que no ayudan precisamente los intentos de intromisión política el de colocar en el consejo de Cibeles a Manuel Lamela, ex consejero de Sanidad y Transportes de la Comunidad de Madrid (un consejo en el que, por cierto, también están Ángel Acebes y la financiera Carmen Cavero, cuñada de Ignacio González, vicepresidente regional).

El tramo internacional -al que en principio se destinará entre el 25% y el 35% de la oferta- es la principal preocupación de Caja Madrid, que no espera problemas en el minorista dada la potencia de su red de oficinas. Para aumentar el atractivo de Cibeles a los ojos extranjeros, Caja Madrid ha decidido sacar del holding las unidades más relacionadas con la marcha del mercado, muy tocadas tras el derrumbe de los bancos de inversión norteamericanos: el broker, el banco privado (Altae), la gestora de fondos de inversión y la de fondos de pensiones, según informaba hace dos días Finanzas.com y confirman las fuentes consultadas. De esta forma, el holding quedará compuesto únicamente por el City National Bank, la hipotecaria mexicana Su Casita y el 15% de Mapfre que posee Caja Madrid.