No todo son letras del Tesoro: por qué la deuda emergente ha vuelto al punto de mira
El rendimiento de los mercados emergentes ha alcanzado su nivel más alto en casi una década. Carmignac vislumbra varios vientos de cola tras la apertura de China, y ve oportunidades en Europa del Este y América Latina
La fiebre por la deuda española tras el resurgir de la renta fija se ha disparado en las últimas semanas. A los pies de las oficinas del Banco de España, las largas colas para comprar Letras del Tesoro con rentabilidades del 3% a 12 meses dejan patente el cambio de rumbo que han vivido los mercados financieros en el último año tras las sucesivas subidas de tipos de interés por parte de los bancos centrales. Pero el boom de la renta fija va más allá de nuestras fronteras, y algunos gestores consideran que es un buen momento para perseguir rentabilidades más altas poniendo el foco en los activos procedentes de países en desarrollo (eso sí, asumiendo más riesgo).
El rendimiento medio de los mercados emergentes ha alcanzado su nivel más alto en casi una década, rozando ya el 10%, según los datos de Bloomberg y Credit Suisse recogidos por Carmignac. Además, la gestora francesa afirma que la evolución del contexto económico mundial podría estar allanando el camino, y espera que los principales obstáculos para la renta fija de los mercados emergentes empiecen a desaparecer.
De este modo, el gestor especializado en renta fija emergente y divisas de Carmignac, Joseph Mouawad, destaca varios vientos de cola: "Se espera que la inflación siga desacelerándose y que la Reserva Federal interrumpa su ciclo de subidas de tipos en el primer trimestre. China ha renunciado a la política de covid cero y ha estado inyectando estímulos en su sector inmobiliario, que suele ser clave para estos mercados a escala mundial. Además, el mundo se está adaptando a las vicisitudes energéticas y alimentarias derivadas de la guerra de Ucrania, como estamos viendo en Europa con las terminales de GNL (Gas Natural Licuado) y el impulso a las renovables”.
Con este telón de fondo, parece que los mercados emergentes también jugarán un papel relevante en esta época dorada de la renta fija, al menos en los portfolios de algunas gestoras internacionales. Precisamente, Carmignac cuenta con un fondo de inversión concreto destinado a la renta fija y a las divisas de estos países, el Carmignac Portfolio EM Debt, que combina análisis top-down (variables macroeconómicas de un país), bottom-up (estados financieros de las compañías) y de ESG (factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo de las empresas). Pero, ¿dónde localizan exactamente sus gestores las oportunidades?
Oportunidades en Europa del Este y América Latina
Según Joseph Mouawad, los países que más han subido sus tipos de interés y están mostrando signos de agotamiento serán los más dispuestos a cambiar la política monetaria, "algo que impulsará todavía más los tipos locales". Por otro lado, "algunos países manufactureros de Europa del Este y América Latina deberían beneficiarse del fenómeno del nearshoring, es decir, la repatriación de cadenas de producción a países más cercanos y aliados como Rumanía, República Checa o México".
"Los indicios de ralentización de la economía estadounidense deberían ser negativos para el USD, lo que ayudaría a las divisas emergentes"
El Carmignac Portfolio EM Debt ha arrancado el año con una rentabilidad positiva muy superior a la de su índice de referencia. En concreto, la cartera se benefició principalmente de la evolución de los tipos de interés de la deuda húngara y checa en moneda local; de la gestión activa de las monedas emergentes de los países latinoamericanos y de Europa del Este, y de su exposición a la deuda en moneda extranjera y a la deuda mexicana, rumana y húngara. Por último, a nivel de crédito, se vio ligeramente favorecido por su exposición a energía, servicios de comunicación y finanzas.
En todo caso, el escenario de cara a los próximos meses puede cambiar, "por eso nuestro estilo de inversión es flexible y oportunista, para poder construir una asignación sin restricciones y basada en convicciones", matiza el gestor especializado en renta fija emergente y divisas de la gestora.
*Si quiere obtener más información sobre la gama de renta fija de Carmignac, puede consultar su página web.
Contenido publicitario patrocinado por Carmignac. Puede acceder a la información legal y riesgos del fondo pinchando aquí. Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La gestora recomienda consultar el DFI/folleto antes de tomar una decisión final de inversión.
La fiebre por la deuda española tras el resurgir de la renta fija se ha disparado en las últimas semanas. A los pies de las oficinas del Banco de España, las largas colas para comprar Letras del Tesoro con rentabilidades del 3% a 12 meses dejan patente el cambio de rumbo que han vivido los mercados financieros en el último año tras las sucesivas subidas de tipos de interés por parte de los bancos centrales. Pero el boom de la renta fija va más allá de nuestras fronteras, y algunos gestores consideran que es un buen momento para perseguir rentabilidades más altas poniendo el foco en los activos procedentes de países en desarrollo (eso sí, asumiendo más riesgo).