Inditex pone en órbita al Ibex e insonoriza las dudas: tres claves que movieron el mercado

Las bolsas internacionales ponen fin a una semana de lectura compleja, en la que los inversores han adoptado mayoritariamente una postura positiva, aunque sin librarse de las dudas que se han ido haciendo presentes a lo largo de las últimas semanas.

Con los inversores descontando los días para una nueva reunión de la Fed, han sido pequeños detalles los que han inclinado la balanza de las principales bolsas mundiales del lado de las ganancias, a pesar de algunas pequeñas tensiones en los mercados de deuda.

Una vez más, la nota más positiva la consigue el Ibex, que establece un nuevo máximo histórico a lomos de Inditex, con una ganancia semanal del 1,9%, con la que da continuidad a un año de ganancias históricas, ya al filo del 44%.

En el resto de Europa, solo el Dax alemán se muestra capaz de seguir, de lejos, la estela del índice español, mientras que en Wall Street los avances, aunque limitados, permiten al S&P 500 coquetear de nuevo con niveles récord.

1. Esperando a Powell... con un ojo en Japón

La próxima semana, los inversores se enfrentarán una vez más a una reunión trascendental de la Fed, aunque en la que parece haber poco margen para la sorpresa. El dato del indicador PCE (la lectura de inflación favorita del banco central), conocido este viernes, no deparó ninguna sorpresa, con lo que deja expedito el camino a un nuevo recorte de tipos que el mercado tiene plenamente asumido.

La clave, por tanto, vuelve a estar en las pistas que deje la institución que dirige Jerome Powell sobre su disposición a seguir aliviando el precio del dinero en los próximos meses. Los datos conocidos en los últimos días no dejan nada claro si la economía norteamericana (y especialmente su mercado laboral) se está debilitando con la intensidad suficiente para que la Fed pueda dibujar una senda clara e indiscutible de nuevos recortes. Aunque, sin evidencias aún de una amenaza inflacionaria en la mayor economía del mundo, este resulta el camino más probable en el medio plazo. La gran incógnita es si llegará con la velocidad e intensidad suficiente para agradar a los inversores.

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Mientras, los inversores han tenido que lidiar con ciertas turbulencias en los mercados de deuda, que han tenido a Japón como epicentro. La perspectiva de una próxima subida de tipos en el país asiático ha elevado con fuerza las rentabilidades de sus bonos, que escalan a máximos de casi dos décadas, y arrastra consigo el resto de bonos occidentales (el español firma su mayor repunte de rentabilidades desde julio).

Una de las grandes preocupaciones que enfrentan los inversores es la posibilidad de que se desate un movimiento similar al que se desató en el verano de 2024, cuando las señales de subida de tipos en Japón provocaron un súbito colapso en los mercados, ante las carreras de los inversores para cerrar sus operaciones de 'carry trade' y recomprar yenes.

2. ¿Quién se fía de la IA?

Después de las tensiones que golpearon a las grandes tecnológicas durante buena parte de noviembre, la calma parece haber regresado al parqué, con valores como Nvidia recuperando algo del terreno perdido y Alphabet rentabilizando su posición de nuevo caballo ganador de la industria.

Sin embargo, algunas noticias mantienen al mercado en posición de guardia, con el temor persistente a que cualquier desliz haga tambalearse todo el ecosistema. En este sentido, las informaciones que apuntan a que Microsoft podría haber recortado sus perspectivas de ventas de IA han supuesto una nueva señal de alerta que, si bien no ha provocado un tumulto generalizado, sí se observa como una llamada a la prudencia.

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En este contexto, la próxima semana, casi al mismo tiempo que se conocerá la decisión de la Fed, los inversores se enfrentarán a las cuentas de Oracle, una de las empresas del entorno IA que más dudas ha enfrentado en las últimas semanas, por las elevadas inversiones comprometidas en cuestión de IA y su extrema dependencia de OpenAI en este segmento.

Tras retroceder alrededor de un 35% desde sus máximos, el listón para la compañía parece actualmente bastante bajo, lo que podría facilitar que sus cuentas agraden al mercado y supongan un refuerzo a la temática de la IA. Sin embargo, el caso reciente de Nvidia evidencia que incluso unos números por encima de las previsiones podrían ser insuficientes, si no contienen los elementos que vienen demandando los inversores (menor concentración de clientes, señales de rentabilidad de las inversiones, etc.).

3. Inditex se viste de gala y el sector autos se enciende

Mientras la IA parece acapararlo todo en Wall Street, Europa encuentra sus propias vías para apuntar al alza y prolongar un año más que positivo. Unas buenas cifras del sector servicios (que alcanza sus mejores datos en 30 meses) y un mejor dato de crecimiento han servido en la última semana para reforzar la tesis de inversión en una región que, aunque a trompicones, parece encaminarse hacia una salida de su crisis.

Una idea que, sin embargo, se ve a menudo amenazada por las distintas vulnerabilidades que asolan la región. Las esperanzas de una próxima paz en Ucrania se ven hoy algo más alejadas que hace solo una semana e, incluso, las amenazas del presidente ruso, Vladímir Putin, a Europa han recordado a los inversores que el viejo continente es hoy el escenario de una delicada batalla geopolítica en la que las posibilidades de una escalada no son, ni mucho menos, insignificantes.

Y los problemas que ha enfrentado el Gobierno alemán para sacar adelante --este viernes, finalmente, lo consiguió-- su reforma de las pensiones han recordado que los planes políticos de refuerzo económico de la región penden habitualmente de una situación política cada vez más enrevesada. Todo esto en un mercado que, con las ganancias acumuladas en el año, cotiza actualmente a unas valoraciones que no ofrecen mucho margen para errores, según la estratega de Citi Beata Manthey.

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Pese a esto, los inversores han acabado encontrando motivos para la confianza gracias a unos pocos sectores que se han convertido en motor de las ganancias semanales. Destaca, especialmente, el sector de automoción, que ha firmado su mejor semana en ocho meses, apoyado en las expectativas de próximos cambios regulatorios en EEUU y Europa que alivien una situación de elevadas tribulaciones. El respaldo de Bank of America ha sido otro de los trampolines de una industria en la que destacan Stellantis, con ganancias superiores al 13%, y las alemanas BMW, Porsche y Volkswagen, que firman alzas entre el 9,6 y el 8,5%.

También ha sido una semana de sólidas ganancias para la industria textil, aunque en este caso quepa atribuirlas casi en exclusiva a Inditex, que ha conquistado al mercado con unas cuentas que vuelven a evidenciar que sus capacidades de crecimiento sin merma de sus márgenes la sitúan más cerca del sector del lujo que de sus competidores de comercio minorista. Con ganancias semanales del 13,7% (su mejor registro en cinco años), la matriz de Zara alcanza un nuevo máximo histórico —en registros ajustados por dividendo— y engorda su valoración en más de 20.000 millones de euros, alcanzando nuevamente el nivel de los 170.000 millones de euros de capitalización.