El nuevo impulso de Rovi en bolsa: el mérito de aunar potencial y fiabilidad

Los continuos giros que ha dado el mercado desde el estallido de la crisis del coronavirus han dejado un amplio grupo de compañías que se beneficiaron de las condiciones extraordinarias que propició la pandemia y que han ido perdiendo fuelle a medida que los inversores han ido centrando sus apuestas en un escenario de vuelta a la normalidad, lo que ha dado fuerzas renovadas a otra constelación de empresas penalizadas durante los primeros meses de la crisis, que ahora disfrutan de un contexto más favorable.

Entre ambos grupos sobresale, sin embargo, un conjunto de valores mucho más reducido, que han sido capaces de mantener una senda ascendente tanto en uno como en otro entorno. Un grupo en el que cabe incluir a Rovi. La compañía farmacéutica que controla la familia López-Belmonte se anota este miércoles, a media sesión, ganancias cercanas al 1%, que le permiten renovar máximos históricos al filo de los 56 euros, lo que supone una valoración total del grupo por encima de los 3.100 millones de euros, cifras que lo sitúan a la altura de grupos contrastados del Ibex como Acerinox, Cie Automotive o Viscofan, y a no mucha distancia de Banco Sabadell.

Estos números resultan especialmente llamativos si se considera que hace poco más de 15 meses, antes de que el coronavirus sacudiera el parqué español, la valoración del grupo se situaba por debajo de los 1.500 millones de euros. Desde entonces, y tras el primer terremoto que ocasionó la crisis, Rovi ha dibujado una impecable marcha ascendente que ha encontrado un nuevo impulsor en la reciente presentación de resultados del primer trimestre: en las dos semanas transcurridas desde entonces, sus acciones se han revalorizado más de un 16%.

El grupo acumula un alza superior al 16% en dos semanas, tras presentar resultados

"Los resultados del primer trimestre fueron muy buenos. No solo por los volúmenes, sino también por el importante salto que han dado los márgenes", explica Juan Ros, analista de Intermoney. Una mejora del 29% de los ingresos, un incremento de 6,9 puntos porcentuales del margen ebitda, un impulso del 71% del beneficio neto o el retorno a la generación de caja neta más de un año después son algunos de los datos que plasman el notable rendimiento de una compañía y que le han valido un aplauso casi unánime por parte del mercado.

Lo cierto es que Rovi ya llegaba a esta presentación con la vitola de 'campeona' del covid en el parqué español. Su asociación con Moderna, fabricante de una de las vacunas más desplegadas a nivel mundial, situaba la compañía a la vanguardia de las soluciones contra el covid y abría una ventana potencial de ganancias que poco a poco se han ido haciendo más nítidas.

Y lo han hecho de un modo que ha sido capaz de superar con creces las expectativas del mercado. Las últimas noticias, que han elevado su participación en la elaboración de la vacuna, y la mejora de las cifras de ventas del laboratorio estadounidense han permitido que firmas como Exane BNP eleven sus pronósticos de ingresos en 2021 de 70 a 90 millones de euros, y de 35 a 122 millones en 2022. Y las últimas informaciones, que apuntan a la necesidad de una tercera dosis de las vacunas de Moderna, significarían una mejora potencial de estas cifras.

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Valor Añadido

Para la cotización de Rovi, esa capacidad de superar las cifras no es un asunto menor, ya que el grupo viene luchando desde hace tiempo con el escepticismo de gran parte de los analistas, que ven difícil justificar unos niveles de PER que rozan las 35 veces según los resultados estimados para 2021, a pesar de que en el último mes se ha elevado en más de un 20% el beneficio previsto.

Incluso, analistas optimistas con el valor, como Juan Ros, sitúan actualmente su precio objetivo por debajo de los niveles en que se encuentra la cotización de Rovi. Sin embargo, como admite el experto de Intermoney, si se alcanzara la parte alta de la guía de resultados ofrecida por la compañía (que orienta a un crecimiento de ventas entre el 20 y el 30%) y se ofreciera visibilidad sobre la capacidad de apuntalar la mejora de la rentabilidad vista en el último trimestre, "serían fácilmente justificables valoraciones más elevadas, por encima de los 60 euros".

Varias firmas asumen ya que la compañía batirá sus pronósticos de resultados

En este sentido, la dirección de Rovi cuenta con la confianza labrada a lo largo de los últimos años, merced a un acercamiento tradicionalmente conservador a sus proyecciones, que les ha permitido batirlas de forma consistente. Es por eso que firmas como Banco Santander auguran que el grupo farmacéutico será capaz de superar sus propias estimaciones también este año, gracias a una mayor contribución de la vacuna de Moderna.

El de la vacuna contra el coronavirus es, en cualquier caso, solo uno de los vectores en que se basa el optimismo del mercado hacia Rovi, que cuenta, además, con una serie de desarrollos en marcha, entre los que se contarían Doria o Letrozol-ISM, en los que hay basadas grandes esperanzas. En un informe publicado esta misma semana, los analistas de Bestinver sitúan su valoración sobre Rovi en un rango entre 59 y 65 euros, y añaden que "hay un potencial alcista adicional significativo relacionado con la tubería de proyectos y la vacuna de Moderna" que permitiría arrojar valoraciones entre 72,5 y 82,3 euros, lo que representaría hasta un 47% adicional respecto a los niveles actuales, para lo que denominan "una hermosa transformación".

Se trata, obviamente, de un escenario muy optimista, que significaría que todos los planes en marcha de Rovi salen de la mejor manera posible, una asunción que en un sector tan complejo como el farmacéutico resulta extremadamente osada. Pero, con su capacidad de superar expectativas, la compañía se ha ganado el respaldo del mercado para seguir explorando cotas más altas. Al menos, hasta que la próxima presentación de resultados vuelva a poner a prueba su fiabilidad.