Santander AM: "Los inversores pasan de un extremo pesimismo a una zona más neutral"
Nelson Muñoz, cogestot de SPB Carteras de Santander AM, analiza la evolución de la renta variable en los mercados y las expectativas que podemos tener de cara a 2019
El año ha comenzado con el mercado de activos de riesgo mostrando un tono muy diferente al del pasado diciembre. Después de un mes excepcionalmente malo en términos de rentabilidad para los mercados de renta variable global –uno de los peores diciembres que se recuerdan–, en enero se ha producido un importante rebote acompañado de una disminución de la volatilidad.
2018 terminó con los inversores muy inquietos en varios frentes. Por una parte, en el mercado surgió la preocupación por una desaceleración económica mayor a la esperada por el consenso, tanto en el mundo desarrollado como en China, provocada de manera importante por la desaceleración del comercio global.
Adicionalmente también surgieron preocupaciones por el lado empresarial, donde las estimaciones de resultados empresariales, aunque positivas, se están situando a la baja según las estimaciones de cara a 2019. Tampoco ayudó el riesgo político, ya sea por el Brexit, el cierre parcial de la administración pública norteamericana o las tensiones geopolíticas de los grandes bloques.
La volatilidad baja, pero seguirá en 2019
Por todo esto hay un empeoramiento de las expectativas empresariales en Estados Unidos, como mostró la caída del Instituto de Gestión de la Oferta estadounidense (ISM, por sus siglas en inglés) publicado a inicio de mes, ya que venían de zonas quizás muy altas, aunque aún reflejan un crecimiento esperado positivo.
Sin embargo, después de Navidad, cuando los precios en renta variable alcanzaron un nivel muy bajo reflejando un escenario demasiado negativo, los mercados han mostrado un mejor desempeño con rentabilidades positivas en prácticamente todas las bolsas mundiales. Así, el sentimiento inversor ha salido de una zona de extremo pesimismo y ha pasado a una más neutral.
Los mercados han mostrado un mejor desempeño con rentabilidades positivas en prácticamente todas las bolsas mundiales
A todo esto ha ayudado que las valoraciones absolutas o relativas de la renta variable marcaban niveles muy atractivos a cierre de 2018, unos niveles que no se veían desde hace muchos años atrás. Además, que la FED haya hecho su actuación más dependiente de los datos y de las condiciones financieras también ha dado un cierto respiro a su política de subidas de tipos.
La volatilidad en los mercados probablemente continúe, pero creemos que para un inversor con un horizonte de medio plazo y con la diversificación volviendo a lo que es su patrón tradicional de disminución del riesgo, los fondos de fondos de inversión mixtos son una atractiva y eficiente herramienta de inversión.
El año ha comenzado con el mercado de activos de riesgo mostrando un tono muy diferente al del pasado diciembre. Después de un mes excepcionalmente malo en términos de rentabilidad para los mercados de renta variable global –uno de los peores diciembres que se recuerdan–, en enero se ha producido un importante rebote acompañado de una disminución de la volatilidad.