XXXIX ENCUESTA A FONDOS Y BANCAS PRIVADAS
Los fondos siguen confiando en la hegemonía del dólar, pero temen por Wall Street
Los gestores no prevén que el dólar pierda su estatus como divisa de reserva global, pero sí se muestran preocupados por el impacto de las políticas de Donald Trump en la economía y en la bolsa estadounidense
Ir al panel →¿Hay riesgo de que el dólar pierda su estatus de divisa de reserva global? ? Los encuestados otorgan un punto a la opción que consideren más probable. Se muestra la suma
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as políticas que está llevando a cabo Donald Trump tras su victoria en las elecciones de Estados Unidos han abierto el debate sobre la hegemonía del dólar estadounidense, sobre todo tras la fuerte depreciación que ha vivido el billete verde frente a sus principales pares.
En momento de perturbaciones el dólar era un refugio seguro para los inversores, pero desde el ‘Día de la Liberación’ la situación refleja que perdió tal distinción y muchos se lanzaron a vender deuda pública.
No obstante, la situación no es preocupante y sí algo puntual, a tenor de la opinión de los gestores de fondos de bancas privadas y fondos de inversión. Así, la mayoría ve poco riesgo de que el dólar pierda su estatus de divisa de reserva global, como evidencia la XXXIX Encuesta de Sentimiento de Mercado de El Confidencial, que ha contado con la visión de 31 gestores de fondos y bancas privadas y que ha incluido una pregunta ‘ad hoc’ sobre si hay dicho riesgo.
Solo uno de cada diez considera que hay bastante riesgo y la mayoría se decantan por la aparición de un poco de riesgo tras los aranceles de Trump. La mejor defensa para los argumentos son los datos, ya que “cerca de un 60% de las reservas de los bancos centrales están en dólares y un 40% de las transacciones comerciales se realizan en dólares. La actual incertidumbre es lo que está erosionando la confianza en los activos americanos. Pero a medio plazo, el peso de la economía americana y su seguridad jurídica son factores esenciales que prevalecerán”, recalca Juan Jesús Gómez, socio de Consilio.
En la misma línea se muestra Fernando Rodríguez, analista de Openbank, que sostiene que “la economía sigue siendo sólida, su mercado de capitales sigue siendo el más grande del mundo y los bonos del tesoro estadounidenses siguen siendo un activo refugio consistente para inversores e instituciones”. En definitiva, “el dólar sigue siendo dominante en comercio, reservas internacionales y deuda global”, como recalca Manrique Mendoza, de Caser Asesores Financieros.
01. Perspectivas de inversión ? Los encuestados votan sobre 10 activos y dan de 1 a 10 puntos (en el gráfico se muestra la media).
Sentimiento hacia las grandes temáticas de inversión
Lo que sí preocupa a los fondos y bancas privadas de nuestro país es Wall Street. Las decisiones de Donald Trump propiciaron un fuerte golpe para la renta variable estadounidense y la situación podría no ser la propicia al imperar la incertidumbre sobre la hoja de ruta que seguirá Donald Trump, que cambia en cuestión de días e, incluso, horas. En el horizonte están los 90 días de pausa que dio para que decenas de países lleguen a un acuerdo con EEUU.
Así, las perspectivas con la bolsa estadounidense han caído con fuerza con respecto al mes anterior e, incluso, está a las puertas de tener un sesgo negativo. No así los parqués europeos o la bolsa española, que pueden ser los grandes vencedores ante esta incertidumbre. El mejor ejemplo se aprecia durante este 2025, en el que los parqués del viejo continente se anotan avances de dos dígitos, mientras el Nasdaq y el Russell 2000 caen por encima del 10%.
02. Tras el batacazo de los mercados por los aranceles de Donald Trump… ¿Creen que lo peor ya ha pasado para los mercados? ? Los encuestados otorgan un punto a la opción que consideren más probable. Se muestra la suma
Una incertidumbre que ha añadido cierto pesimismo en los fondos y que, incluso, podría aumentar con el paso del tiempo. ¿El motivo? La aparición de volatilidad y fuertes caídas en las bolsas, puesto que la mayoría se decanta por señalar que lo peor no ha pasado tras anunciar Trump los aranceles recíprocos. Todo ello, pese a que la mayoría de las bolsas han recuperado gran parte del terreno perdido.
