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os gestores españoles, en su mayoría, ven ya un punto de inflexión para los mercados financieros. El rebote de las últimas semanas muestra un cambio de dinámica que, aunque no creen que sea suficiente para cerrar el ejercicio 2022 en positivo tras las pérdidas acumuladas en renta variable y en renta fija, sí contribuye a que tengan un sesgo positivo hacia las bolsas y los bonos por primera vez en un año.

Así lo confirma la XII Encuesta de Sentimiento de Mercado de El Confidencial, en la que han participado 27 gestoras y bancas privadas, con más de 500.000 millones bajo gestión. Es la primera vez en estos 12 sondeos en la que el sesgo para el próximo año es positivo en renta variable española, europea, estadounidense y emergente, y en renta fija, tanto en deuda pública como corporativa y de alto rendimiento o ‘high yield’.

La pregunta de todos los meses es sobre el sentimiento hacia estos activos, siendo uno máximo pesimismo y 10 máximo optimismo. Por primera vez, la media está por encima de cinco en todos los casos, especialmente en ‘high yield’, que corresponde a la deuda de empresas con menor solvencia y donde siempre hay más riesgos de impagos. También es el segmento que más ha sufrido en renta fija. No obstante, no ven que este rebote sea suficiente para que los mercados acaben el año en positivo.

El punto de inflexión se explica por las valoraciones, pero no porque el Banco Central Europeo (BCE) vaya a tocar techo con la subida de tipos o porque las expectativas macro mejoren. Al contrario. Los gestores aún ven más riesgo de revisiones a la baja que al alza en las previsiones económicas, especialmente con las proyecciones de crecimiento y de empleo en España. Mientras que tienen una posición neutra con la inflación.

De hecho, la principal amenaza para el horizonte temporal de los próximos 12 meses para los gestores españoles de fondos y bancas privadas es que la inflación desbocada actual, por encima del 10% en la eurozona, persista y se enquiste en la macro europea. Por ello, creen que el BCE aún no ha tocado techo con las subidas de tipos de interés, después de haber llegado al 2% con el ‘precio del dinero’. Sin embargo, el mercado ya ve al euríbor por encima del 3% en los próximos meses, y temen que los bancos centrales se puedan pasar de frenada.

Así, la encuesta tiene tintes de más optimismo respecto a ediciones anteriores, pero conserva el sesgo pesimista hacia la situación económica, con la inflación descontrolada y la tendencia a la baja esperada del PIB durante los próximos trimestres. Se da por hecho que habrá recesión, pero que será técnica. Es decir, breve, y las valoraciones ya han puesto precio a esta situación. Por ese motivo, se esperan mejoras en renta variable y en renta fija.

En este cuadro de perspectivas, fondos y bancas privadas han puesto algo de liquidez a trabajar y la media de ‘cash’ propuesta para una cartera moderada que, tradicionalmente, tendría un 50% de renta variable y otro tanto de renta fija, se reduce del 13,2% al 11,9%. También siguen apostando por tener otros activos en cartera como capital riesgo, renovables u oro.

Otro cambio significativo de la encuesta es que la banca vuelve a ser la inversión favorita de los gestores españoles, algo que ocurría hasta el verano, con el alza de tipos de interés, pero que había dejado de ocurrir en los últimos meses. Ahora, como ven un punto de inflexión en la bolsa y esperan más subidas de tipos, vuelven a recurrir a los bancos, por delante de salud, energía o petroleras.

De cara a los próximos 12 meses, los gestores creen que los activos ligados a renovables y energías limpias serán los más tenidos en cuenta a la hora de valorar y construir carteras. Se trata, nuevamente, de la temática estrella, superando a salud y al ESG (criterios ambientales, sociales y de gobernanza, por sus siglas en inglés).

Han participado, por orden alfabético, Abante, ATL Capital, Augustus Capital AM, Banco Mirabaud, BBVA AM, Beka Finance, Bestinver, Buy & Hold, CaixaBank AM, Credit Agricole Indosuez Wealth Management Europe (Sucursal España), Deutsche Bank España, Diaphanum SV, iCapital, Lombard Odier Gestión, Mapfre Gestión Patrimonial, Miralta Bank, Mutuactivos, Nextep España, Olea Gestión de Activos, Santander AM, Santander Banca Privada España, Singular Bank, Trea AM, Tressis SV SA, Unigest SGIIC y Welzia.