El ahorro crece: ¿qué debe hacer la UE para potenciar la inversión?

El sector financiero se encuentra en un punto de inflexión donde la tecnología, la regulación y la evolución del inversor están redefiniendo el futuro. La inteligencia artificial y la ciberseguridad emergen como herramientas clave, pero también como fuentes de riesgo. Mientras la inversión en EEUU sigue creciendo, Europa se enfrenta a barreras que frenan su competitividad. La regulación excesiva y la carga fiscal han impulsado la deslocalización y fuga de capitales, lo que plantea interrogantes sobre la estrategia a seguir. La banca privada también evoluciona, buscando ofrecer una atención personalizada en un entorno de creciente digitalización. La necesidad de atraer inversores minoristas, simplificar normativas y fomentar la confianza son ejes fundamentales para revitalizar los mercados financieros.

Para analizar en profundidad este contexto de transformación, donde la innovación y la transparencia son ya los pilares de un modelo más eficiente y sostenible, El Confidencial y KPMG organizaron la IV edición del foro Tendencias globales en gestión de activos, en el que participaron casi una veintena de expertos, entre los que destaca Carlos San Basilio, presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Carlos San Basilio comenzó su discurso de bienvenida destacando “el sólido desempeño de la industria de inversión colectiva en España, con un patrimonio superior a 400.000 millones de euros y 16 millones de partícipes, reflejo del éxito del producto pese a un perfil inversor conservador”. Sin embargo, advirtió que este panorama positivo “convive con desafíos significativos a nivel nacional y europeo”. Entre ellos, resaltó “la incertidumbre geopolítica y los retos tecnológicos vinculados a la inteligencia artificial, ciberseguridad y criptoactivos, que, aunque facilitan la automatización, pueden generar riesgos de fraude y desigualdades en el acceso a recursos”. Asimismo, subrayó “la necesidad de promover la sostenibilidad sin imponer cargas regulatorias excesivas”. Del mismo modo, enfatizó “la importancia de recuperar al inversor minorista y simplificar los procesos normativos para canalizar el ahorro europeo, fortaleciendo así los mercados de valores, elementos clave para financiar la innovación y el crecimiento económico”.

"Debemos recuperar al inversor minorista y simplificar los procesos para canalizar el ahorro europeo", C. San Basilio (CNMV)

Junto al presidente de la CNMV, el encargado de dar la bienvenida a los asistentes al foro fue Juanjo Cano, presidente de KPMG España, quien añadió a la incertidumbre geopolítica, las tensiones comerciales y los desafíos macroeconómicos, elementos de análisis como “la inflación y unos tipos de interés bajos”. Pese a todo, reconoció que “el optimismo prevalece: un 80% de los líderes consultados en el CEO Outlook ven positivamente el futuro del sector”. En el apartado de oportunidades, mencionó “la tecnología como clave para mejorar la experiencia del cliente, aunque sin reemplazar al gestor humano, mientras la ciberseguridad y la gestión de talento emergen como prioridades críticas”. De igual forma, “la confianza, especialmente en banca privada, es un pilar intangible para generar valor”, aseguró. Su mensaje apeló “a mantener un optimismo estratégico, enfocado en el largo plazo pese a la volatilidad inmediata, y a aprovechar la transformación del sector”.

Tras ellos, fue turno del primer panel de la mañana, titulado El desafío de movilizar la inversión privada tras el informe Draghi, protagonizado por Lola Solana, presidenta del Instituto Español de Analistas (IEA); y Francisco Uría, socio responsable global de Banca de KPMG, quienes fueron guiados por el periodista Javier Molina.

Lola Solana puso el foco en “la marcada diferencia entre los flujos de inversión en renta variable en Europa y EEUU desde 2015, con un desempeño notablemente peor en el continente europeo”. Esto es debido a “factores como la pandemia, las crisis energéticas, los conflictos geopolíticos y las políticas monetarias que han impactado negativamente, mientras que EEUU ha crecido el doble y el dólar se ha revalorizado”, detalló. De hecho, en 2024, EEUU recibió 430.000 millones de dólares en inversiones, mientras que Europa perdió 40.000 millones. ¿Por qué razón? Solana criticó “el exceso de regulación y fiscalidad en Europa, que desincentivan la inversión y empujan a los unicornios europeos a trasladarse a EEUU, Singapur o Dubai”. No obstante, también resaltó un reciente repunte de inversión en Europa.

