Clínica Baviera explota su "receta del éxito" en bolsa: +650% en cinco años y potencial del 27%

Banco Sabadell, Indra, BBVA y... Clínica Baviera. El cuarteto de los principales triunfadores de la bolsa española en el último lustro contiene un actor inesperado en el grupo de oftalmología, que, con mucho menos ruido que los grandes grupos del Ibex, ha sido capaz de regalar a sus inversores retornos superiores al 650 % desde que empezó a dejar atrás la crisis del coronavirus a finales de 2020.

Un buen hacer que, por momentos, ha enfrentado a la compañía que dirige Eduardo Baviera contra sus propios límites, con la persistente sensación de que la escalada podría estar próxima a su final. Una idea que volvió a abrirse paso en el mercado el pasado 2 de abril, cuando los principales accionistas de Clínica Baviera anunciaron que ponían a la venta el 8 % del capital de la compañía.

Aunque el movimiento de la china Aier Eye International y Vito Gestión Patrimonial (la familia fundadora) servía para aportar al grupo un incremento de la liquidez muy demandado por los expertos, algunas voces leyeron en el movimiento la señal de que los propios gestores creían llegado el momento de hacer caja. Aquellas acciones se colocaron con un descuento del 8,7 %, prácticamente lo mismo que cedió la cotización en las tres sesiones posteriores.

Pero lejos de suponer el fin de su escalada, aquel movimiento se ha acabado demostrando como un trampolín para que la compañía alcanzara nuevos récords, elevando ya su capitalización por primera vez por encima de los 750 millones de euros. Y con la meta de los 1.000 millones a su alcance. Al menos, eso es lo que sostienen los analistas de Cantor Fitzgerald, que en un informe reciente otorgan a Clínica Baviera un precio objetivo de 60 euros por acción, un nivel un 27,4 % por encima de sus precios actuales.

En una nota en la que explora 14 oportunidades de inversión en el horizonte de las pequeñas y medianas empresas de la bolsa europea, la firma estadounidense lanza un consejo de sobreponderar los títulos de la compañía española, seleccionándola entre sus ideas de elevada convicción. "Con un EBIT de aproximadamente 10 veces para el ejercicio 2026, la valoración parece poco exigente, dados los flujos de caja predecibles y la rentabilidad sostenida de dos dígitos", observan en Cantor, tras examinar "la receta del éxito" del grupo oftalmológico.

"Los ojos se encuentran entre los órganos más vitales y delicados del cuerpo, y es instinto humano protegerlos a toda costa. La receta del éxito de Clínica Baviera se basa en este instinto: Clínica Baviera lidera el segmento asequible de alto volumen con una calidad superior", señala la entidad estadounidense. "El fuerte flujo de pacientes amplifica el marketing boca a boca, impulsando la reputación de la marca y las ganancias de cuota de mercado. Mientras tanto, la escala construida a través del volumen impulsa el poder de negociación con proveedores, por ejemplo, de lentes, lo que beneficia la rentabilidad del grupo", añaden.

TE PUEDE INTERESAR

El 'boom' de Clínica Baviera: el grupo que encandila en bolsa a lomos del capital chino

A. Monzón J. Melguizo

Además, defienden, "Clínica Baviera atrae a los mejores talentos oftalmológicos a través de una remuneración basada en el rendimiento y un alto volumen de pacientes. Esto permite a los jóvenes médicos ganar más, aprender más rápido y beneficiarse de la mentoría de los cirujanos altamente experimentados del grupo. Un amplio equipo de profesionales cualificados y con talento respalda la sólida marca con una esencia real".

A todo esto se une una red de clínicas orientada a sacar el mejor partido a sus instalaciones, según Cantor Fitzgerald. "Clínica Baviera opera un sistema centralizado, compuesto por clínicas principales para cirugías y clínicas satélite regionales para consultas. Esta configuración facilita el primer paso para los pacientes, mientras que los interiores modernos y acogedores de las clínicas generan confianza e impulsan la conversión. Además, maximiza la utilización de la capacidad quirúrgica, en beneficio de la rentabilidad del grupo", explican.

En su opinión, estos ingredientes son la base de un negocio que "ha logrado tasas de conversión de pacientes líderes en el sector, del 70 %, desde el primer contacto hasta la cirugía, lo que se traduce directamente en una rentabilidad del capital invertido superior al 30 %, superando ampliamente el coste de capital antes de impuestos del grupo, del 9 %".

Un mercado al alza

De este modo, la firma de inversión espera que Clínica Baviera eleve sus ingresos a tasas anuales del 10 %, hasta alcanzar los 347 millones en el ejercicio 2027, en el que su ebitda (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) superaría ya los 100 millones de euros y el beneficio neto rondaría los 52 millones. Esta mejora estará respaldada, sostienen, por el propio crecimiento del mercado oftalmológico, motivado por tendencias estructurales, como el incremento de la miopía por el mayor uso de pantallas y el aumento de la presbicia entre una población cada vez más envejecida.

Además, Cantor Fitzgerald proyecta que el grupo español seguirá abriendo nuevas clínicas, a un ritmo de entre 10 y 15 al año (actualmente cuenta con unas 142), mientras trata de emular en Alemania, Italia y Reino Unido su estrategia en España, donde cuenta con una cuota de mercado próxima al 60 %, que sitúa a este como su mayor mercado, origen de casi dos tercios de sus resultados.

El respaldo de Cantor Fitzgerald supone un hito relevante para una compañía que tradicionalmente ha contado con un bajo nivel de cobertura entre los analistas, dado su limitado tamaño y reducida liquidez (aunque esta ha mejorado sustancialmente desde la operación del pasado abril). Según los registros de Bloomberg, actualmente otras tres firmas cubren el valor. Intermoney, que aconseja comprar; Renta 4, que recomienda mantener; y Alantra, que no emite consejo porque su cobertura está pagada por la propia compañía.

Desde que la firma estadounidense emitió su informe, publicado el pasado 19 de noviembre, las acciones de Clínica Baviera han firmado una escalada del 15 % (este martes firmó su primer retroceso en las últimas diez sesiones), con un incremento del volumen de negociación del 75 % respecto al mes anterior.