Los CFDs se lanzan a por el inversor agresivo para aprovechar la crisis de los mercados

Son el producto de moda para los inversores más agresivos, a juzgar por lo ocurrido en la última edición de Bolsalia, la feria de los mercados celebrada este fin de semana en Madrid. Hasta seis stands promocionaban los CFDs (contratos por diferencias): Interdin, el británico IG Markets, el danés Saxo Bank, el portugués Dif Broker, Agenbolsa y Renta 4 (e incluso alguno más se quedó fuera por extrañas razones). Por el contrario, ninguno de los grandes emisores de warrants estuvo presente en la feria, pese a que fueron habituales de la misma en años anteriores.

Los CFDs consisten en un contrato entre el inversor y una entidad financiera por la que ésta compra los títulos en bolsa y financia la adquisición, de modo que el inversor sólo tiene que poner una pequeña parte de la inversión total (es decir, tienen apalancamiento). Este contrato se liquida cuando desee el cliente, que gana la diferencia entre el precio de compra y el de venta, como si hubiera comprado directamente las acciones. En el caso de posiciones bajistas, el sistema es el mismo pero lo que hace la entidad es vender las acciones para luego recomprarlas.

Los CFDs tienen las ventajas de los futuros -apalancamiento, posibilidad de ponerse bajista y liquidación diaria- pero sin sus inconvenientes: los CFDs no tienen vencimiento y no hay que cambiar de contrato todos los meses (el famoso rollover) para mantener las posiciones a largo plazo. Además, combinan estas ventajas con las de la inversión directa en acciones, ya que replican directamente su movimiento en bolsa frente a los warrants, afectados otros factores como la volatilidad o el valor temporal.

Esta flexibilidad y la posibilidad de ponerse alcista o bajista -de hecho, son el único producto que permite ponerse bajista en valores que no son del Ibex aparte de los warrants- son grandes atractivos para los traders más agresivos. El mercado actual, más bajista que alcista y con una enorme volatilidad, es más adecuado para ellos que para el inversor tradicional de 'comprar y mantener'. Además, las firmas internacionales presentes en España comercializan CFDs sobre otros activos que sí están en una tendencia definida, como el euro/dólar, el petróleo o las materias primas agrícolas.

Por eso, las entidades se hayan lanzado a fondo a comercializar este producto entre este colectivo, que es prácticamente el único que opera en bolsa en momentos como el actual. La primera entidad española importante que los puso en el mercado fue Interdin, y el último en sumarse ha sido Renta 4: ha firmado un acuerdo con Merrill Lynch para ofrecer estos productos, aunque de momento sólo sobre títulos del Ibex (algo que contrasta con la enorme oferta del broker en productos como futuros o ETFs, donde ofrece todo tipo de subyacentes y productos tan sofisticados como ETFs inversos apalancados).

Bonitos pero caros

Ahora bien, los CFDs tampoco son perfectos. Su principal pega es que sus comisiones son mucho más caras que las de los futuros o los warrants, puesto que se aplican sobre el importe total de las acciones subyacentes, no sobre el dinero que realmente tiene que poner el inversor (normalmente, el 10% del total). Eso significa que los traders más activos tienen que pagar un coste muy elevado, que además se resta de esas garantías depositadas; y eso puede significar importantes pérdidas por culpa de los corretajes simplemente por el hecho de operar mucho.

Aunque los inversores esperan que la creciente competencia reduzca estas elevadas comisiones, los emisores no lo creen así: "Nunca ha habido rebajas de comisiones de los CFDs en otros países, y es difícil que se produzcan porque los riesgos que asume el emisor son muy altos y deben cubrirse", explica Daniel García Rojí, de IG Markets, el líder mundial en estos productos.

Por otro lado, los CFDs financian la compra, y eso tiene un coste en forma de intereses (del Euribor más un diferencial que oscila entre el 1,75% y el 2,5%). Además, la Dirección General de Tributos considera que estos intereses pagados no pueden restarse para calcular el beneficio real, es decir, que el inversor tiene que tributar por una parte de la ganancia que realmente no ha obtenido.

Los warrants siguen fuertes

En todo caso, la dura competencia de los CFDs no ha amilanado a los emisores de warrants, que están registrando emisiones récord en nuestro país: el martes pasado fue admitida la mayor emisión de la historia, realizada por Commerzbank. Y es que todos quieren sacar tajada del entorno actual del mercado. En los warrants el líder indiscutible sigue siendo Société Générale, aunque la competencia es feroz por parte del citado Commerzbank, BNP Paribas, Santander, BBVA y hasta La Caixa, que ha dado un impulso a este negocio en los últimos meses.

Finalmente, la polémica en Bolsalia vino de la mano de Hanseatic Broker, un especialista en CFDs alemán también presente en España. Según fuentes del sector, esta entidad intentó montar un stand en la feria pero fue rechazado, sin que hayan trascendido las razones para ello.