Los aranceles tienen nuevos rivales: la IA y los beneficios empresariales impulsan los mercados

Si algo ha caracterizado al año 2025 es una palabra: incertidumbre. Tras el anuncio del presidente Donald Trump de una fuerte subida de los aranceles a las importaciones hacia Estados Unidos, la medida generó temores de una posible recesión global y un deterioro del comercio internacional.

Sin embargo, como detalla Jacobo Ortega Vich, director de Inversiones de Europa de Santander Asset Management, lo cierto es que el balance económico y de los mercados al cierre del año está siendo mucho más favorable de lo que se preveía inicialmente.

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Durante los primeros meses, la escalada en la guerra comercial fue significativa. “El arancel medio, que partía de un 2,5%, llegó a superar el 30%, un nivel no visto desde mediados del siglo pasado”. Esta dinámica provocó una elevada volatilidad en los mercados financieros y tensiones en las relaciones comerciales internacionales. No obstante, a medida que avanzó el año, “las negociaciones y la búsqueda de acuerdos parciales permitieron una progresiva desescalada, situando actualmente los aranceles en torno al 15%”, recuerda.

Una buena capacidad de adaptación

A día de hoy, “aunque este nivel sigue siendo elevado en términos históricos, las principales economías han mostrado una capacidad de adaptación mucho mayor de la esperada”. El comercio global, pese a las restricciones, “ha mantenido un ritmo estable y no ha reflejado una contracción significativa. Este comportamiento ha contribuido a disipar buena parte de los temores iniciales sobre un impacto severo en la actividad mundial”, añade.

A esta estabilidad han contribuido varios factores adicionales. En primer lugar, “los beneficios empresariales han sorprendido al alza, impulsando la confianza de los inversores y el dinamismo en los mercados bursátiles”. En segundo lugar, “la inversión en inteligencia artificial se ha consolidado como uno de los principales motores de crecimiento en las economías desarrolladas, compensando parcialmente la debilidad de otros componentes del PIB”.

Por último, tampoco conviene olvidar que “la política monetaria ha actuado como un apoyo decisivo”. Y es que “el Banco Central Europeo ha mantenido un ritmo constante de recortes de tipos a lo largo del año, y la Reserva Federal estadounidense inició una senda similar a partir de septiembre”. Estas decisiones han contribuido a sostener las condiciones financieras y a reforzar tanto la inversión como el consumo interno.

Las decisiones del BCE y la Fed han sostenido las condiciones financieras y reforzado la inversión y el consumo interno

En conjunto, la moderación de la política arancelaria, el repunte de los beneficios empresariales, la expansión de la inversión tecnológica y un entorno monetario más favorable han permitido que las principales economías mantengan una senda de crecimiento sólida.

Así pues, de cara a 2026, “seguimos viendo vigentes estos factores de apoyo, a los que podría sumarse un impulso adicional procedente de los planes de estímulo fiscal anunciados en Alemania y que podrían replicarse en otras economías europeas”. Además, las previsiones de crecimiento en beneficios empresariales —con tasas de doble dígito tanto en Estados Unidos como en Europa— representan “otro posible viento de cola para los mercados. Todo ello configura un escenario con fundamentos más equilibrados y un tono constructivo para la economía global y los activos de riesgo”.

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