Panza Capital se refuerza en sectores denostados y alerta sobre Wall Street: "Está a 25 veces beneficio"
El inversor, a juicio de la gestora, tiene dos opciones: invertir en índices, con valoraciones muy exigentes y poco realistas, o en compañías que sin estar de moda ofrecen valoraciones atractivas
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Panza Capital tiene clara su apuesta: sectores denostados que, tarde o temprano, verán la luz y aflorarán el verdadero valor que estos títulos tienen, a excepción del de defensa, en el que mantiene posiciones y goza de ciertos vientos de cola. Así, prosiguen con la toma de posiciones o reforzándose en áreas como la automoción, químicas y la construcción, pero no sobre lo construido, sino vía fabricantes de materiales. Todo lo contrario que en Estados Unidos, que pesa muy poco en sus fondos, y que cotiza, en el caso del S&P 500, a más de 25 veces beneficios.
Así lo han evidenciado Gustavo Trillo, consejero delegado de Panza Capital, y Beltrán de la Lastra, presidente y director de Inversiones de la gestora, a raíz de la presentación de la cuarta carta trimestral a sus partícipes. Un año, el del 2024, que es el segundo completo para la firma, que ha obtenido un 20%, una rentabilidad "atractiva y en línea con el objetivo del 10% de media anualizada. También en línea con el resto de value, aunque pobre si nos comparamos con los índices, que han corrido mucho", enfatizaba Trillo.
La construcción sigue siendo uno de sus sectores preferidos, pese a que "no da signos de reactivación de momento. La bajada de tipos no ha conseguido reiniciar el ciclo, pero algunas compañías comienzan ya a descontar, si no una mejora, al menos el final del deterioro", recalca Beltrán de la Lastra. "La sensibilidad del sector a los tipos de interés no debe hacernos perder el foco en los fundamentales: faltan muchas casas y en algún momento habrá que construirlas".
Uno de los sectores en los que han realizado cambios al reforzarse o comprar varias compañías, como es el caso de BMW o Stellantis, es el de la automoción. "Se encuentra en un momento complejo, puesto que la demanda ha sido baja y cuentan con nuevos proveedores (chinos) con productos competitivos. No obstante, cotizan a tres, cuatro o seis veces beneficios, aunque los nubarrones son oscuros y reales". Así, sobre el grupo alemán ha señalado que "cuenta con caja neta, alto margen con una valoración muy atractiva (PER 5) dado el entorno arancelario con China, EEUU y el momento cíclico y regulatorio europeo".
Una de sus apuestas en sectores que gozan de vientos de cola es defensa. Ahí, la firma cuenta con posiciones en compañías como Thales y Dassault Aviation, que tienen un escenario propicio, aunque puedan moverse "a golpe de titular", como reconoce el propio Beltrán de la Lastra. "Es posible, y ojalá así suceda, que el cese de algunos conflictos a lo largo del año enfríe las expectativas del sector a corto plazo. Pero no nos engañemos. El gasto en defensa subirá independientemente de Trump y de lo que pase en Ucrania y en Oriente Medio".
Con este escenario, apuestan fuerte por una Europa que se ha quedado rezagada respecto a Estados Unidos, pero que podría comportarse mejor. "Los índices en estos dos años han estado empujados por Estados Unidos, la tecnología y las grandes compañías. El S&P ha subido más de un 50%, el Nasdaq más de un 70% y algunas compañías como Nvidia han multiplicado por 10 su cotización. Han pasado de estar caras a estar muy caras, carísimas. En cambio, Europa y las pequeñas compañías se han quedado atrás, consiguiendo apenas un 10% de rentabilidad en el mismo período. Por eso hoy ofrecen una valoración relativa mucho más atractiva", recalca el director de Inversiones de Panza Capital.
El inversor, a juicio de los expertos de la gestora, tiene dos opciones: "Invertir en los índices, con valoraciones muy exigentes basadas en expectativas de crecimientos en beneficios poco realistas, o invertir en compañías que sin estar de moda (o precisamente por ello) ofrecen valoraciones atractivas y expectativas de crecimiento creíbles".
Panza Capital tiene clara su apuesta: sectores denostados que, tarde o temprano, verán la luz y aflorarán el verdadero valor que estos títulos tienen, a excepción del de defensa, en el que mantiene posiciones y goza de ciertos vientos de cola. Así, prosiguen con la toma de posiciones o reforzándose en áreas como la automoción, químicas y la construcción, pero no sobre lo construido, sino vía fabricantes de materiales. Todo lo contrario que en Estados Unidos, que pesa muy poco en sus fondos, y que cotiza, en el caso del S&P 500, a más de 25 veces beneficios.