Cada vez peor: Sa Nostra bate el récord de intereses pagados en una emisión de deuda

Lejos de mejorar, como sería de esperar un año después del inicio de la crisis, el mercado de emisiones de la banca pinta más negro por momentos. Las entidades -en especial las cajas de ahorros- tienen que pagar unos tipos de interés cada vez más altos para conseguir colocar su papel en el mercado, como demuestran los casos de Cajasol y Caja Granada en julio y, sobre todo, el de Sa Nostra en agosto. Dado que los depósitos -la otra gran vía para captar recursos- tambiéntienen que ofrecer unos tipos muy altos, que el interbancario siguecongelado y que el BCE endureció la semana pasada los requisitos para acceder a sus subastas de liquidez, el panorama es muy poco alentador para bancos y cajas.

Según consta en los registros de la CNMV, la caja balear emitió a mediados de agosto 100 millones de euros en deuda senior (sin garantía hipotecaria, como las cédulas) a un tipo de interés fijo del 6,5%, lo que supone un récord desde que el mercado de emisiones volvió a abrirse en abril tras el cerrojazo posterior al estallido de la crisis subprime. En julio, Cajasol había emitido deuda senior por 300 millones y Caja Granada, por 150, también a dos años. En ambos casos, habían pagado el tipo mid swap (equivalente el Euribor a ese plazo) más 140 puntos básicos (1,40 puntos porcentuales); una prima de riesgo que batía el récord de 135 puntos marcado por Caja Castilla La Mancha en junio.

Distintas fuentes consultadas aseguran que el alto precio pagado notiene que ver con la situación particular de Sa Nostra, sino con la delmercado en su conjunto, que no admite papel por debajo de estosniveles. Estamos ante un reagravamiento de la crisis,pese a que a principios de verano hubo un cierto respiro y parecía quelos mercados se iban a tranquilizar. Exponentes de este empeoramientoson la bajada de rating de varias cajas de ahorros, el aumento de la prima de riesgo de España a máximos desde que existe el euro, la caída del Ibex a mínimos del año y, en el nivel internacional, la nacionalización de Fannie Mae y Freddie Mac decretada ayer por el Gobierno de EEUU.

Respecto al hecho de emitir a tipo fijo, expertos del mercado explicanque se debe a que, en el momento de la emisión, había más demanda paraestos títulos que para los de cupón variable. Depende de cómo seencuentre la curva de tipos en cada momento; si el Euribor está alto,los inversores prefieren tipo fijo para salvaguardarse de posiblesbajadas; y si es un momento de caída, prefieren tipo variable paraaprovechar posibles subidas en el futuro, según uno de estos expertos.

Otro añade que a la entidad le da lo mismo emitir a tipo fijo que a variable, porque inmediatamente hace un swap (contratode intercambio) a tipo variable con una contrapartida, lo que lepermite asegurarse la cantidad que va a pagar en intereses. En el casode Sa Nostra, el equivalente a tipo variable sería el mid swap más 140puntos, es decir, lo mismo que Cajasol y Caja Granada. Pero con unadiferencia: el Euribor estaba más alto cuando emitió la balear quecuando lo hicieron las andaluzas, lo que significa que el precio pagadopor Sa Nostra es el récord desde la reapertura del mercado.

Pillada en la suspensión de pagos de Grupo Drac

Algunas fuentes han relacionado este elevado precio pagado y el hecho de que sea a tipo fijo y no variable con posibles problemas de solvencia de la entidad, que se ha visto atrapada en la suspensión de pagos de la constructora mallorquina Grupo Drac (propiedad del presidente del Real Mallorca, Vincenç Grande) con un impacto para la caja balear de la misma magnitud que la emisión de deuda, es decir, unos 100 millones. Sin embargo, el subdirector general financiero de la entidad, Antonio Fleixas, ha negado a El Confidencial cualquier relación con este acontecimiento y ha asegurado que ya ha empezado el calendario de provisiones previsto en el concurso de acreedores con el traspaso de 25 millones de provisiones genéricas a específicas.

Es más Fleixas niega que Sa Nostra tenga un acuciante calendario de vencimientos de deuda, como otras entidades españolas, que le obligue a conseguir liquidez a cualquier precio. Según este directivo, esta liquidez tiene como destino la concesión de créditos, que en 2008 ha mantenido el ritmo de 2007 dadas las especificidades de la situación balear: reducido stock de vivienda invendida, tipo de vivienda de alto nivel y crecimiento económico inferior a la media nacional en los últimos años.