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a visión de los grandes inversores españoles ha mejorado. Los gestores de firmas españolas de fondos y banca privada ven cerca el suelo en renta variable y han reducido su liquidez respecto a hace un mes para tomar posiciones en la recuperación que esperan de los mercados. Sigue habiendo dudas con el escenario macroeconómico, aunque ya está asumida la nueva hoja de ruta del Banco Central Europeo (BCE).

Así lo muestra la VIII Encuesta de Sentimiento de Mercado de El Confidencial, en la que han participado 31 firmas de gestión de fondos y altos patrimonios. Los gestores aún no ven cerca que la inflación remita hacia el 2% que persigue el BCE y dan por hecho subidas de tipos que ya no ven entre los principales riesgos. De hecho, hay dispersión acerca de en qué momento de 2023 o 2024 el aumento de precios se acercará a dicha meta.

Una de las preguntas del sondeo ha sido si creen que las pérdidas de la renta variable este año han tocado suelo o si hay potencial de caídas adicionales en el escenario central. El grueso de las respuestas se divide entre que los principales índices ya habrían alcanzado su nivel más bajo este año y que es buen momento para comprar o que podrían descender aún otro 10%.

En cualquier caso, ven ya cerca el suelo de este contexto de pérdidas generalizadas. Así, los gestores han mejorado su visión sobre la renta variable, tanto para la española como para la global o la de los mercados emergentes. También hay mejoría sobre la expectativa para la deuda soberana, aunque sigue con un sesgo negativo y, por primera vez en las ocho ediciones de esta encuesta, es positiva en deuda corporativa.

De hecho, los gestores han reducido la posición ideal de liquidez para una cartera moderada que, tradicionalmente, tendría un 50% de deuda y un 50% de acciones. La liquidez pasa del 15% de media hace un mes hasta el 10% actual, deshaciendo el repunte experimentado semanas atrás por el deterioro de las proyecciones económicas y el auge de la inflación. También recortan el peso del oro en los portafolios, y aumentan el del residencial.

Esto es consecuente con que la curva de tipos ya está dibujada en el mercado y no se esperan sorpresas al alza con ‘el precio del dinero’ o con la inflación. Por ello, entre los principales riesgos ya no está la propia inflación o los bancos centrales, sino la consecuencia de este escenario en el consumo. También siguen preocupando los problemas de suministros o el impacto del encarecimiento de la energía en la producción industrial.

Una serie de amenazas que siguen penalizando las perspectivas económicas. La mayoría de gestores apuntan a que hay una mayor probabilidad de que se revisen a la baja las proyecciones económicas de España respecto al mes anterior, al igual que sucede a nivel global, sobre todo tras los cierres en China como consecuencia de la política de ‘covid cero’.

El propio Banco de España ya ha alertado de que el viernes 10 de junio modificará sus proyecciones “unas décimas a la baja” para el PIB de 2022 respecto al estimado en abril (4,5%) y rebajará “ligeramente” sus estimaciones para la inflación, elevando la subyacente, como reconoció su gobernador, Pablo Hernández de Cos. De hecho, los precios es lo que genera mayor incertidumbre entre los expertos, puesto que algunos vaticinan riesgos al alza y otros a la baja.

La ONU también advirtió de que la economía mundial crecerá menos de lo esperado este año a causa de la pandemia y, sobre todo, de la guerra de Ucrania. Así, redujo sus perspectivas de crecimiento global para este año al 3,1%, nueve décimas menos de lo que había pronosticado en enero.

Con este escenario, las inversiones favoritas de las firmas de gestión de fondos y altos patrimonios parecen claras: bancos para aprovecharse de la subida de tipos inminente y petróleo y gas junto a energía, puesto que prevén que la crisis energética se alargue en el tiempo, lo que favorecerá la cotización de las compañías de estos sectores.

Los sectores más ligados al ciclo económico como puedan ser el industrial o el de turismo apenas han sido destacados como oportunidades en el momento actual. Sí lo ha sido la tecnología que, ante las fuertes caídas, podría haber alcanzado niveles interesantes por valoración.

Dentro de las temáticas a futuro, la radiografía es muy similar. Renovables y energías limpias como predilectas, pero en el segundo puesto se erige salud por encima de otras que también ganan peso como los criterios de sostenibilidad (ambientales, sociales y de gobernanza, ESG) en plena crisis energética y ante la amenaza de que se aplace la lucha contra el cambio climático; y los activos contra la inflación en un entorno como el que estamos viviendo y en el que los precios están disparados, aunque esta opción cae respecto al mes anterior. En el lado opuesto, los expertos esgrimen que mejor estar lejos de productos como los criptoactivos, la renta fija o China tras el terremoto que se está produciendo en estos mercados.

Han participado en la encuesta, por orden alfabético, Abante, Andbank España, Arquia Gestión, ATL Capital, Augustus Capital AM, BBVA AM, Beka Finance, BNP Paribas, Buy&Hold AM, CaixaBank AM, Cobas AM, Creand AM, Deutsche Bank España, Diaphanum, Ibercaja Gestión, Indosuez, Mapfre Gestión Patrimonial, Mirabaud&Cie (Europe) España, Mutuactivos, Olea SGIIC, SabadellUrquijo Gestión, Santalucía AM, Santander AM, Santander Banca Privada España, Trea AM, Tressis, UBS España, Unicaja, Velar Inversiones, Wealth Solutions y Welzia SGIIC.