El aviso de los banqueros a los inversores: aún es pronto para decir que lo peor ya pasó

La calma parece haberse apoderado de las bolsas internacionales en las últimas sesiones en comparación con las fuertes turbulencias que experimentaron a principios de mes. Aún así, los gestores consideran que es pronto para decir que lo peor ya ha pasado en los mercados, según recoge la XXXIX Encuesta de Sentimiento de Mercado de El Confidencial que ha contado con la visión de 31 gestores de fondos y bancas privadas con unidades de gestión en España con más de 700.000 millones bajo gestión.

Nos remontamos al 2 de abril, el Día de la Liberación, como Trump lo ha bautizado, día en el que el anuncio de los aranceles recíprocos causó una fuerte conmoción en los mercados de valores de todo el mundo desencadenando una espiral de fuertes caídas en Europa y al otro lado del Atlántico, que se mantuvo durante más de una semana. El temor generalizado a una posible recesión mundial se extendió sin mesura. Destacaron, sobre todo, las desenfrenadas caídas del 'viernes negro' (4 de abril), con el Stoxx 600 de Europa perdiendo un 5% y Wall Street alrededor de un 6% en tan solo un día. Tanto el Nasdaq como el S&P 500 llegaron a entrar en territorio de mercado bajista (registraron pérdidas superiores al 20% desde máximos).

Pero la situación en los mercados no ha tardado en calmarse. El 10 de abril Donald Trump detonaba una efectiva bomba de contención. Después de que el presidente de Estados Unidos publicase en su red social Truth que "era el momento de comprar", anunciaba al mundo que los aranceles impuestos a todos los países quedaban paralizados durante 90 días (excepto los de China). Los mercados europeos ya habían cerrado la jornada con contundentes pérdidas sumidas en el miedo generalizado a una recesión mundial, pero Wall Street reaccionó rápidamente al anuncio disparándose sin frenos, tanto que el Nasdaq registró su mejor subida desde el año 2001, un 12%.

Desde entonces, las bolsas han suavizado los movimientos, cotizando incluso con cierto ánimo dispuestas a recuperar parte de lo perdido en pocas sesiones, también animadas por la sensación de estar ante un presidente de EEUU más predispuesto a negociar y a adoptar medidas menos dañinas. De hecho, el Ibex 35 se convirtió el pasado viernes en el primer gran índice internacional (junto con el Nikkei japonés) en borrar todas las pérdidas desde aquel fatídico 2 de abril. De ahí que la bolsa española sea la tercera inversión mejor valorada por los gestores en la encuesta de este mes.

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En este contexto, la bolsa europea sigue comportándose mejor que Wall Street, pese a la buena racha de los índices estadounidenses en las últimas sesiones, con ganancias de más del 10% desde mínimos gracias al sector tecnológico. El mejor ejemplo se observa en lo que llevamos de año, en el que los parqués del viejo continente se anotan avances de dos dígitos, mientras el Nasdaq cae por encima del 7% y el Russell 2000 por encima del 12%. Así, como ya anticipaban los gestores en la encuesta de febrero, la Bolsa de Nueva York es, hasta ahora, la mayor perjudicada por los aranceles de Trump, mientras la bolsa europea se alza como posible vencedora del caos arancelario y por ende, como mejor inversión.

Sin embargo, la situación de verdadero pánico vivida a principios de mes ha hecho que los inversores rebajen el optimismo hacia las bolsas del bloque comunitario. Si bien hace un mes los fondos le otorgaban una puntuación de 7 sobre 10, ahora las perspectivas positivas sobre Europa se han rebajado situándola de media en un 6 sobre 10. UBS alertó este viernes que los mercados bursátiles europeos todavía no reflejan una posible recesión, lo que deja la puerta abierta a futuras decepciones.

Sigue lloviendo sobre mojado

En medio de la nueva sensación de calma, la guerra arancelaria de Donald Trump sigue haciendo mella. El estrés continúa y los inversores estiman que la volatilidad seguirá haciéndose hueco en las bolsas, dado que la Administración Trump no parece tener aún clara su postura sobre las políticas comerciales y económicas que finamente aplicará.

Las palabras del magnate seguirán provocando sacudidas al alza y a la baja en los mercados internacionales. Primero habla, luego se contradice, asegura que no negociará con China, después que sí, el lunes afirma que quiere despedir al presidente de la Reserva Federal, pero al día siguiente ya no... lo que provoca un baile en las bolsas que primero genera miedo, luego alegría, de nuevo nervios, después euforia y otra vez pánico.

Por lo que a los inversores solo les queda no alarmarse por los movimientos bruscos y esperar pacientes a que la sensación de calma se convierta finalmente en una realidad. Pero para ello, habrá que esperar a conocer la decisión final de la Casa Blanca una vez concluida la pausa arancelaria de 90 días. Las últimas declaraciones han mostrado a un Donald Trump dispuesto a negociar, incluso con su máximo enemigo, China. Además, el país asiático también se ha mostrado proclive a iniciar un posible entendimiento.

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EFE

Quizá la posibilidad más optimista sea la de un parón definitivo y que el susto solamente le haya valido a Donald Trump como un arma potente de negociación dentro de su arriesgada estrategia. En este contexto, Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo (BCE) asegura que su "hipótesis optimista es que Europa acabará incluida en el arancel universal del 10% que seguirá vigente mucho después de que finalice la pausa de 90 días en los aranceles recíprocos". No obstante, la presidenta también puntualiza que en "su hipótesis pesimista, Europa estaría sujeta a un arancel del 20%, con aranceles sectoriales que en algunos casos elevarían ese tipo hasta el 25%".

Así, aunque el tono aparentemente más conciliador de Trump ha devuelto cierta armonía a los mercados, resulta una tranquilidad que sigue siendo muy frágil. Los movimientos erráticos del propio presidente, cuyas palabras siguen marcando el ritmo del mercado, generan más incertidumbre que confianza. De ahí que los gestores insistan en que es pronto para cantar victoria: la amenaza de recesión no se ha desvanecido, solo ha quedado temporalmente silenciada.

Han participado en la encuesta, por orden alfabético, Abante, Andbank España, ATL Capital, Augustus Capital, BBVA AM, Buy & Hold, CaixaBank AM, Caser Asesores Financieros, Consilio, Deutsche Bank España, EDM, Gescooperativo, Ibercaja, iCapital, Kersio, Kutxabank Gestión, Mapfre Gestión Patrimonial, MdF Family Partners, Mirabaud España, Miralta AM, Mutuactivos, MyInvestor, Openbank, Sabadell Urquijo Gestión, Santander AM, Santander Banca Privada España, Silver Alpha AM, Trea AM, Unigest, Velar Inversiones y Welzia AM.