Audax tiene un plan para 2026: mucha deuda y una gran ampliación de capital

José Elías está de dulce. Su plan estratégico para Audax hasta 2026 contempla nada menos que inversiones por importe de 2.400 millones de euros. Esa bola de dinero tiene como objetivo migrar desde una comercializadora de energía a un grupo energético renovable de generación y venta.

La compañía busca duplicar la cifra de clientes y desarrollar más de 4.000 MW de proyectos de energía renovable. Teniendo en cuenta que en la actualidad tiene 2.500 MW en diferentes grados de desarrollo, el plan estratégico implica casi triplicar el tamaño de Audax.

Para lograrlo, contempla un apalancamiento del 60%, con una nueva inyección de deuda de 1.600 millones, mientras otros 800 serán recursos propios. De este importe, una parte (algo más de la mitad) la fía a dinero de terceros con la venta del 49% de los proyectos a desarrollar.

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Cotizalia

Para llegar a esos 2.400 millones proyectados, debe cumplirse escrupulosamente el 'timing' de promoción de los activos y asumir que contará con inversores para adquirir la mitad de cada desarrollo al precio necesario. De lo contrario, la estructura de deuda se complicará.

En el último trimestre de 2020, la compañía cerró emisiones por valor de 350 millones para refinanciar su estructura de deuda. Otras renovables cotizadas tienen una ratio deuda/ebitda superior a cinco veces, por lo que el plan de Audax para 2026, inferior a dos, parece muy ambicioso.

Hace una semana, el bróker de Bankinter consideraba positivo el plan de inversiones, que en el fondo abunda en su desarrollo como actor del sector de energías renovables. Sin embargo, será difícil que alcance los requisitos de financiación sin afrontar una o varias ampliaciones de capital.

La proyección que hace el bróker naranja es de casi 400 millones, el 40% de su capitalización (1.000 millones)

La proyección que hace el bróker naranja es de casi 400 millones, el 40% de su capitalización (1.000 millones), una operación muy dilutiva y muy superior a la realizada recientemente por Grenergy, que levantó 110 millones hace unos días, siendo poco más del 10% de su valor.

El apetito existente entre los inversores por los promotores solares resiste, pero no es infinito, como acaba de comprobar Capital Energy tras cancelar su salida a bolsa. Hay deuda y 'equity', pero empieza a ser más exigente, así que todo puede tener menos sentido si las expectativas cambian.