“Perseguimos un objetivo común, pero tanto el BCE como la FED hemos usado distintos canales de transmisión”, declaró la semana pasada Jean-Claude Trichet.  En esta crisis ambos bancos centrales han tratado de dar una imagen de unidad, pero la sensación es que una herencia cultural muy profunda divide las políticas monetarias de Europa y Estados Unidos.

Incluso reconociendo que “el sector bancario es el doble de importante para la zona euro que para Estados Unidos”, Trichet ha sido mucho menos proactivo a la hora de bajar tipos que su colega Bernanke. Con el precio del dinero al 0% nominal desde finales del 2008, la FED ha implementado medidas extraordinarias, conocidas como quantitative easing, para lograr unos tipos reales lo más bajos posibles. El BCE por su lado defraudó en su reunión del mes pasado con sólo un cuarto de punto de bajada, del 1,50% al 1,25%, en una decisión que vino acompañada del rechazo a otros tipos de intervención no convencional. Hoy, tal y cómo el mercado había anticipado, ha dejado los tipos en el 1%, mínimo histórico de la Eurozona, aunque esta vez sí ha anunciado otras medidas extraordinarias.

Los diferentes mandatos de los dos bancos centrales justifican, en gran parte, la cautela del Gobernador del BCE. Para la FED su trabajo debe estar centrado no sólo en luchar contra la inflación sino también en promover el pleno empleo. El BCE participa, por el contrario, de una única misión: combatir la inflación. Los alemanes no han olvidado su experiencia de 1923 durante la República de Weimar, cuando los precios llegaron a subir un 75,000%, lo que dejó una huella indeleble en el Bundesbank cuya reminiscencia en la conciencia europea aún perdura.

En un bloque tan variopinto como la UE ¿Se debe modificar el mandato del BCE y orientarlo - además de hacia control de la inflación - a la creación de empleo? ¿Compensa, tal y como propugna Bernanke, ser más transparente a la hora de guiar al mercado sobre la política monetaria? ¿Tiene Europa la misma flexibilidad que Estados Unidos cuando carece del lujo de disponer de una moneda refugio como el dólar? ¿Qué tipo de independencia real tienen los bancos centrales en una economía globalizada?

Esta reticencia a la hora de incentivar la economía europea pasará factura: el Viejo Continente tardará más en volver a crecer que Estados Unidos.  La esperanza está, una vez más, en que se beneficie de la locomotora norteamericana, una vez que esta decida arrancar. Esperemos que el tren no tarde mucho en llegar.

1.  Juan 197207/05/2009, 16:44 h.

Tras leer su comentario de esta mañana y leer este, me da en la nariz que usted está demasiado influido por el sector financiero en general y la banca en particular.

Influido a la hora de divulgar ideas con el denominador común de que son una especie de "elegidos" a los que hay que salvar pase lo que pase, hagan lo que hagan, sea cual sea su gestión, tengan el balance que tengan.

Los siento

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