¿Recuperará la renta fija su rentabilidad histórica? La respuesta está en la inflación
El tipo del bono alemán a 10 años cotiza al 2%, cuando a inicio de año estaba en cero e incluso con tir negativa, lo que ha implicado pérdidas de más del 15%
Los Bancos Centrales mantienen su lucha contra una inflación que está en zonas de máximos históricos a nivel global. Como bien descontaba el mercado, "la Reserva Federal, dentro del marco de endurecimiento rápido y agresivo de su política monetaria llevada a cabo este año, ha vuelto a subir el tipo de interés", refleja Nelson Muñoz, gestor de fondos en soluciones institucionales de Santander AM. "Han sido otros 75 puntos básicos, dejando el tipo en un 4%". La semana anterior fue el turno del Banco Central Europeo, "que subió el tipo en un 0,5%. Con estos agresivos ajustes, los tipos de referencia de estos bancos centrales ya están a niveles de hace más de una década".
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La inflación sigue siendo el fenómeno económico más trascendente del año. "Recordemos que a inicios de año las inflaciones estimadas por el consenso de mercado se ubicaban en zonas del 2,5% para la Eurozona y un 4,5% para Estados Unidos", mientras que ahora estas estimaciones "están en el 8% aproximadamente para 2022".
La inversión conservadora, en caída
Ante este panorama, los activos de renta fija, la clase de activo donde prima la inversión conservadora, "están teniendo uno de sus peores años de rentabilidad en la historia reciente, debido a los fortísimos movimientos al alza en las tires, independientemente del tramo de la curva, si el bono es de gobiernos o corporativos o de mercados desarrollados o emergentes".
A modo de ejemplo, "el tipo del bono alemán a 10 años cotiza al 2%, cuando a inicio de año estaba en cero e incluso con tir negativa, lo que ha implicado pérdidas de más del 15%". Esto es algo realmente brutal, "este nivel de perdidas es una anomalía que ocurre muy pocas veces en el tiempo y que se asemeja más a perdidas en renta variable". Otra forma de verlo es "cómo ha aumentado este año el riesgo de mercado de la renta fija, medido por la volatilidad, duplicándose a niveles similares a los de la crisis financiera global de 2008, una situación difícil de ser sostenible por mucho tiempo", afirma.
La caída de la inflación permitiría que la renta fija recuperarase los atributos que históricamente habían aportado a las carteras
Sin embargo, después de un año extremo en renta fija, "nos encontramos con que las estimaciones de inflación para 2023 son menores a las de este, lo que podría llevar a los Bancos Centrales a no seguir subiendo los tipos". Además, "por fin tenemos a los bonos con tires positivas y altas para lo que han sido los últimos años, particularmente en Europa".
Esto, en su opinión, "permitiría que el mercado de la renta fija se empiece a estabilizar y recuperar los atributos financieros que históricamente habían aportado a las carteras conservadoras y que se habían perdido estos últimos años, como activos que aportan rentabilidad esperada positiva a futuro por ganancias de capital o por el cupón, diversifican y dan cierto grado de protección del capital ante movimientos negativos por parte de la renta variable".
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Los Bancos Centrales mantienen su lucha contra una inflación que está en zonas de máximos históricos a nivel global. Como bien descontaba el mercado, "la Reserva Federal, dentro del marco de endurecimiento rápido y agresivo de su política monetaria llevada a cabo este año, ha vuelto a subir el tipo de interés", refleja Nelson Muñoz, gestor de fondos en soluciones institucionales de Santander AM. "Han sido otros 75 puntos básicos, dejando el tipo en un 4%". La semana anterior fue el turno del Banco Central Europeo, "que subió el tipo en un 0,5%. Con estos agresivos ajustes, los tipos de referencia de estos bancos centrales ya están a niveles de hace más de una década".