La economía y la bolsa no saldrán ilesos de la guerra en Irán (aunque sea corta)

Los banqueros de los ricos tienen claro, de manera casi unánime, el escenario al que dan mayor probabilidad en la guerra de Estados Unidos e Israel en Irán. Así, abogan por una duración corta del conflicto, con un desenlace antes del final del primer semestre, pero que golpeará a la economía y las bolsas por el impacto de la inflación como consecuencia del repunte del precio del petróleo y el gas natural, entre otros.

Esta es una de las grandes conclusiones de la 59.ª Encuesta de Sentimiento de Mercado de El Confidencial, que ha contado con la participación de 27 casas de inversión españolas, entre fondos y bancas privadas con unidad de gestión en España, con más de 700.000 millones de euros bajo gestión. En esta ocasión, incluyó una pregunta ad hoc sobre a qué escenario le daban mayor probabilidad a la guerra en Irán.

La visión ha sido casi unánime, puesto que de los 27, una gran mayoría (23) ha abogado por el escenario corto, frente a dos que se han decantado por la opción de que el conflicto se extienda a lo largo de todo 2026 y quede encauzado antes de 2027, o los dos que temen por una escalada de consecuencias imprevisibles; nadie se ha decantado por un enquistamiento de la situación durante un periodo largo.

Pese a que se decantan por un conflicto corto, sí abogan (indirectamente) por un golpe en la economía y las bolsas, dado el deterioro significativo que han sufrido tanto las perspectivas sobre la renta variable como la visión sobre la marcha de la economía respecto a la Encuesta de Sentimiento del mes anterior. Por ejemplo, si en febrero el sesgo era optimista sobre la situación actual de la economía española (66 sobre 100 puntos) y global (69 sobre 100), ahora es todo lo contrario al contar la marcha económica de nuestro país con una visión más neutral (52 sobre 100) y la global incluso con un toque pesimista (44 sobre 100).

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El motivo de esta visión más pesimista obedece, principalmente, al conflicto bélico al repuntar con fuerza uno de los grandes riesgos para los gestores: que persista una inflación desbocada, que se sitúa como el segundo mayor temor tras el de nuevos problemas geopolíticos y bélicos. Una preocupación que parecía casi disipada al solo señalarla un gestor en febrero, pero que ahora ha sido esgrimida por la mayoría, pasando del décimo puesto al segundo.

Un temor de la inflación que ha provocado que una posible subida de los tipos de interés comience a estar encima de la mesa, puesto que nueve gestores han señalado un cambio en sus previsiones sobre el devenir de la política monetaria; ninguno lo ha hecho en el caso de la Reserva Federal estadounidense, pero sí esperan subidas por parte del BCE, aunque la mayoría (16) no ha cambiado sus expectativas respecto al mes anterior.

El impacto también ha sido notable en sus perspectivas sobre las bolsas, sobre todo en la española y la europea. Ambas regiones han logrado atraer grandes flujos de Wall Street en los últimos meses/años y han tenido un recorrido alcista adicional a los parqués estadounidenses, pero el conflicto en Irán puede dar un vuelco a esta tendencia. ¿El motivo? Son más optimistas con la renta variable de Estados Unidos (6 sobre 10) que respecto al Ibex 35 (5,59) o Europa (5,48), cuando en febrero les aventajaban en casi un punto.

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Esta visión menos optimista con la bolsa es lo que explica que, en una composición de una cartera ideal, hayan reducido su exposición a renta variable. Así, ahora la distribución ideal en una cartera moderada sería más renta fija que variable (43,2 % vs. 42,2 %) con un 8,5 % en liquidez y un 6,76 % en alternativos, mientras que en febrero lo aconsejado era contar con 47,6 % en bolsa, 40,5 % en deuda, 6,4 % en alternativos y un 5 % a la espera de oportunidades.

El efecto de la guerra en Irán también ha tenido sus consecuencias en la percepción de las inversiones favoritas. Ahora, los gestores de fondos y bancas privadas siguen teniendo como favoritos a los bancos, pero casi empatados con un sector como es el de la energía, cuando antes era doblado en puntuación por el sector financiero y estaba a la par (y no distanciado) de otros como el farmacéutico, minería, constructoras, tecnología y salud.

Han participado, por orden alfabético, Andbank España, ATL Capital, BNP Paribas, Buy & Hold, CaixaBank AM, Caser Asesores Financieros, Consilio, EDM, Gescooperativo, Ibercaja Gestión, iCapital, ING, Kutxabank Gestión, Lightyear, Mapfre Gestión Patrimonial, Mirabaud Wealth Management, Miralta AM, Mutuactivos, Mutualidad, MyInvestor, Openbank, Sabadell Urquijo Gestión, SAM, Santander Banca Privada España, Trea AM, Unicaja AM y Velar Inversiones.