Los fondos eligen a los bancos como su inversión favorita, pese al recorte de los tipos

Los gestores de fondos de inversión y bancas privadas tienen claro el sector europeo en el que hay que estar: los bancos. Las entidades financieras acaparan el mayor optimismo, pese a que el escenario puede no parecer propicio en un primer momento ante las bajadas de los tipos de interés que están emprendiendo tanto el Banco Central Europeo (BCE) como la Reserva Federal estadounidense (Fed).

Esta es una de las grandes conclusiones de la XXXIII Encuesta de Sentimiento de Mercado de El Confidencial, en la que han participado 31 casas de inversión, tanto gestoras de fondos como bancas privadas, con unidad de gestión o asesoramiento en España, y con más de 700.000 millones de euros administrados. De hecho, los bancos se sitúan bastante por encima en optimismo a 12 meses que otros sectores con los que históricamente se han situado prácticamente a la par, como el energético, la salud o el tecnológico, por citar tres casos que suscitan un elevado apetito inversor.

Sin ir más lejos, el mes anterior la preferencia por parte de los gestores de fondos o bancas privadas estaba en real estate y tecnología, dos de los sectores que se beneficiarían de una manera mucho más directa de la bajada de los tipos de interés. En el primero, debido a la reducción de los costes de financiación, lo que estimula la demanda, y en el segundo porque se trata de empresas, en su mayoría, que requieren mucho capital para crecer y lo consiguen a un costo mucho menor.

La preferencia por los bancos obedece a las perspectivas positivas sobre el crecimiento económico. El sector, a escala global, se ha beneficiado de las subidas de tipos de interés en 2022 y 2023 para disparar su rentabilidad con un aumento de márgenes. Cuando los tipos suben, las entidades pueden ampliar el diferencial entre el rendimiento medio del crédito y el coste del pasivo.

En algunas geografías como España, esto es más evidente por el peso de las hipotecas a tipo variable y porque los bancos mantuvieron a raya el coste del pasivo, evitando cualquier conato de guerra de depósitos y desviando al grueso de los clientes conservadores a fondos de renta fija a vencimiento. Así, sin necesidad de crecer, los bancos se han revalorizado en bolsa en los tres últimos años. Con un susto por la quiebra de varios bancos regionales americanos y del gigante suizo Credit Suisse, la banca ha vivido un periodo de fuertes alzas bursátiles. Varios bancos han vuelto a cotizar sobre el valor en libros por primera vez desde la Gran Crisis Financiera.

Sin embargo, el Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal (Fed) ya han virado en su política monetaria ante el control de la inflación y la desaceleración económica. Esto debería perjudicar a los bancos. Sin embargo, lo que se está viendo es una recuperación del crédito.

Sumario

Hay que tener en cuenta que los bancos dispararon su beneficio sin crecer. El crédito estaba contenido, con un frenazo en los préstamos para invertir y una caída del stock hipotecario en Europa, especialmente en España. Ahora, a medida que se disipan las dudas sobre la economía en geografías como España y los tipos se moderan, se está recuperando la demanda de crédito, sobre todo para la compra de viviendas. Y, con ello, también hay más disposición de los bancos para prestar.

Los bancos están supliendo el impacto negativo en los márgenes con un mayor nivel de volúmenes. De hecho, hay una competencia cada vez más fuerte, con guerra de precios. Las guías que transmiten los bancos a los inversores es que compensarán con más flujos y crecimiento el recorte de tipos, y que de todos modos estos no bajarán del 2% a medio plazo, niveles que permitirán asegurar su rentabilidad.

Han participado en la encuesta, por orden alfabético, Abante, Andbank España, Arquigest, ATL Capital, BBVA AM, Bestinver, BNP Paribas, Buy & Hold, CaixaBank AM, Caser Asesores Financieros, Consilio, Deutsche Bank España, Dunas Capital, Ibercaja, iCapital, Mapfre Gestión Patrimonial, Micappital, Miralta AM, Mutuactivos, MyInvestor, Nextep Finance, Olea Gestión de Activos, Openbank, Renta 4, Sabadell Urquijo Gestión, Santander AM, Santander Banca Privada España, Trea AM, Tressis SV, Unigest y Velar Inversiones.