Mutuactivos aleja el riesgo sistémico en la crisis de deuda privada por la banca y su tamaño

"No parece que el problema tenga carácter sistémico". Esa es la conclusión del análisis de la situación del crédito privado que ha realizado Emilio Ortiz, director de Inversiones de Mutuactivos, en su última carta trimestral dirigida a los clientes de la gestora de Mutua Madrileña, ya que "el motivo de la ola de reembolsos en los fondos de deuda privada tiene su origen en la percepción de que la alta exposición de las carteras a compañías del sector del software podría ser problemática".

Así, el experto de Mutuactivos defiende que "se estima que en torno a un 15% del crédito privado en EEUU podría estar emitido por compañías de software, uno de los sectores más expuestos al desarrollo de la IA", de ahí que concluya que "el tamaño del riesgo total es limitado y la banca no parece tener una exposición relevante. Por otro, prácticamente todas las gestoras involucradas, grandes y pequeñas, han decidido limitar temporalmente los reembolsos, evitando así la venta desordenada de los préstamos subyacentes que, sin duda, habría hundido sus precios", asegura.

Una situación que se ha notado también en la cotización de los gigantes de activos alternativos como Apollo, KKR o Blackstone, que han perdido un 25% de media en el trimestre, pero que "parece indicar que el daño reputacional es considerable".

A esta situación ha contribuido que en los últimos años hemos asistido a una proliferación de fondos de renta fija privada entre inversores minoristas, particularmente en EEUU. "Estos fondos invierten principalmente en préstamos a compañías que, ya sea por falta de tamaño o porque buscan mayor flexibilidad, recurren a la financiación privada no bancaria, en lugar de pedir un préstamo a su banco o emitir un bono. Existe un mercado secundario para estos préstamos, pero la liquidez es típicamente muy reducida. Esto no supone un problema para un inversor institucional, dispuesto a aceptar compromisos de inversión a largo plazo a cambio de una prima de rentabilidad, pero limita mucho el interés del cliente minorista, acostumbrado a invertir en fondos con liquidez diaria", explica Ortiz.

Sobre los mercados y la guerra en Irán, el experto señala que la situación "sigue siendo compleja y todavía no hemos llegado a ver las escenas de pánico que suelen ser señal inequívoca para aumentar la exposición a activos de riesgo, pero hemos aprovechado las caídas para empezar a retomar posiciones, alargando la duración, levantando algunas coberturas y reforzando algunas inversiones, tanto en crédito como en renta variable".