Los analistas se pronuncian sobre el cambio de presidente en Telefónica: "La influencia política es negativa"
La sensación de creciente injerencia política pone en guardia a las firmas de inversión, que temen un giro en las prioridades estratégicas de la operadora de telefonía
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Los mercados financieros han tardado poco en mostrar este lunes sus recelos sobre los últimos movimientos en la dirección de Telefónica. El relevo de José María Álvarez-Pallete por Marc Murtra en la presidencia de la operadora ha encendido las alertas sobre lo que se entiende como una muestra evidente del creciente intervencionismo del Estado en el rumbo de la compañía, lo que se ha traducido esta mañana en recortes en bolsa que han llegado a superar el 4%.
Si la entrada de la SEPI con un 10% del capital ya generó advertencias sobre los riesgos de la presencia pública en el capital, el precipitado cambio de presidente es visto como la prueba definitiva de cómo el Gobierno pretende hacer de esa participación un instrumento de control. "La mayor participación del gobierno en Telefónica es una mala noticia, ya que genera un mayor intervencionismo, pérdida de independencia y preocupaciones significativas sobre el gobierno corporativo, ya que el gobierno (participación del 10%) puede controlar efectivamente la compañía", advierten los analistas de Alantra Equities, que reiteran este lunes su consejo de vender las acciones de la operadora española.
La firma de análisis subraya que con este movimiento "aumenta el riesgo de que las prioridades políticas prevalezcan sobre los objetivos comerciales y la creación de valor para los accionistas. Telefónica también podría enfrentarse a presiones para adquirir Indra (ya sea en su totalidad o solo su división de TI, como se había rumoreado) o el operador de satélite español Hispasat, o incluso pujar por un nuevo canal de televisión, lo que la haría desviarse de sus prioridades estratégicas".
Alantra no ha sido la única firma en mostrar sus dudas. Los analistas de CaixaBank han recortado este lunes su valoración de las acciones de Telefónica, mientras que GVC Gaesco ha optado por retirar el consejo de compra que tenía sobre la compañía. "Consideramos negativa la influencia política en la compañía y, por ello, hasta ver cómo evolucionan los acontecimientos, rebajamos nuestra recomendación", justifican en la firma.
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En líneas generales, los expertos tienden a hacer una lectura negativa de la situación, aunque la mayoría mantiene sin cambios, de momento, su recomendación y valoración de la compañía. Es el caso de Renta 4, donde el analista Iván San Félix prevé que los títulos de Telefónica pueden sufrir a corto plazo, ante la salida de un directivo que, considera, "gozaba de un gran reconocimiento dentro de la comunidad inversora".
Una visión similar muestran en Sabadell, donde resaltan que "la decisión puede pesar negativamente a corto plazo en la acción, al abrir un periodo de incertidumbre hasta que se conozcan los planes del nuevo presidente para el negocio de la compañía. Adicionalmente, la implicación activa del gobierno español en el relevo del presidente abre también la puerta a especulaciones sobre el grado de la potencial implicación futura por parte del Estado en las decisiones de la compañía".
Por su parte, en Santander, consideran la noticia como "inesperada" y ponen el foco en que 2025 será un año relevante para la compañía, dado que "el marco regulatorio de las telcos de la UE seguirá siendo objeto de debate en la DG Comp (organismo de defensa de la competencia de la UE)". Desde la entidad recalcan, además, que "con el cambio en el liderazgo ejecutivo en el emisor, no podemos descartar también una revisión estratégica de la cartera de Telefónica".
Luces y sombras para Indra
En paralelo, Indra acoge con mejor tono los cambios en su cúpula, con alzas en bolsa que han llegado a rozar el 4% durante la mañana de este lunes. Aunque el episodio (que supone la salida de Marc Murtra de su presidencia y su sustitución por Ángel Escribano) evidencia también el control de la SEPI sobre la compañía, los expertos consideran que se trata de una cuestión largamente conocida y asumida en la historia de inversión de Indra. Y al mismo tiempo defienden que el de Escribano puede ser un perfil interesante para dirigir el grupo.
"Más allá del obvio conflicto de intereses de tener un proveedor/competidor como presidente (mitigado después de que Indra tomara recientemente el control de Tess Defence), valoramos mucho la experiencia de defensa del Sr. Escribano, ya que puede aumentar los esfuerzos para vender Minsait (Telefonica Tech podría estar interesada ahora que Murtra se ha mudado a Telefónica) y acelerar la construcción del negocio de defensa", sostienen en Alantra, donde observan como mayor riesgo un reemplazo del CEO, José Vicente de los Mozos, que hasta la fecha no está sobre la mesa.
Por su parte, Bestinver Securities pone el énfasis en las buenas perspectivas del negocio de Indra y el alineamiento de intereses de Escribano con los accionistas de la compañía, ya que el Grupo Escribano, que fundó y dirige junto a su hermano Javier, posee un 14,3% del capital de Indra. "Esta importante participación subraya su interés personal en el éxito de Indra y en la evolución continua del precio de la acción".
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Desde Santander muestran su desconfianza hacia la sucesión de cambios en los puestos de dirección de Indra en los últimos años. No obstante, reconocen que "la carrera profesional de Escribano ha estado plenamente vinculada al negocio de Defensa, lo que está alineado con el foco específico de Indra en el sector de Defensa y Aeroespacial. En este sentido, creemos que este nombramiento podría beneficiar los planes de venta de Minsait, que podría ser inicialmente una participación minoritaria, y mayoritaria en una etapa posterior. Vemos la venta de Minsait, que tiene una valoración implícita de 1.810 millones de euros en nuestra valoración de flujo de caja descontado de Indra, como un claro catalizador para desbloquear valor en la acción de Indra".
Intermoney es otra de las firmas que ven "luces y sombras" en la operación para Indra, con el foco puesto en su potencial impacto en el M&A de la compañía. "Preocupa que la persona que iba a llevar a cabo las operaciones de M&A de Indra haya salido de la compañía antes incluso de comenzar el proceso. Por otro lado, pensamos que el perfil de Escribano, menos vinculado a la política y más especializado en la industria de defensa, podría servir para acelerar el proceso de desinversión en la filial tecnológica y de consolidación del sector defensa a nivel nacional. Además, con Murtra dirigiendo Telefónica vemos más probable una venta de Minsait a Telefónica", sentencian.
Los mercados financieros han tardado poco en mostrar este lunes sus recelos sobre los últimos movimientos en la dirección de Telefónica. El relevo de José María Álvarez-Pallete por Marc Murtra en la presidencia de la operadora ha encendido las alertas sobre lo que se entiende como una muestra evidente del creciente intervencionismo del Estado en el rumbo de la compañía, lo que se ha traducido esta mañana en recortes en bolsa que han llegado a superar el 4%.