Criteria, un mundo de ilusiones al alcance de sus manos

Miércoles, 10 de octubre de 2007 (Actualizado a las 10:03)

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S. McCoy

Criteria, un mundo de ilusiones al alcance de sus manos

Criteria

@S. McCoy - 05/10/2007

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Sinceramente. Para quien esto escribe el debate acerca de si Criteria está atractiva a un determinado precio u otro es completamente baldío a día de hoy. Qué se le va a hacer. El mayor o menor descuento con el que finalmente salga a Bolsa es una variable tan volátil que no debería ser tenida en cuenta más que por aquellos que operan en el corto plazo, que parecen ser mayoría. Lo interesante, más allá del debate acerca de la necesidad de La Caixa de sacar al mercado su holding industrial, decisión valiente de la que ya nos hemos hecho eco en esta misma columna, está en saber qué es lo que se está comprando y, sobre todo, si hay algún argumento para hacerlo. Y, si les digo la verdad, a mí, personalmente, me cuesta encontrarlo. Claro, que no es mi dinero el que está en juego.

Primero. Más allá de la cartera actual, Criteria es una call a la capacidad de gestión de La Caixa, entendida en una cuádruple dimensión: capacidad de encontrar oportunidades de inversión en un entorno enormemente competitivo, como el financiero, en mercados no explorados a día de hoy; capacidad de adquirirlas a un precio atractivo que no deteriore los ratios de rentabilidad sobre recursos propios de la entidad; capacidad de crear valor en ellas no sólo para la propia entidad sino también para un accionista que será minoritario, que nadie lo olvide; y capacidad de disponer de ellas cuando el precio ha rebasado con creces al valor (disciplina financiera). Ingresos por plusvalías. Eso será si queda algo para invertir después de reducir el endeudamiento de la sociedad, que se establece como finalidad primera en la oferta pública de suscripción. Hecha esa salvedad, si cree que La Caixa cumple con este requisito de gestión, pase al segundo punto. Si no, buen fin de semana. Que lo disfrute.

Segundo. Criteria es una call a la capacidad de La Caixa de extraer valor de su cartera cotizada actual, más allá de la rentabilidad que ofrecerían las acciones a su titular si las adquiriera de forma individual. Complicado por tres motivos. Primero, la caja no gestiona todas ellas por lo que usted en parte está, con su inversión individual, haciendo un brindis al Nin, en este caso. Segundo, no hay que olvidar que, gran parte de las participadas que conforman el holding industrial, se circunscriben a actividades reguladas, mayoritariamente vinculadas con el inestable, regulatoriamente, sector de la energía y con un riesgo de tipos de interés evidente dadas las fuertes inversiones que, en general, tienen que acometer y la deuda asociada que han de soportar. Suponiendo que uno está dispuesto a asumir ese riesgo de la mano de La Caixa, tendrá que tener una recompensa. Y es aquí, tercero, donde entra en juego la rentabilidad de Criteria. Ingresos por dividendos. Si el yield ofertado por la filial está en línea con la de la cesta de compañías, no compensa atribuir al holding el papel de intermediario, multiplicando la tributación. Si comparte esta idea, buen fin de semana acompañado de los suyos. Si no, pase al punto 3.

Tercero y último. Si usted se decide finalmente a invertir en Criteria, persuadido por los futuros ingresos por plusvalías y dividendos que el holding le va a ofrecer, estése tranquilo. La Caixa no va, no puede, de hecho, dejar que ésta operación salga mal. Y, a corto plazo, resistirá los embates del inversor nervioso, lo que incluso podrá llegar a ser una oportunidad para el ahorrador tranquilo. Si, además, le quitamos a Criteria, a día de hoy, el valor de sus cotizadas y de las filiales propias de las distintas ramas del negocio bancario, veremos que lo que nos queda es una bonita participación en Port Aventura. Y ¿quién se resiste a tener un mundo de ilusiones al alcance de sus manos? Ahora sí. Buen fin de semana a todos.

