Pese a dejar prácticamente en una utopía que Estados Unidos caiga en recesión, la visión sobre Wall Street es menos optimista que con la bolsa europea. De ahí que pronostiquen que la tendencia del primer trimestre, en la que Europa se impone a la renta variable de EEUU, prosiga en lo que resta de año.

Entre los grandes catalizadores de las bolsas está Alemania y su cambio en política fiscal, con la flexibilización del freno a la deuda y un paquete de estímulos que elevará notablemente el gasto en defensa e infraestructuras, lo que tendrá su impacto en el crecimiento económico, aunque eleva el riesgo de inflación.

Con este escenario, y a raíz de las respuestas ‘ad hoc’ de la pregunta sobre si continuará la buena tendencia de la bolsa europea, con el Ibex 35 a la cabeza de los avances en 2025, no es de extrañar que las perspectivas más positivas sean para la bolsa europea, que ha subido algo menos.

El motivo de esta visión, ligeramente más optimista para la bolsa europea que española, obedece a lo mucho que ha corrido el Ibex 35 durante este curso. Así, el principal selectivo de la bolsa española se ha disparado por encima del 15% en solo tres meses y ha aventajado en casi seis puntos al EuroStoxx 50, el índice de referencia de las grandes compañías europeas.

Por su parte, Wall Street se sitúa entre los peores selectivos del primer trimestre, puesto que tanto el Nasdaq (-8%) como el S&P 500 y el Dow Jones cotizan en negativo tras el golpe que han sufrido muchas de las denominadas ‘siete magníficas’ tras el rally vivido en los últimos años.

El aumento del proteccionismo y el freno a la globalización emprendido por Donald Trump hacen que, para casi todos los gestores, sea el principal riesgo y foco de incertidumbre para las bolsas. Por encima de otros que, en el pasado, acaparaban toda la atención como las caídas abruptas en las tecnológicas, la posibilidad de un descenso en el consumo o los problemas geopolíticos y bélicos, con una guerra de Ucrania que parece cerca de llegar a su fin, pero sin consumarse dicho escenario.

Así, y a la vista de que no se producirá una debacle económica, los gestores asumen riesgo en sus carteras. La renta variable es a la que destinan más peso con casi un 46,2% de exposición, en línea con el mes anterior, mientras que la renta fija supone el 41,4% y los alternativos un 6,8%, guardándose un 7,1% en liquidez a la espera de más oportunidades que, a tenor de los pocos cambios en el último mes, todavía no se han producido.

Oportunidades que no brindará el sector defensa, que ha corrido mucho en los últimos meses ante los distintos planes por parte de los principales países del mundo para rearmarse. Tanto, que las ‘magníficas siete’ han dejado paso a otro acrónimo que está poniéndose de moda como ‘stars’, grupo que está integrado por europeas como Saab, Thales, Airbus, Rheinmetall y Safran.

No obstante, otro argumento aún más peso para que los fondos o bancas privadas no tomen posiciones en el sector obedece a los criterios ESG, como han señalado uno de cada tres. De hecho, algunas gestoras se están planteando revisar sus políticas sobre inversión en este tipo de empresas ante los grandes contratos que están por venir para muchas de ellas y que han provocado también que uno de cada tres gestores haya incrementado sus posiciones en el sector.

El sector defensa acapara la atención de los inversores, pero los bancos vuelven a ser, otro mes más, la inversión favorita de los gestores y el mercado les está dando la razón. Pese al escenario de bajadas de los tipos de interés, que perjudica a una parte de su negocio, las entidades están siendo las protagonistas en este arranque de 2025. El ejemplo más claro lo vemos en el Ibex 35, con Santander repuntando por encima de un 40% en tres meses y sobrepasando el umbral de los 100.000 millones de euros en capitalización de mercado.

La apuesta por los bancos obedece, principalmente, a que se trata de una inversión cíclica y la coyuntura económica acompaña. Los gestores tienen un sesgo optimista sobre la macro española y su visión ha mejorado respecto a hace un mes, mientras que a nivel global se ha deteriorado como consecuencia de la guerra comercial que libra Donald Trump, aunque el sesgo es neutral y el pesimismo está lejos de hacer acto de presencia.

Este escenario macro, más positivo con Europa y España que con Estados Unidos, es lo que ha favorecido que el euro se haya fortalecido frente al dólar estadounidense. Si al poco de proclamarse vencedor Donald Trump en las elecciones presidenciales de EEUU el ‘billete verde’ parecía encaminarse a la paridad con el euro, la situación ha sufrido un giro de 180 grados y ahora la ‘moneda única’ se ha apreciado y cotiza cerca de los 1,08 dólares por unidad cuando en enero se situaba ligeramente por encima de los 1,02.

Han participado en la encuesta, por orden alfabético, Abante, Andbank España, Asymmetriqa, ATL Capital, Augustus Capital AM, BBVA AM, Bestinver, BNP Paribas, Buy & Hold, CaixaBank AM, Consilio, Deutsche Bank España, EDM, Gescooperativo, Ibercaja, iCapital, Kutxabank Gestión, Mapfre Gestión Patrimonial, Mirabaud España, Miralta AM, Mutuactivos, Nextep Finance, Openbank, Sabadell Urquijo Gestión, Santander AM, Santander Banca Privada España, Trea AM, Tressis, Unigest y Velar Inversiones.