Afirma cae el 38% en bolsa tras firmar la refinanciación

Afirma vuelve a las andadas en el parqué. La antigua Astroc, el paradigma de la burbuja inmobiliaria y su posterior estallido, se disparó en bolsa un 112,94% desde mínimos históricos en los tres días previos a la firma de la refinanciación de su deuda (el pasado viernes). Pero desde entonces ha vuelto a caer un 37,6%; solamente ayer sufrió un castigo del 32,74% hasta 1,13 euros. Hoy, por el contrario, las acciones de la compañía se disparan más de un 17% hasta 1,32 euros. Ayer, el presidente de Afirma reconoció que la inmobiliaria tendrá pérdidas durante los dos próximos ejercicios.

Lo cierto es que se trata de una operación muy confusa. La valoración de los activos aportados como garantía de la refinanciación (técnicamente, novación) no es el único aspecto que no está claro en esta operación. Según el hecho relevante enviado el viernes a la CNMV, la refinanciación se refiere únicamente a 754,3 millones de euros: los 667 millones del crédito sindicado de Astroc para comprar Landscape más otras líneas de financiación sin garantía por 60,6 millones y avales por otros 26,3 millones.

Pero en la nota de prensa remitida a los medios se asegura que la refinanciación afecta al total de la deuda de Afirma, 1.450 millones, incluyendo préstamos de suelo, financiación a promociones, etc. Todos estos préstamos tendrían las mismas condiciones del crédito sindicado, según un portavoz de la empresa: aplazamiento de dos años de los pagos y tipo de interés de Euribor más 2 puntos. Aun así, las fuentes del sindicato sostienen que "no ha hecho falta refinanciar esta deuda porque son promociones que se entregan y se subrogan las hipotecas a los compradores".

Otro misterio es la cantidad de bancos que han participado en la refinanciación. Oficialmente se trata de 22 entidades (en la foto aparecen los firmantes), pero fuentes del sindicato elevan esta cantidad hasta 39 e incluso hasta 44. La diferencia puede estar en que algunas entidades con participaciones muy pequeñas en el sindicato han delegado su firma en otras con mayor presencia.

"Afirma, mejor que Martinsa"

En todo caso, esta operación ha dejado muy contentas a todas las partes: a la empresa y a los bancos. Una de las entidades afirma que llevaban negociando desde diciembre, porque "es muy complicado poner a tantos bancos de acuerdo, la operación tiene que pasar por el consejo de cada uno, había que presentarla muy bien para vencer la mala imagen de Astroc, etc".

Pese a todo esto, otro miembro del sindicato asegura que esta operación ha sido más fácil que la de Martinsa-Fadesa: "Aquí no era cuestión de sacar tajada subiendo mucho los precios como en Martinsa, donde Morgan Stanley tensó mucho la cuerda; aquí se trataba de garantizar la viabilidad de la empresa y la discusión se ha centrado en las garantías". Una tercera entidad coincide en que "Afirma está mejor que Fadesa por la solvencia de Rayet, porque los activos de Landscape son de buena calidad (es lo mejor de la empresa) y porque tiene un plan de negocio viable".