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¿Ha llegado la inflación para quedarse? (Y cómo invertir si esto pasa)
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9,9% en la eurozona

¿Ha llegado la inflación para quedarse? (Y cómo invertir si esto pasa)

El BCE ha vuelto a elevar los tipos de interés en 0,75 puntos para frenar la espiral inflacionista. Los precios seguirán disparándose, según Carmignac, que en este escenario vislumbra opciones, sobre todo, en renta fija

Foto: Fuente: iStock.
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Los tentáculos de la inflación siguen alcanzando a las economías europeas. Los récords del gas tras la invasión de Ucrania han traído consigo un ‘boom’ de precios que salpica a todo el continente. En septiembre, la tasa llegó al 9,9% en la eurozona, marcando un récord histórico por quinta vez consecutiva. El foco de la preocupación, sobre todo, apunta al centro y al norte, donde el coste de la vida en países como Alemania alcanza ya el doble dígito, un nivel no visto en las últimas siete décadas. En el sur, aunque la tasa se mantiene alta, avanza a un ritmo algo más halagüeño. Sin ir más lejos, el último dato del INE en nuestro país anotó una caída de 1,6 puntos hasta el 8,9%.

El Banco Central Europeo volvió a sacar la artillería pesada para frenar esta espiral inflacionista la pasada semana. Como ya anticipaban las previsiones, elevó los tipos de interés en 0,75 puntos hasta el 2%, el nivel más alto desde 2009. Con este telón de fondo, el fantasma de la recesión sigue acechando en el continente, con una economía que, según los datos, no retoma el vuelo.

Foto: Christine Lagarde, presidenta del BCE. (Getty/Thomas Lohnes)

La actividad del sector privado en la zona euro ha empeorado durante octubre. El avante del índice compuesto de gestores de compra (PMI) se ha situado en 47,1 puntos, un dato todavía más bajo que los 48,1 puntos de septiembre y que supone su peor registro en 23 meses. Y si ampliamos el foco, el panorama para la economía tampoco es muy alentador. “Las previsiones de crecimiento mundial se han revisado a la baja, y la OCDE prevé una nueva desaceleración en 2023 hasta una tasa anual no superior al 2,2%”, afirma Kevin Thozet, miembro del Comité de Inversión de Carmignac.

Este contexto lleva a Frédéric Leroux, responsable del equipo multiactivo y gestor de fondos de la gestora, a pensar que la inflación ha llegado para quedarse: “Hasta ahora, muchos han pensado que era algo temporal, pero hay varios factores inflacionistas estructurales que debemos tener en cuenta, como los demográficos, con menos ahorradores en el mundo; los comerciales, con una disminución del peso del comercio mundial en el Producto Interior Bruto, o los efectos de la transición energética”. De hecho, “no tengo claro que unas cuantas subidas de tipos de interés vayan a conseguir que la inflación desaparezca durante mucho tiempo, como esperan los bancos centrales”.

Los cambios en la inflación son momentos que preparan el terreno para movimientos bruscos en los mercados" (Frédéric Leroux, Carmignac)

La pregunta es, ¿qué panorama se dibujará para los inversores si esto pasa? Leroux tiene una cosa clara: las oportunidades en los mercados seguirán presentes si la inflación continúa. “En renta variable, somos partidarios, por un lado, de una fuerte exposición a los valores defensivos como la salud o los productos básicos de consumo, capaces de amortiguar los efectos de una recesión; y por otro, de las empresas que pueden beneficiarse de las presiones inflacionistas, que perjudican a la mayoría de los valores, especialmente en el sector energético”. En todo caso, “es probable que este entorno desconocido para muchos favorezca la gestión activa, incluida la de renta fija, en contra de la creencia popular”, comenta.

Así, de cara a este posible escenario, el responsable del equipo multiactivo y gestor de fondos de Carmignac apuesta, sobre todo, por el mercado de deuda y bonos. “Un entorno inflacionista no implica que la gestión de la renta fija se paralice. Los cambios en la inflación son momentos importantes que preparan el terreno para movimientos bruscos en los mercados. La gestión activa, basada en el carácter cíclico de la economía, puede permitir la aplicación de estrategias que contribuyan significativamente a la rentabilidad de las carteras”.

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"Aunque creemos que los bancos centrales mantendrán por el momento una postura de halcón para frenar la inflación mencionada, las expectativas de estas subidas de tipos ya se están reflejando en los precios. Nos estamos acercando gradualmente al valor razonable tanto para los bonos del Tesoro de Estamos Unidos como para la deuda soberana europea", dice Guillaume Rigeade, cogestor del fondo Carmignac Portfolio Flexible Bond. Precisamente, la gestora ya ha aumentado la sensibilidad del fondo a los tipos de interés, "que a partir del 27 de octubre se acerca a +5, mientras que hace unas semanas era negativa".

En todo caso, lo importante al construir una cartera de renta fija en este contexto de incertidumbre es “ser flexibles para aprovechar las oportunidades a nivel global”, opina Rigeade. Así, el Carmignac Portfolio Flexible Bond se apoya en esta máxima con el fin de capear distintos contextos de mercado en todo el mundo, según cuenta el cogestor: "Empleamos una gestión activa y flexible participando en mercados alcistas con el fin de lograr una rentabilidad total, al tiempo que implementamos un enfoque defensivo mediante la cobertura de la cartera frente a los riesgos de mercado en fases bajistas. Para mencionar nuestras principales limitaciones de gestión, la exposición acumulada a los títulos de deuda de los mercados emergentes y los bonos corporativos con calificación inferior a 'investment grade' no supera el 50% del patrimonio neto, e invertimos hasta un 100% de este patrimonio en títulos de deuda en euros u otras divisas cubiertas contra el riesgo de cambio". El Fondo, además, "tiene como objetivo superar a su índice de referencia (el ICE BofA ML Euro Broad Market) durante un periodo de inversión mínimo recomendado de 3 años, y aplica un enfoque de inversión socialmente responsable", añade.

Pero, ¿qué estrategia concreta está siguiendo? Guillaume Rigeade explica que, de momento, la exposición al mercado de crédito sigue siendo el núcleo de su cartera, con tres temáticas principales: los bonos energéticos de alto rendimiento, la deuda emergente emitida por las economías exportadoras de materias primas y los bonos financieros subordinados europeos. “Estas son importantes fuentes de ‘carry’ que nos permitirán generar rentabilidad a medio y largo plazo. Además, conservamos nuestro nivel de cobertura principalmente en el mercado europeo de crédito de alto rendimiento para gestionar la volatilidad a corto plazo”.

*Si quiere obtener más información sobre la gama de renta fija de Carmignac, puede consultar su página web.

Contenido publicitario patrocinado por Carmignac. Puede acceder a la información legal pinchando aquí. La gestora recomienda consultar el DFI/folleto antes de tomar una decisión final de inversión.

Los tentáculos de la inflación siguen alcanzando a las economías europeas. Los récords del gas tras la invasión de Ucrania han traído consigo un ‘boom’ de precios que salpica a todo el continente. En septiembre, la tasa llegó al 9,9% en la eurozona, marcando un récord histórico por quinta vez consecutiva. El foco de la preocupación, sobre todo, apunta al centro y al norte, donde el coste de la vida en países como Alemania alcanza ya el doble dígito, un nivel no visto en las últimas siete décadas. En el sur, aunque la tasa se mantiene alta, avanza a un ritmo algo más halagüeño. Sin ir más lejos, el último dato del INE en nuestro país anotó una caída de 1,6 puntos hasta el 8,9%.

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