El proteccionismo de Estados Unidos dispara los temores: ¿se aproxima una recesión?

Nada ha vuelto a ser igual desde la llegada de Donald Trump al gobierno de Estados Unidos. Desde comienzos de febrero, los mercados financieros han venido registrando una elevada volatilidad.

Como nos cuenta José Mazoy, director de Inversiones Global de Santander Asset Management, “la renta variable americana y europea han interrumpido su tendencia al alza”. Por otra parte, “los tipos de largo plazo han registrado tendencia alcista, debido a temores de un aumento significativo de la deuda pública en el caso de Europa y por la incertidumbre generada por la política arancelaria en Estados Unidos”.

El desencadenante de todos estos movimientos ha sido, sin duda, el fuerte aumento de la incertidumbre sobre el entorno económico global debido a las medidas anunciadas por Donald Trump desde inicios de febrero, en especial las referidas a los aranceles. Y es que, con las medidas anunciadas hasta ahora, “el arancel medio a las importaciones americanas subiría desde el 2,5% a finales de 2024 hasta el entono del 25%, un nivel no visto en Estados Unidos desde comienzos del siglo XX”.

Qué cabe esperar en este contexto

Dada la reacción tan negativa de los mercados ante la posible recesión que podrían provocar dichos anuncios, “creemos que habrá una cierta desescalada en la actual guerra comercial”. De hecho, esta misma semana, “la retórica de la administración americana ha sido suavizada, en particular con respecto a China”.

En cualquier caso, “sí parece probable que el arancel medio se estabilice finalmente sustancialmente por encima del que ha habido hasta ahora”, de modo que “es probable que esta guerra comercial pueda terminar pasando factura en el escenario de crecimiento económico de 2025”, apunta.

Sí parece probable que el arancel medio se estabilice sustancialmente por encima del que ha habido hasta ahora

Esto último es más claro en Estados Unidos que en la Eurozona, donde las medidas fiscales expansivas anunciadas tanto por la parte del gasto en defensa como en infraestructuras deberían compensar, al menos en parte, el impacto negativo que la guerra de aranceles puede causar en el crecimiento.

En este contexto, “creemos que los bancos centrales, enfrentados al dilema que supone un entorno macro de menor crecimiento (pero también de mayor inflación), darán algo más de peso a los riesgos a la baja al crecimiento”. Es por esto que “esperamos que las políticas monetarias serán algo más expansivas de las previstas a finales del año pasado, sobre todo en el caso del BCE y el Banco de Inglaterra", ya que “aquí no vemos riesgos al alza en la inflación”, concluye.

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