Durante este verano he pensado mucho más de lo que me hubiera apetecido en Trichet, en los especialistas del Banco central Europeo como el alemán Axel Weber y en la subida de tipos de interés con que nos regalaron antes de las vacaciones y con sus amenazas de otras subidas si la inflación no remite hasta los niveles de su mandato, en torno al 2%.

Estamos en crisis. En España es evidente. Sólo hay que mirar las primeras páginas de los diarios generales para ver que el crecimiento es cercano a cero, y bajando, que el paro está en máximos de una década, y subiendo; que el modelo económico español se ha desenladrillado (¿quién lo desenladrilló? Trujillo y sus soluciones habitacionales o la crisis financiera que ha dejado secos a los balances de los bancos y cajas de ahorro); que el nuevo modelo basado en I+D+i no está ni se le espera, etc.

Y también es evidente la crisis en Alemania,  que ha obtenido un crecimiento negativo en el segundo trimestre de este año de un -0,5% con el consumo muy débil. El crecimiento en Francia también se contrajo un -0,3% en el mismo período.

Así que en el comienzo de este curso, el BCE se enfrenta al dilema de mantener los tipos de interés altos o empezar a bajarlos debido al nulo crecimiento económico de la zona euro. Por los comentarios de Trichet o de Weber, parece que el BCE es más partidario de subir los tipos que de darles una alegría a los pagadores de hipotecas europeos.

A mí lo que más me preocupa es que el Banco Central Europeo reaccione tarde a la tremenda desaceleración económica que estamos sufriendo y que replique con su actuación en Europa la situación que sufre Japón desde hace casi dos décadas.

Sen cambio, si miramos a Bernanke y a la Fed, vemos que sus bajadas de tipos, agresivas desde el comienzo de la crisis, desde el 5,25% hasta el 2%, han hecho que a pesar de la caída del precio de las casas,  del descalabro de financieras inmobiliario (Fannie Mae y Freddy Mac) de la situación de algunos bancos (intervenciones tipo Bear Stearn incluidas) EEUU haya crecido en el segundo trimestre de este año un 3,3%. Es cierto que hay inflación del 5,6%, pero prefiero inflación con crecimiento que sin él.

Algunos habrá que piensen que lo que ha hecho la Fed es poner los pilares de una nueva burbuja…

…que quizá sea la de la Renta Variable Americana. Si EEUU está en la parte baja del ciclo y empieza a salir del atolladero antes que Europa, lo que me parece probable, mi recomendación sería comprar fondos de renta variable americana  de gestión activa y sin cubrir el dólar.

Ignacio Rodríguez Añino, responsable de M&G Investments en España