XIV ENCUESTA A FONDOS Y BANCAS PRIVADAS
Los fondos muestran optimismo con la inflación y esperan un rally cuando baje al 4%
Gestoras y bancas privadas creen que habrá mejoras con los datos de inflación y hay consenso sobre el punto en el que entrar con agresividad en el mercado
Ir al panel →¿Qué nivel de inflación considera cómodo para que el BCE relaje su discurso y propicie una nueva tendencia positiva en el mercado? ? Los encuestados otorgan un punto a la opción que consideren más probable. Se muestra la suma
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ada vez hay más consenso en que la inflación ha tocado techo. El problema es que el aumento de los precios no se quede ahí y baje significativamente, para evitar que la curva de tipos siga al alza por la política monetaria y se frene el deterioro económico. Respecto a ello, hay cierto optimismo en la XIV Encuesta de Sentimiento de Mercado de El Confidencial.
En enero, tras un inicio de año de vaivenes en los mercados financieros, las 25 firmas de gestión de fondos y banca privada que han participado en el sondeo, con más de 600.000 millones bajo gestión, muestran cierto optimismo con las expectativas de inflación. Además, hay consenso claro sobre el momento en el que entrar con agresividad en los mercados financieros.
Los gestores de fondos y de carteras de altos patrimonios creen que la inflación deberá bajar al 4% para tener confianza con que los mercados financieros reaccionarán al alza por ver un cambio claro de tendencia con los precios. El 80% de las entidades considera que será a partir de este punto cuando se puede esperar un rally en los principales activos de riesgo.
01. Principales riesgos ? Los encuestados señalan tres riesgos y les dan a cada uno 3, 2 y 1 puntos. Se suman para mostrar el ranking total.
Amenazas sobre las perspectivas macro y de mercados
La clave, como se ha dicho, está en la inflación. El entorno macro seguirá deteriorándose mientras que los bancos centrales suban tipos y endurezcan las condiciones financieras, algo que llevan a cabo para frenar la inflación. Un indicativo de ello es que entre los principales riesgos ha desaparecido el hecho de que los bancos centrales pierdan su credibilidad en su lucha contra la inflación.
La credibilidad de las autoridades monetarias es clave para modificar el comportamiento del público, y estaba en entredicho porque primero dijeron que la inflación era transitoria y, sin poder saber si tenían razón, llegó la invasión rusa de Ucrania y alargó el shock de precios energéticos, acabando por provocar efectos de segunda ronda (inflación que genera inflación). En los últimos meses, los bancos centrales se han mostrado firmes, aunque lleven a las principales áreas económicas a recesión, algo que ya se da por hecho.
02. Expectativas macro ? Se pide a los gestores que señalen si respecto a las previsiones actuales se muestran optimistas, pesimistas o neutrales, y cómo ha cambiado la situación o esperan que cambie. Después se hace una media para el resultado final.
Grado de optimismo o pesimismo con la macro y la inflación
Por ello, el riesgo más importante para los gestores es que se pasen de frenada con el endurecimiento monetario y provocan una crisis más alargada de lo necesario. Además, el optimismo con la inflación respecto a las previsiones actuales no se traslada a la macro, donde hay sesgo al pesimismo, especialmente con la macro en España. Las últimas previsiones apuntan a que la economía española escapará de la recesión que se da por segura en la eurozona y en Estados Unidos, pero no hay visos de mejora. Más bien al revés.
03. Inversiones en una cartera moderada ? Se pide a los gestores que asignen pesos para una cartera que, tradicionalmente, invertiría la mitad en renta variable y la otra mitad en renta fija.
Peso en cartera de activos líquidos y reales
A pesar de ello, el tono general es positivo, porque lo que más importa es la inflación. Sin embargo, ya habían elevado en noviembre y diciembre las apuestas por estar en el mercado, por lo que aumenta la liquidez propuesta para una cartera moderada que, tradicionalmente, tendría la mitad en renta variable y la otra mitad en renta fija. Para esta cartera modelo, optan por un peso de la liquidez del 11,9%, frente al 9,7% de diciembre. Los gestores reparten el resto de la cartera con un 36,4% en renta variable, un 45,3% en renta fija, y el 6,4% restante en alternativos, como inmobiliario, capital riesgo o renovables.
04. Perspectivas de inversión ? Los encuestados votan sobre 10 activos y dan de 1 a 10 puntos (en el gráfico se muestra la media).
Sentimiento hacia las grandes temáticas de inversión
Como ha ocurrido en las dos últimas ediciones, los gestores tienen una visión positiva de las principales clases de activos de riesgo, tanto bolsa española como europea, estadounidense y emergentes. Y también en renta fija, para deuda corporativa con grado de inversión y high yield. Asimismo, cuentan con un fortalecimiento del euro en un año en el que se espera más agresividad del Banco Central Europeo (BCE) que de la Reserva Federal (Fed), ya que esta ha ido por delante en el giro de política monetaria.
05. Inversiones más demandadas ? Se pide a las entidades que señalen los productos o inversiones con más demanda.
Productos que más han pedido los clientes en el último mes
La subida de tipos de interés ha abierto una ventana para montar carteras de renta fija con rentabilidades de más del 3% –nivel en el que está el bono español a 10 años– con bajo riesgo. Los bancos rechazan una guerra por el pasivo, evitando remunerar los depósitos al nivel de los tipos de interés oficiales o el euríbor, pero sí inundan la red de fondos garantizados y de bonos a vencimiento. Y la demanda responde, según aseguran en este sondeo, ya que este tipo de fondos han sido el producto más demandando en el último mes, por encima de fondos de renta variable o depósitos.
06. Inversiones favoritas ? Los encuestados señalan sus apuestas y les dan a cada uno 3, 2 y 1 puntos. Se suman para mostrar el ranking total.
Principales apuestas a 12 meses
La banca vuelve a ser el sector más señalado para invertir. De hecho, 15 de las 25 casas de inversión que han participado en la encuesta señalan a este segmento entre sus inversiones favoritas. Los siguientes sectores, pero muy lejos, son energía, tecnología, salud, seguros y farmacéuticas.
7. ¿Cree que habrá más salidas a bolsa en Europa? ? Los encuestados otorgan un punto a la opción que consideren más probable. Se muestra la suma
Lo que no parece es que vaya a aumentar considerablemente el universo para invertir. El año pasado fue muy pobre en cuanto a salidas a bolsa, y gestoras y bancas privadas no esperan que cambie demasiado. Hay división en si 2023 será un año similar a 2022 o si habrá algo más de actividad, pero en cualquier caso los gestores que se inclinan por esta opción opinan que el volumen de salidas a bolsa será inferior al de años anteriores.
Han participado, por orden alfabético, Ábaco Capital, Abante, Arquigest, ATL Capital, Augustus Capital, Banco Mirabaud, BBVA AM, BNP Paribas Banca Privada, Buy & Hold, CA Indosuez Wealth Management, CaixaBank AM, Cobas AM, Deutsche Bank España, Ibercaja Gestión, iCapital, Mapfre Gestión Patrimonial, Mutuactivos, Nextep Finance, Olea Gestión de Activos, Santander AM, Santander Banca Privada, Trea AM, Unigest, Urquijo Gestión y Welzia Management.
