Ir al panel

X ENCUESTA A FONDOS Y BANCAS PRIVADAS

Los fondos se preparan para una recesión en España y esperan más subidas de tipos

El pesimismo es generalizado en los gestores, que anticipan una contracción del PIB y temen un mayor deterioro de las proyecciones macro

Ir al panel

¿Qué escenario macro manejan las entidades? ?

Los encuestados otorgan un punto a la opción que consideren más probable. Se muestra la suma

Redacción Óscar Giménez y Carlos Rodríguez
Diseño Rocío Márquez y Laura Martín
Desarrollo Fernando Anido

E

l verano no ha servido para mejorar la visión de los gestores españoles de fondos y banca privada. Al revés. El pesimismo ha aumentado, y las entidades trabajan, en su mayoría, con un escenario de recesión europea de la que no se libraría España, según han mostrado en la X Encuesta de Sentimiento de Mercado de El Confidencial. Además, asumen más subidas de tipos en 2022 y temen que los bancos centrales se pasen de frenada.

03. ¿Ddónde ven las entidades los tipos del BCE en diciembre? ?

Los encuestados otorgan un punto a la opción que consideren más probable. Se muestra la suma

Así, el grueso de las entidades que han participado en el sondeo creen que España y la eurozona entrarán en una recesión técnica de uno o dos trimestres. Esta proyección, aunque dista de ser algo agorero que apunte a una crisis como la de 2008, sí consolida una tendencia de empeoramiento de las expectativas económicas. De hecho, hay un sesgo negativo también en torno a la posibilidad de que haya revisiones a la baja con las previsiones de crecimiento.

02. Expectativas macro ?

Las entidades puntúan sobre la posibilidad de revisiones de las previsiones económicas, y se hace una media, siendo 1 máximo a la baja y 10 al alza.

Riesgo de revisión al alza o a la baja de las previsiones de crecimiento e inflación

En la X Encuesta de Sentimiento de Mercado de El Confidencial han participado 31 entidades de gestión de fondos y banca privada, con más de 600.000 millones bajo gestión. Para la vuelta del verano, ha habido dos preguntas específicas ante el contexto de mercado actual. Una es el escenario macro que manejan, y 22 firmas, el 70%, consideran que habrá una recesión durante uno o dos trimestres, mientras que solo dos entidades esperan que esta contracción de la actividad económica se agrave y desemboque en una crisis prolongada. Asimismo, siete firmas creen que la eurozona entrará en una recesión técnica de la que se librará España.

Por otro lado, la mayoría de los gestores españoles considera que el endurecimiento monetario no ha acabado este año, después de las alzas de tipos por parte del Banco Central Europeo (BCE) de 50 puntos básicos en julio y de 75 puntos básicos en agosto, hasta el 1,25%, para tratar de combatir la inflación, que alcanzó el 9,1% en agosto en la eurozona. 17 firmas esperan que los tipos acaben 2022 entre el 1,5% y el 2%, lo que implicaría más alzas. Otras 10 son más conservadoras, y apuestan a que finalicen entre el 1% y el 1,5%, lo que implicaría que el BCE, como mucho, subiría los tipos en 25 puntos básicos entre octubre y diciembre. Por su parte, cuatro gestoras ven el ‘precio del dinero’ en más del 2,5% en diciembre.

04. Principales riesgos ?

Los encuestados señalan tres riesgos y les dan a cada uno 3, 2 y 1 puntos. Se suman para mostrar el ranking total.

Amenazas sobre las perspectivas macro y de mercados

En medio de este contexto de deterioro económico, el descenso en el consumo como consecuencia de la inflación y la incertidumbre vuelve a ser la mayor amenaza que ven los gestores en su mapa de riesgos. Aunque respecto a meses anteriores, lo que destaca es el aumento del miedo a que haya un descenso en la producción debido al incremento de los costes energéticos y a la escasez de suministros, lo que podría ahondar en un mayor frenazo de la recuperación postcovid.

04. Liquidez e inv. no tradicionales ?

Los encuestados señalan el porcentaje en cartera de varios activos y se hace una media.

Peso en cartera de activos líquidos y reales

Con estos ingredientes, la liquidez que proponen para una cartera moderada que, tradicionalmente, habría tenido un 50% de renta fija y otro 50% de renta variable, es del 12,6%, levemente más que en la encuesta anterior, en julio. Los fondos ya habían movido cartera ante el empeoramiento de las expectativas, con lo que apenas hay cambios en los pesos asignados a inversiones alternativas como capital riesgo o inmobiliario.

01. Perspectivas de inversión ?

Los encuestados votan sobre 10 activos y dan de 1 a 10 puntos (en el gráfico se muestra la media).

Sentimiento hacia las grandes temáticas de inversión

Donde sí hay modificaciones, aunque poco significativas, es en las perspectivas de inversión. En renta variable, hay un ligero empeoramiento generalizado, consolidándose el sesgo negativo a 12 meses para la bolsa española. Mientras que sigue en positivo el signo para la deuda corporativa y la deuda high yield. Para el euro se espera fortaleza, es decir, que recupere terreno con el dólar, aunque con menos intensidad de lo previsto en julio.

05. Inversiones favoritas ?

Los encuestados señalan sus apuestas y les dan a cada uno 3, 2 y 1 puntos. Se suman para mostrar el ranking total.

Principales apuestas a 12 meses

En cuanto a las inversiones favoritas a un año, salud vuelve a ser el sector más señalado, y con una apuesta más decidida que en la última encuesta, por encima de tecnología, otra inversión que gusta pese a las caídas de los últimos meses, y respecto a energía. La banca cae al cuarto lugar, después de ser durante muchos meses la principal convicción. No en vano, la subida de tipos de interés ya está descontada, se espera un impuesto especial que reduzca las ganancias netas, y hay dudas sobre el impacto de esta crisis en los balances, pese a que sean más sólidos que en el pasado.

06. Temáticas de futuro ?

Los encuestados señalan tres temáticas, a las que asignan 3, 2 y 1 punto. Se suman para mostrar el ranking total.

Cuestiones que incidirán en el análisis de inversiones en los próximos 12 meses. La puntuación máxima de cada respuesta es 93, y se reparten 186 puntos en total

La crisis energética y la espiral inflacionista marca la previsión de qué tendencias serán las que tendrán más importancia a la hora de construir y valorar carteras de inversión durante el próximo año. Hay tres que sobresalen, ligadas a las inversiones favoritas: renovables, tecnología y salud. También destacan los activos para proteger las carteras de la inflación.

Han participado en la encuesta, por orden alfabético, A&G Banco, Abante, Acacia Inversión, Andbank España, ATL Capital, Augustus Capital AM, BBVA AM, Beka Finance, Belgravia, BNP Paribas, Buy&Hold, CA Indosuez Wealth Management España, CaixaBank AM, Caser Asesores Financieros, Cobas AM, Deutsche Bank España, Ibercaja, Lombard Odier, Mirabaud, Miralta, Mutuactivos, MyInvestor, Olea Gestión SGIIC, Openbank, Santander AM, Santander Banca Privada España, Trea AM, Tressis SV, Unicaja Banco, Velar Inversiones y Welzia.