Credit Suisse alerta del riesgo político en el sector eléctrico y rebaja su valoración de Endesa

El riesgo político vuelve a erguirse como el principal lastre para el sector eléctrico español. La reciente crisis energética ha puesto de relieve la disposición del Ejecutivo nacional a intervenir en el sistema eléctrico, alterando las normas que rigen el mismo y comprometiendo la visibilidad de negocio para las compañías que operan en el sector.

Una incertidumbre que suele ser mal vista en el mercado, como recuerda este martes Credit Suisse. Los analistas del banco suizo han comunicado un recorte de la valoración que otorgan a Endesa, señalando como principal lastre para la compañía que dirige José Bogas el riesgo político que acecha su actividad. Así, reducen el precio objetivo que dan a la compañía hasta los 20 euros, frente a los 20,50 que le otorgaban previamente.

“La intervención política sigue siendo un obstáculo: hay más medidas de intervención en el mercado eléctrico de España en comparación con otros mercados europeos. Más recientemente, la ministra de Energía de España declaró que le gustaría extender el tope del precio del gas para la electricidad, y no podemos descartar nuevas medidas”, indican en un informe en el que recalcan que el Gobierno español está intentando fomentar cambios regulatorios a escala europea.

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“Si bien vemos que la implementación a nivel de la UE es poco probable, la intervención del Gobierno sigue siendo un lastre significativo para las acciones, en nuestra opinión”, añaden.

De este modo, Credit Suisse mantiene una opinión neutral sobre las acciones de Endesa, pese a reconocer que su potencial de crecimiento es superior al de la mayoría de sus competidores. “Estimamos una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) del ebitda de Endesa entre 2023 y 2025 del 9% (frente al objetivo de Endesa del 8%), el más alto entre los pares integrados”, indican en la entidad helvética, donde consideran “que Endesa puede desempeñar un papel de liderazgo en el proceso de transición energética en España”.

El grupo helvético aplica un descuento del 10% a su valoración por el riesgo regulatorio

Todas estas cuestiones, sin embargo, quedarían enturbiadas por un riesgo regulatorio ante el que Endesa se encuentra más expuesta que sus competidores por su escasa diversificación geográfica. Por este motivo, en Credit Suisse aplican un descuento de hasta el 10% sobre su valoración base del negocio, lo que en la práctica significa un impacto de más de 2.000 millones de euros en la valoración del grupo eléctrico español por las incertidumbres regulatorias.

Pese a las dudas de Credit Suisse, Endesa se mantiene como la compañía eléctrica española favorita de las firmas de análisis. Actualmente, casi dos tercios de los analistas que cubren el valor aconsejan comprar sus títulos, mientras que menos de un 5% (una sola firma) recomiendan vender, según los registros de Bloomberg. Su precio objetivo medio ronda los 22 euros, un 16% por encima de su cotización actual.