"Existe una marcada diferencia en los flujos de inversión en renta variable en Europa y EEUU, con peor desempeño en el primero", L. Solana (IEA)

Por su parte, Francisco Uría analizó los informes de Letta y Draghi como “una llamada de atención sobre la falta de competitividad e innovación en Europa”. Criticó el exceso de regulación, describiendo a la UE como el "Silicon Valley de la regulación, lo que crea barreras internas y dificulta la integración del mercado financiero”. Uría enfatizó “la necesidad de simplificar normativas, reducir costes y fomentar la inversión público-privada sin caer en el intervencionismo estatal”. La creciente incertidumbre ha disparado el ahorro familiar a niveles históricos, lo que, sumado a la falta de incentivos para la inversión empresarial, ralentiza el crecimiento, según su análisis. Igualmente, remarcó que “los inversores priorizan EEUU no solo por su economía robusta, sino por su menor carga regulatoria” y recomendó “fortalecer el sector bancario y facilitar un entorno financiero más competitivo”.

El siguiente panel tuvo por título Claves de futuro para las gestoras en España y estuvo participado por Luis Megías, responsable de Iberia de BlackRock; Lily Corredor, directora general de Ibercaja Gestión; y Javier Turrado, director comercial de Bankinter Gestión de Activos; con la moderación de Pilar Galán, socia responsable de FS Legal de KPMG Abogados, quien destacó “la necesidad de una rápida adaptación en el sector de gestión de activos ante fuerzas disruptivas como la IA, la formación y un contexto de proveedores complejo”.

Para Lily Corredor, “la fuerte regulación en Europa, aunque excesiva, ha proporcionado estabilidad al sector”. Sin embargo, abogó por “cierta desregulación para mantener la competitividad global”, a la par que destacó que “la irrupción de la IA generativa es un reto y una oportunidad”, enfatizando “la necesidad de formación para gestionar su impacto ético y operativo”. La experta también señaló “la importancia de la sostenibilidad, con el sector invirtiendo intensamente en ESG y adaptándose al tsunami regulatorio del net zero”. Cordero defendió que “la automatización y el uso eficiente de datos permiten una mayor personalización de los servicios y fortalecen la relación con el cliente, que busca seguridad en un entorno de incertidumbre”.

"La fuerte regulación en Europa, aunque excesiva, ha proporcionado estabilidad al sector", Lily Corredor (Ibercaja Gestión)

En su turno de palabra, Luis Megías se mostró “moderadamente optimista sobre el mercado”, aunque advirtió que “el ciclo económico actual es distinto a los anteriores debido a cinco fuerzas estructurales: el impacto de la IA, la fragmentación geopolítica, la transición a una economía de cero emisiones, los cambios demográficos y la transformación de los mercados de capitales”. Según su análisis, “la IA y el proteccionismo en EEUU generarán presiones inflacionistas, mientras que en Europa es probable que los tipos de interés bajen más”. Megías indicó que “España está liderando la transformación de la industria financiera en Europa, con un modelo centrado en el cliente y una digitalización creciente, aunque con nuevos competidores emergentes que están cambiando las reglas del juego”.

Javier Turrado coincidió en que “estamos ante un ciclo de cambios vertiginosos” y defendió “la necesidad de adaptarse rápidamente”. Enfatizó que “la industria debe ajustarse a un mercado en constante evolución, con una gran entrada de dinero en activos monetarios y de renta fija”. Centró parte de su análisis en “la importancia que tiene comunicar a los clientes la necesidad de diversificar sus carteras y aprovechar las oportunidades en Europa, especialmente en sectores con mayor potencial de crecimiento”, aunque, para Turrado, “la clave del éxito en la industria financiera es la transformación, ya que solo así se podrá ofrecer una propuesta de valor sólida y diferencial a los clientes”.

