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El capital riesgo ve señales de recuperación en Europa tras dos años difíciles
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El capital riesgo ve señales de recuperación en Europa tras dos años difíciles

Las perspectivas económicas, así como la urgencia por desinvertir carteras y devolver el dinero a los inversores, van a ser un elemento dinamizador en los próximos meses

Foto: Patricia Pascual Ramsay, CEO de Alantra Asset Management. (IPEM)
Patricia Pascual Ramsay, CEO de Alantra Asset Management. (IPEM)

Tras dos años difíciles con menor actividad, el sector del capital riesgo está anticipando señales de recuperación en Europa. Las perspectivas económicas, así como la urgencia por desinvertir carteras y devolver el dinero a los inversores, van a ser factores dinamizadores en los próximos meses. Además, aunque sigue habiendo un gap importante entre vendedores y compradores en cuanto a valoración, el sector coincide en que las perspectivas han mejorado sustancialmente y las condiciones de financiación son mucho más atractivas.

Estos fueron algunos de los consensos alcanzados en los paneles de expertos celebrados esta semana en la última edición del IPEM 2025, que tuvo lugar en Cannes, Francia. Uno de los principales eventos de 'Private Equity' en Europa, en el que participan fondos internacionales como Apollo, Ardian, Blackstone, CVC o KKR. También participaron gestoras españolas como Alantra, Altamar, AMCHOR IS, Portobello y Qualitas, además de la asociación de capital riesgo española (SpainCap).

En España, aunque las cifras globales pueden parecer alentadoras a primera vista, ocultan la realidad del mercado. Si se excluyen las grandes operaciones, el mid-market —considerado el verdadero termómetro del sector español— acumula tres años de declive, reflejando un panorama aún frágil. Sin embargo, las buenas perspectivas económicas con las que el país ha iniciado 2025 y las condiciones macroeconómicas más favorables, con la bajada de tipos, anticipan una primavera dinámica en cuanto a operaciones.

Foto: CVC Capital Partners. (Getty/LightRocket/SOPA/ Pavlo Gonchar)

Patricia Pascual Ramsay, CEO de Alantra Asset Management, explica que “tras un ciclo de fuerte crecimiento para los mercados privados, los últimos dos años han estado marcados por un entorno más selectivo y una concentración de activos en gestoras de gran tamaño. Sin embargo, la reactivación de la actividad desinversora y las valoraciones atractivas en el mid-market europeo están generando un interés renovado por parte de los inversores institucionales".

Pascual plantea que es probable que este año se perciba una relativa recuperación en el fundraising, especialmente entre las gestoras europeas independientes y con acceso a oportunidades de calidad y con capacidad de escalar en sectores como la salud, alimentación, sostenibilidad o la tecnología.

"Los inversores cada vez valoran más la cercanía al activo, la capacidad de originación y cercanía a los fundadores que operan en la economía real"

Por su parte, Mariano Moreno, socio de Alantra PE, señala que Europa está poniendo cada vez más foco en la competitividad de su tejido empresarial, en gran parte compuesto por empresas del mid-market, segmento clave en la estrategia de Alantra.

"Creemos que esto será uno de los temas claves en 2025, con involucración tanto pública como privada. En este contexto, los inversores cada vez valoran más la cercanía al activo, la capacidad de originación, cercanía a los fundadores que operan en la economía real y cada vez invierten más por proyectos concretos".

Moreno señala que la firma española siempre ha tenido foco en transacciones primarias donde trabajan con fundadores de empresas de segmentos más pequeños pero con gran potencial de escalar sus operaciones y convertirse en líderes en sus nichos. "Algunos ejemplos son Hiperbaric, líder mundial en tecnologías de alta presión que ahora tiene EE. UU. como mercado principal, o AG Olives, empresa a la que hemos acompañado en su crecimiento de líder Español a líder mundial en aceitunas de mesa.”

Mejora de la actividad inversora y desinversora

En cuanto a la urgencia por desinvertir, el periodo medio de permanencia en participadas ('holding period') de las gestoras europeas alcanzó los 7 años en 2024, tras dos años con muy poca actividad. Los 'private equity' han preferido mantener en sus porfolios sus inversiones, porque al sacarlas al mercado no solo iban a generar retornos más modestos, sino que en algunos casos incluso iban a perder dinero.

El sector también anticipa una mejora de la actividad inversora y desinversora. Aunque es cierto que sigue habiendo un valuation gap entre compradores y vendedores, la realidad es que las perspectivas han mejorado sustancialmente y las condiciones de financiación son mucho más atractivas.

"Esperamos que la actividad M&A sea más fuerte, sobre todo en la segunda mitad del año"

Hay más apetito por hacer operaciones en privado y también en salidas a Bolsa, como la recientemente anunciada de HBX Group (Hotelbeds). Fuentes del sector señalan que estas operaciones se van a dar especialmente en activos de calidad y en sectores clave como salud, tecnología, defensa o servicios profesionales.

Frédéric Giovansili, director general adjunto de Tikehau espera que la actividad M&A sea más fuerte, sobre todo en la segunda mitad del año. "Esto se debe al entorno macroeconómico con la caída de tipos, la acumulación de operaciones en las carteras de las gestoras, pero también la bifurcación y la dispersión de los parámetros de evaluación que serán muy diversos en el futuro. Entre los sectores fuertes destacan la IA y la defensa”, explicó durante el evento.

Crece el interés por productos semilíquidos

En 2024, los inversores minoristas alcanzaron la cifra de 1.000 millones de dólares a nivel global, reflejando un creciente interés por los mercados privados. En algunos países, la barrera de entrada se ha reducido significativamente, permitiendo la participación con montos desde 500 euros. A pesar de este avance, la brecha entre inversores institucionales e individuales sigue siendo evidente.

Según Alisa Wood, socia de KKR, los inversores individuales aún no han tenido acceso a las mismas oportunidades que los grandes fondos. Con un patrimonio estimado en 190.000 millones de dólares en manos de estos inversores, menos del 1.5% está invertido en mercados privados, lo que representa una oportunidad de crecimiento considerable.

Foto: La sede de la CNMV. (EFE)

Este cambio en el panorama financiero también ha sido identificado por Véronique Fournier, de Apollo, quien señala que, si bien históricamente los inversores institucionales han dominado este espacio, cada vez más individuos con alto patrimonio están accediendo a productos de inversión en mercados privados. Para facilitar esta transición, la infraestructura digital y una mayor educación financiera juegan un papel clave en la democratización del acceso a activos alternativos.

Uno de los segmentos de mayor crecimiento es el de los productos semilíquidos, que se espera alcancen una cuota de mercado significativa en los próximos 5 a 10 años. Barry Miller, de Ares Management, destaca que la expansión de estos productos ha facilitado el acceso a los mercados secundarios, permitiendo inversiones desde 25.000 dólares.

Este avance no solo abre nuevas oportunidades para los inversores minoristas, sino que también impulsa una mayor diversificación en sus carteras, acercándolos a estrategias de inversión tradicionalmente reservadas para grandes instituciones.

Tras dos años difíciles con menor actividad, el sector del capital riesgo está anticipando señales de recuperación en Europa. Las perspectivas económicas, así como la urgencia por desinvertir carteras y devolver el dinero a los inversores, van a ser factores dinamizadores en los próximos meses. Además, aunque sigue habiendo un gap importante entre vendedores y compradores en cuanto a valoración, el sector coincide en que las perspectivas han mejorado sustancialmente y las condiciones de financiación son mucho más atractivas.

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