03. ¿Cómo influirán las políticas arancelarias de Trump en las tensiones inflacionistas y, por extensión, en la política de la Fed? ? Los encuestados otorgan un punto a la opción que consideren más probable. Se muestra la suma
Lo que parece que no alterará las decisiones de Donald Trump será la política monetaria. Dos de cada tres gestores prevén que, pese a las tensiones inflacionistas que pueda generar el presidente de Estados Unidos, la Fed mantenga su plan original.
De hecho, el propio Donald Trump sigue insistiendo en que la Fed baje los tipos de interés para dar otra marcha económica al país, pero Jerome Powell seguirá el guion previsto, aunque con cierta probabilidad de que se produzcan más bajadas de tipos de las previstas por los mercados.
04. Expectativas macro ? Se pide a los gestores que señalen si respecto a las previsiones actuales se muestran optimistas, pesimistas o neutrales, y cómo ha cambiado la situación o esperan que cambie. Después se hace una media para el resultado final.
Grado de optimismo o pesimismo con la macro y la inflación
El impacto en la economía sí se ha hecho notar en la encuesta de sentimiento, en la que se ha producido un notable deterioro a nivel global, con muchos de los optimistas o neutrales decantándose en abril por ser pesimistas sobre la situación actual. Un revés del que tampoco se libra España, aunque el sesgo sigue siendo optimista sobre la macro española.
De hecho, el Fondo Monetario Internacional (FMI) dejó a España fuera del recorte mundial de previsiones que realizó a nivel mundial e, incluso, subió dos décimas su previsión de PIB al situar el crecimiento en el 2,5% para este año. Por su parte, la del PIB global se redujo en cinco décimas, hasta el 2,8%, ya que “la economía global entra en una nueva era”, como señaló su economista jefe, Pierre-Olivier Gourinchas.
05. Principales riesgos ? Los encuestados señalan tres riesgos y les dan a cada uno 3, 2 y 1 puntos. Se suman para mostrar el ranking total.
Amenazas sobre las perspectivas macro y de mercados
Así, no parece raro que entre los principales riesgos que ven los gestores de fondos estén el aumento del proteccionismo y el freno a la globalización, pero haya ganado fuerza respecto al mes anterior el descenso en el consumo.
La guerra arancelaria emprendida por Donald Trump elevará la inflación y, por ende, provocará una caída en el consumo al dispararse los precios. De hecho, y si el presidente de Estados Unidos no recula sobre sus planes originales, muchos expertos auguran que la principal economía mundial corre el riesgo de entrar en recesión.
06. Inversiones favoritas ? Los encuestados señalan sus apuestas y les dan a cada uno 3, 2 y 1 puntos. Se suman para mostrar el ranking total.
Principales apuestas a 12 meses
El escenario económico y los riesgos invitan a reducir riesgo y a tener una menor exposición a sectores cíclicos. Así se explica que la banca, pese a ser el activo preferido, pierda fuelle y otros como el consumo básico o salud reduzcan la enorme diferencia que tenían el mes anterior con el sector predilecto para los gestores.
07. Inversiones en una cartera moderada ? Se pide a los gestores que asignen pesos para una cartera que, tradicionalmente, invertiría la mitad en renta variable y la otra mitad en renta fija.
Peso en cartera de activos líquidos y reales
Con todo este escenario, los gestores han optado por algo más de cautela y han reducido su exposición a renta variable, que ha caído del 46,2% al 44%, elevando algo la liquidez a la espera de que se resuelva la elevada incertidumbre que impera en los mercados. “Esperar y ver”, pese a que muchos precios de cotizadas “son atractivos” para ir tomando posiciones tras las últimas caídas.
Han participado en la encuesta, por orden alfabético, Abante, Andbank España, ATL Capital, Augustus Capital, BBVA AM, Buy & Hold, CaixaBank AM, Caser Asesores Financieros, Consilio, Deutsche Bank España, EDM, Gescooperativo, Ibercaja, iCapital, Kersio, Kutxabank Gestión, Mapfre Gestión Patrimonial, MdF Family Partners, Mirabaud España, Miralta AM, Mutuactivos, MyInvestor, Openbank, Sabadell Urquijo Gestión, Santander AM, Santander Banca Privada España, Silver Alpha AM, Trea AM, Unigest, Velar Inversiones y Welzia AM.
