El propio Donald Trump, en su videoconferencia en el Foro Económico Mundial de Davos, alertó de que será agresivo con su hoja de ruta en política comercial, puesto que señaló que las empresas que no fabrican en Estados Unidos tendrán que pagar aranceles y criticó la regulación europea en esta materia, que “dificulta mucho la entrada de productos en la UE”, recalcando que “la UE trata mal a Estados Unidos”.

La otra gran preocupación para los gestores, debido a su impacto en las bolsas, está siendo el repunte de rentabilidades que ha experimentado la renta fija tras los sólidos datos económicos que alimentan el discurso o la posibilidad de que la Reserva Federal estadounidense (Fed) se vuelva más agresiva, sobre todo tras la reunión de diciembre.

Así, el bono a diez años de Estados Unidos ha superado holgadamente el 4,6%, mientras que la rentabilidad del bund, el bono de referencia de Alemania, se ha situado por encima del 2,51% y la del español sobre el 3,17%. Niveles que son mucho más atractivos de lo que eran hace varias semanas.

Pese a este escenario, los gestores de fondos son optimistas con las perspectivas de las bolsas. Sobre todo de Estados Unidos tras la victoria de Donald Trump y algo menos con Europa, que cuenta con algún foco mayor de incertidumbre como es la inestabilidad política.

No obstante, si hay un claro perdedor con la llegada al poder de Trump esos son los mercados emergentes, a los que comienza a pesar la depreciación que están experimentado sus divisas ante la fortaleza del dólar estadounidense.

Una apreciación del dólar que se produce no solo ante las divisas emergentes, sino también respecto a los principales pares. Así, actualmente el euro se intercambia por 1,04 dólares y el descenso de la moneda única podría proseguir durante los próximos meses, ya que dos de cada tres gestores prevén que caiga por debajo de la paridad por primera vez desde noviembre de 2022.

Esta visión optimista con las bolsas se aprecia en la distribución de las carteras. Muchos han decidido poner a trabajar parte de la liquidez con la que contaban y han elevado su exposición a renta variable, también en detrimento de unos alternativos que han experimentado un ‘boom’ y que ahora han lanzado ciertas señales de alarma o preocupación.

Así, en la distribución por activos más óptima para una cartera moderada la renta variable se impondría a la renta fija (46,17% vs. 41,75%), con un 6,64% para alternativos y un 6,32% de pólvora seca esperando oportunidades que surjan en momentos puntuales del mercado.

Los gestores más optimistas tienen un pilar en el que sustentar sus opiniones: la macroeconomía. La situación actual, tanto a nivel global como en España, es positiva. Igual sucede con las perspectivas, que cuentan con más sorpresas al alza que a la baja, una vez que la lucha contra la inflación parece que ha surtido efecto.

Menos optimistas son con la inversión socialmente responsable (ESG). La encuesta incluía una pregunta ‘ad hoc’ tras la victoria de Trump y la salida de BlackRock, la mayor gestora del mundo, de la Net Zero Asset Managers Initiative (NZAM). Una decisión que supuso una victoria simbólica para las voces anti-ESG, pese a que la firma recalcó su compromiso con la inversión climática, puesto que gestiona más de un billón de dólares en estrategias sostenibles y ligadas a la transición ecológica.

Así, seis de cada diez gestores (59,1%) ven ambos casos como un impacto negativo significativo, pese a que la ESG tendrá un hueco dentro de las inversiones. La opinión mayoritaria, por tanto, es que estas decisiones han pasado factura y que, en mayor o menor medida, han golpeado a la inversión socialmente responsable. De hecho, un 13,6% es aún más catastrofista al recalcar que es el fin del ESG como categoría de inversión.

Si los gestores son optimistas con las bolsas y pesimistas con la inversión ESG, a la hora de elegir un sector favorito no hay unanimidad, al estar prácticamente empatados tanto los bancos como la tecnología, con las farmacéuticas a muy poca distancia. Así, y pese a que el escenario de bajadas de tipos puede dañar parte del negocio del sector financiero, los expertos ven como la tecnología se enfrenta a un escenario en que sus valoraciones son exigentes y, por tanto, ofrecen un potencial mucho más limitado.

Así, las farmacéuticas se erigen en una opción defensiva que tiene bastante sentido, sobre todo al contar con ciertos vientos de cola como son la aparición de pandemias como el covid y, sobre todo, el aumento de la esperanza de vida que ha provocado una mayor demanda de sus productos y un incremento en el gasto sanitario.

Han participado en la encuesta, por orden alfabético, Allianz Soluciones de Inversión, Andbank España, ATL Capital, BBVA AM, Buy & Hold, CaixaBank AM, Consilio, Deutsche Bank España, EDM, Gescooperativo, Ibercaja, iCapital, Kutxabank Gestión, MdF Family Partners, Micappital, Mirabaud España, Miralta AM, Mutuactivos, MyInvestor, Nextep Finance, Sabadell Urquijo Gestión, Santander AM, Santander Banca Privada España, Silver Alpha AM, Singular Bank, Trea AM, Unigest y Velar Inversiones.