P.S. redaccion@cotizalia.com recibe cuantas sugerencias tengan los lectores de temas que puedan ser objeto de este valor añadido. Queda a su disposición.

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Opiniones de los lectores (10)

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10. Vicente TorresViernes, 05/10/2007, 17:13 h.

Probablemente será mejor invertir en acciones de empresas que en Criteria. Siempre hay algunos valores en los que nadie se fija que con el tiempo suben mucho. http://xpuntodevista.blogspot.com

9. corororoViernes, 05/10/2007, 16:58 h.

port aventura es la primera inmobiliaria de españa... en quanto a suelo en propiedad, y ademas sin deudas...

8. monomacoViernes, 05/10/2007, 16:49 h.

Excelente comentario. ¿Que digo?: 'Muy excelentisimo'

7. McChestertonViernes, 05/10/2007, 14:42 h.

Otra jugada parecida a la de los convertibles del Santander. Con los bonos del Santander era mejor ser accionista que bonista: con las acciones te ganas un 4% de dividendo anual más el 16 % de supuesta revalorización, lo cual suma el 36 % prometido con los bonos, sólo que como accionista tienes liquidez inmediata y no recibes la acción diluida que recibirá el bonista. Al que le guste Criteria, que se haga una cesta replicando sus participaciones en las 5 del IBEX, y que no page el parque temático y el resto de negocietes a precios desorbitados. Para incautos.

6. gileramxrViernes, 05/10/2007, 12:58 h.

En la bolsa hay algunos inversores que piensan que compran empresas, otros saben que lo que todos compramos es especulación. A partir de ese axioma me da igual si Criteria controla o no a sus cotizadas, si cumplirá con el dividendo, o si me canjean las acciones por entradas a Port Aventura. Lo que quiero es que la acción suba el primer día, y también el resto del tiempo que las tenga en mi cartera. No he acudido a esta OPV, porque como bregado que estoy en ellas, la experiencia me demuestra que cuando se asigna un tramo tan elevado a inversores minoristas (en el caso de Criteria más del 50%), la cotización está destinada a caer. Al menos en el corto plazo, y jamás he sido un inversor a largo por quedarme pillado en el corto.

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Fadesa o el juego de la ruleta rusa

@S. McCoy - 04/10/2007

Miren lo que les digo. O estoy muy equivocado, o Martinsa Fadesa pasará a los anales de la historia empresarial de este país. La pregunta es en calidad de qué: como el éxito sin precedentes de unos gestores que apostaron a rojo cuando en el tapete sólo había cuadros negros, lo que acrecentará sin duda su mérito, o como un fracaso sin paliativos de aquellos que, siendo listos, creyeron ser más listos que nadie, elite de apestados que cuenta con numerosos miembros desde la intervención de Banesto, allá por el Día de los Inocentes del año 93. Así es la situación de la inmobiliaria que fuera de Jove y familia: cada paso que da, juega a doble o nada. A más riesgo, sin duda, mayor recompensa. O no. Por si acaso, no la pierdan de vista.Le dijo el zorro al principito: “Lo esencial es invisible a los ojos”. Pues va a ser que no. Pechada a CNMV que se ha pegado servidor a raíz de la venta apresurada de hoteles y suelo a un don Manuel que ya se aseguró, en el acuerdo de fusión,...

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Lara o la necesidad de reinventar Antena 3

@S. McCoy - 03/10/2007

Lunes negro para una familia Lara que parece le ha mirado un tuerto en lo que a sus inversiones bursátiles cotizadas se refiere. Por lo menos en las últimas fechas. Profit warning de un Vueling del que ya arrojaron recientemente la toalla, con su salida del Consejo anunciada la semana pasada, y flojas no, paupérrimas, las menores en quince años, cifras de audiencia de Antena 3 el pasado mes de septiembre, inicio de curso y posible guía de lo que va a ser la temporada, al menos, hasta Navidades. Teniendo en cuenta que esta última participación es el buque insignia de la familia en medios de comunicación, la situación merece una reflexión. Y es que si ni Matias Prats levanta ya cabeza, apañados vamos. Las causas de la pérdida de audiencia de Antena 3 hay que buscarlas en un triple error estratégico. En primer lugar, la concepción de un modelo televisivo erróneo por tres motivos distintos. Uno, más familiar que un Telecinco, criticado hasta la saciedad por su vulgaridad,...