La banca privada redefine su papel

La segunda parte de la jornada arrancó con una mesa redonda titulada Perspectivas de la banca privada como canal de distribución, moderada por Alberto Esteban, socio responsable de FS Strategy de KPMG en España, quien apuntó que “más que una transformación, el sector vive una evolución” y destacó dos temas sobre los que posar la mirada: “la sucesión patrimonial, que exige planificación anticipada para evitar significativas salidas de capital, y la necesidad de satisfacer las demandas del cliente”. Los participantes en la tertulia fueron Juan Espel, director general de A&G Banca Privada; Joseba Orueta, responsable de Banca Privada y Gestión de Activos de Kutxabank; Víctor Allende, Head of Santander Private Banking Spain; Olga Montañés, responsable de Banca Privada de BBVA España; Juan Llamas, director comercial de Banca Privada de CaixaBank.

Durante el coloquio se postularon diferentes formas de abordar la prestación de servicios. Juan Espel, por su parte, defendió que “la banca privada debe centrarse en un servicio diferencial para clientes cada vez más exigentes y dispuestos a pagar por un trato personalizado”. En este sentido, recalcó “la importancia de acompañar al cliente en cada paso, evitando la excesiva sistematización comercial” y concretó que, en su opinión, “los incentivos deben valorar el acompañamiento y la calidad del servicio, no solo criterios cuantitativos”.

Joseba Orueta se centró en “la tendencia hacia la personalización escalable impulsada por la tecnología y la simplificación regulatoria”. Durante su intervención, afirmó que “el sector se encuentra en una fase de crecimiento, con niveles históricos de ahorro que abren oportunidades para convertir a los ahorradores en inversores”.

Olga Montañés, por su parte, enfatizó que “el verdadero valor reside en conocer profundamente al cliente para ofrecer asesoramiento integral y adaptado a sus necesidades de inversión”. Criticó “el exceso de segmentación y propuso utilizar la tecnología para conectar con las nuevas generaciones, sin abandonar el rigor y la profesionalización”. También resaltó la importancia de que “los banqueros trabajen en sintonía con la estructura de la entidad, combinando el toque personal con procesos sistemáticos que garanticen una atención fiduciaria y de calidad”.

"El verdadero valor reside en conocer al cliente para ofrecer asesoramiento integral adaptado a sus necesidades", O. Montañés (BBVA)

Continuando con el debate, Víctor Allende abogó por “una transformación profunda de los modelos de negocio en la industria, instando a dejar atrás segmentaciones arcaicas y a replantear la planificación financiera de forma industrializada, pero personalizada”. Insistió en que “el acceso universal a datos de mercado obliga a replantear el rol del banquero, quien no debe ser un supermán sino un actor que, apoyado por la organización, ofrezca un acompañamiento racional”. Asimismo, señaló que “la integración vertical y la autocrítica sectorial son esenciales para aprovechar las oportunidades y afrontar los riesgos de un mercado en constante cambio”.

Para Juan Llamas es fundamental “la creciente demanda de transparencia en el sector, tanto en costes como en la calidad del servicio”. Explicó que, a pesar del crecimiento registrado, “el reto radica en formar y educar al cliente para que pueda ubicarse en una oferta amplia sin depender únicamente de banqueros estrella”. Por esta razón, él si enfatizó la necesidad de “estandarizar e industrializar procesos, apoyados por equipos sólidos y tecnología, para evitar decisiones basadas en emociones y garantizar un servicio profesional, en sintonía con la regulación y con incentivos internos bien calibrados”.

Digitalización y transparencia: el nuevo paradigma

La última mesa redonda del encuentro se tituló La transformación de la industria de mercados privados a través de la innovación, moderada por Alfonso Figal, socio responsable de AM&WM en FS Consulting de KPMG en España, quien abrió el panel resaltando “el notable crecimiento del mercado español en los últimos años”, gracias, entre otros aspectos “a la innovación como el motor que permite seguir avanzando”. Los expertos participantes en este coloquio fueron Pablo Sanz, COO de Alternative Solutions de Allfunds; Miguel Zurita, Managing Partner de Altamar; José Luis del Río, Managing Partner de Arcano; Marcelo Nogeira, Head of Private Capital Services de BNP Paribas; y Antonio Ricote, Sales and Relationship Manager – Resident Clients Caceis.

