El BCE ralentiza a 20.000 M las compras semanales y suben las primas de riesgo

El bazuca del Banco Central Europeo (BCE) sigue funcionando con intensidad, aunque esta se ralentiza. Después de tres récords consecutivos, la compra semanal de activos mermó respecto a las dos semanas anteriores hasta los 20.513 millones. Esta cifra habría sido récord hace un mes, pero es inferior a las precedentes. El programa especial contra la pandemia (PEPP, por sus siglas en inglés), que consta de 750.000 millones para bonos corporativos y soberanos, incluyendo a Grecia por primera vez, y sin las restricciones habituales, se ha estabilizado en 20.000 millones, mientras que en el resto ha habido comportamiento plano.

Así lo muestran los datos semanales del banco central presidido por Christine Lagarde. El volumen neto de compras fue el cuarto más alto de la historia, pero más bajo que las últimas tres semanas. El grueso de las adquisiciones netas se realizó mediante el PEPP, más flexible que los anteriores por incorporar varios tipos de activos y menos restricciones. Los analistas creen que será la vía del BCE para estabilizar no solo las primas de riesgo, sino también el coste de las emisiones de títulos de deuda corporativa con calidad (nota de grado de inversión). El programa ha sumado en su tercera semana 19.966 millones hasta un total de 70.674 millones.

El otro gran programa venía siendo el de compras de bonos soberanos, que esta semana registró un comportamiento negativo por los vencimientos. La semana pasada hubo vencimientos de títulos alemanes por 36.000 millones, según datos recopilados desde Natixis España. Esta semana ocurrió lo mismo, pero con deuda italiana y francesa, por volumen de 40.000 millones. El BCE es tenedor de gran parte de esta deuda (en torno al 30% de lo emitido, según el país), con lo que cuando hay vencimientos y no compra, o su adquisición en el mercado es inferior a la cantidad que vence, el resultado neto es negativo. Aunque desde la primera semana de 2020 no había habido un saldo negativo en el programa de compras de deuda pública PSPP.

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En la semana, el BCE insistió en las compras de cédulas ('covered bonds'), por valor de 1.515 millones netos, y en bonos corporativos con el programa CSPP, sumando 1.381 millones, menos que en las dos semanas anteriores. En total, contando todos los programas, el BCE lleva inyectados a la economía 132.455 millones desde mediados de marzo. El banco central mantiene los 20.000 millones netos por mes desde la era de Mario Draghi, así como 120.000 millones extra para este año anunciados en la reunión del BCE del 12 de marzo y los 750.000 del programa anunciado después ante el aumento de las primas de riesgo. En total, son 1,1 billones (millones de millones) para gastar este año, lo que elevará el balance por encima de los 6 billones.

La ralentización de las compras coincide con una semana de repunte de las primas de riesgo. El diferencial español se elevó desde un entorno de los 110 puntos hasta otro cerca de los 130 puntos. Mientras que la prima italiana se elevó desde niveles de los 190 puntos hasta cerca de los 230 puntos. El retorno del 'bund' alemán experimentó una caída, desde un -0,3% hasta rozar el -0,5%, frente al movimiento contrario de la deuda periférica. Es decir, una semana de balanceo de bonos hacia el considerado como más seguro ('fly to quality').