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Estados Unidos, esa nación tercermundista

@S. McCoy - 02/10/2007

No es de extrañar lo que está ocurriendo en la bolsa americana estos días, que resiste los embates de una economía que se desacelera, un inmobiliario que se derrumba, un mercado crediticio que se colapsa y una moneda que se deprecia. No se trata sino de la manifestación de una realidad cada día más arraigada en el mundo económico general, realidad que puede pasar de coyuntural a estructural. Los países emergentes se han convertido, desde sus balances públicos y exteriores saneados, su acumulación de materias primas y reservas, y su posición competitiva global, en los nuevos baluartes de la economía mundial, mientras que Estados Unidos adopta el rol de nación tercermundista que depende en exceso del capital exterior, en un momento de contracción de crédito, y que necesita ser rescatada. Y los inversores están comprando esa historia, cuyo final, no es ni mucho menos obvio.Así es. Estados Unidos cada vez reúne más características propias de las economías que tantos disgustos...

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El fondo que pudo captar 8.000 millones de dólares en un solo día

@S. McCoy - 01/10/2007

Sí, como lo oyen. Ocho mil millones de dólares, seis mil millones de euros, un billón de las antiguas pesetas, en un solo día: el pasado 13 de septiembre. Localización, como no podía ser de otra manera, China. Gestor: China Southern Fund Management Co, la mayor gestora local, asesorada por Bank of New York Mellon Asset Management. Categoría: renta variable internacional tal y como la define el programa QDII (Qualified Domestic Institucional Investor), esto es: acciones de Hong Kong y fondos extranjeros. Límite final de captación de activos: 4.000 millones. Aún así, la locura. China definitivamente is different.Y, prepárense, porque se trata tan sólo del comienzo de un movimiento que, sin duda, va a afectar a los mercados de acciones a nivel global. El repunte de la inflación local ha provocado que la rentabilidad real de la ingente cantidad de dinero depositado en cuentas corrientes y depósitos a la vista sea negativa, lo que está acelerando el traspaso de fondos a la...

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Inmobiliarias en problemas. Cuando las cuentas no salen

@S. McCoy - 28/09/2007

Aunque la mona se vista de seda, mona se queda. Es así. Por mucho que se uno empeñe en ocultarla, la realidad, que es tozuda, acaba por imponerse en toda su crueldad. Como en el cuento infantil, algunas inmobiliarias pensaban que vestían, con la ayuda del sastre bancario, sus mejores galas, cuando, en realidad, estaban, y están, completamente desnudas. Muchos inversores, así lo anticipa ya la bolsa, han comenzado a darse cuenta. Y ellas también. Sudor frío. Misericordia, Dios mío, por tu bondad, gritan a las entidades financiadoras.Insostenibilidad de balance. Tensión en la cuenta de resultados. Futuro negro por la coincidencia de tres factores: excesivo endeudamiento, mayor coste del dinero, menor valor del activo que lo soporta. Ahora sabemos para qué sirve el valor de tasación. Cóctel explosivo. Conclusión: cuentas de resultados abrasadas por el peso de los gastos financieros, compromisos de repago de deuda de difícil cumplimiento, necesidad de ventas anticipadas de...

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Experto financiero que escribe Valor Añadido. Es un incisivo analista que despertó el interés de nuestros lectores con sus brillantes y didácticos artículos sobre empresas, sectores y tendencias del mercado.

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