Pablo Sanz explicó que “la tecnología impulsa la transformación del modelo de negocio”, especialmente “al atender la creciente demanda de participación en mercados privados”. En este sentido, resaltó tres áreas críticas: “la gestión del dato, la conectividad entre actores del sector y la experiencia de usuario”. Bajo su perspectiva, “la innovación debe ser colaborativa y alinearse con la evolución hacia activos semilíquidos o evergreen, en contraposición al enfoque tradicional en ilíquidos, para alcanzar mejores niveles de rentabilidad”. Además, señaló que “las empresas deben equilibrar la gestión del negocio existente con la transformación digital, siendo la estandarización a través de la conectividad un factor determinante para el éxito”.

En su análisis, José Luis del Río subrayó que “pese a las dificultades recientes —como problemas de márgenes y acceso a la financiación—, el mercado de activos privados ha evolucionado con éxito”. Subrayó que “la digitalización y la mejora de la experiencia de usuario se han convertido en motores de cambio, permitiendo una mayor diversificación y menor volatilidad en comparación con los mercados públicos”. No obstante, también advirtió que “la liquidez sigue siendo el desafío principal, el cual se podrá mitigar mediante redes de distribución robustas, asociaciones estratégicas y una formación adecuada tanto para banqueros como para clientes, garantizando así el acceso seguro a estos mercados”.

Por su parte, Miguel Zurita incidió en que “los mercados privados, consolidándose como parte esencial de las carteras, continúan creciendo incluso en un entorno macroeconómico complejo”. Citó algunas cifras que revelan la magnitud del sector y resaltó que “la promesa de rentabilidad superior se ha cumplido en series largas, a pesar de las limitaciones en liquidez”. En el turno de advertencias, se mostró “contra la democratización que conduzca a una gestión pasiva o a la indexación, subrayando la importancia de mantener la gestión activa”. Del mismo modo, destacó el papel crucial de la tecnología “para personalizar la oferta y mejorar la toma de decisiones, impulsando así un crecimiento sostenible y ajustado a las nuevas condiciones de mercado”, afirmó.

Desde una perspectiva internacional, Marcelo Nogeira identificó dos retos fundamentales: “la evolución del perfil inversor y la creciente complejidad operativa”. Indicó que en España “se está aprovechando solo una fracción del potencial inversor, lo que limitaría el crecimiento del sector”. Propuso que “la externalización de la gestión de fondos puede ser una solución eficaz, al transformar costos fijos en variables y simplificar la complejidad operativa”. Asimismo, resaltó “la inversión sustancial en tecnología —destinando unos 25 millones de euros anuales— para desarrollar plataformas integradas que ofrezcan soluciones seguras, eficientes y adaptadas a las necesidades locales”, con especial énfasis en la ciberseguridad y la especialización del talento.

Finalmente, Antonio Ricote concluyó el panel enfocándose en “la necesidad de estandarizar y automatizar procesos para impulsar una digitalización que permita operaciones más ágiles, inmediatas y de alta calidad en un entorno de riesgos controlados”. Detalló tres ámbitos de acción: “la conectividad con clientes (gestoras), el desarrollo de procesos internos y la generación de reportes a los clientes”. Ricote resaltó que, en un mercado en crecimiento, “la escalabilidad es vital tanto para optimizar operaciones como para atraer a un mayor número de inversores minoristas”. La implementación de conectividades seguras, protocolos antiphishing y soluciones de IA para la automatización de reportes son, en su opinión, “herramientas esenciales para democratizar el private equity y consolidar la transformación digital en el sector”.

"Desde Europa se debe potenciar el ahorro financiero como motor de soberanía, recaudación y crecimiento", A. Martínez-Aldama (Inverco)

El encargado de clausurar el foro fue Ángel Martínez-Aldama, presidente de Inverco, quien mencionó algunos informes clave sobre el déficit de pensiones, particularmente en España, “país que necesita añadir 3,5 puntos adicionales de PIB para financiar su sistema público”. Criticó la estrategia de inversión minorista de la Comisión Europea, argumentando que “dificulta el acceso a los mercados financieros” y urgió a evitar “la sobrerregulación” y a “potenciar el ahorro financiero como motor de soberanía, recaudación y crecimiento”. Concluyó resaltando “la necesidad de fomentar la educación financiera y adoptar medidas fiscales y no fiscales para fortalecer el ahorro a largo plazo, crucial para el desarrollo de la economía”.