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Santander AM: "Buen momento para sectores expuestos a la demanda interna y el empleo"
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por santander asset management

Santander AM: "Buen momento para sectores expuestos a la demanda interna y el empleo"

Lola Solana, gestora de fondos de Renta Variable Small Caps y con Criterios Sostenibles de Santander AM, analiza la situación actual de los mercados, especialmente el europeo y el español

El crecimiento del PIB en Europa durante el año 2018 se ha desacelerado ligeramente, situándose en el 2,2% frente al 2,4% del año anterior, tendencia que hemos visto en países como Italia, Portugal o Inglaterra, donde la preocupación por el Brexit ha retraído el consumo y ha situado el crecimiento en tan solo un 1,4%. España no ha sido una excepción, con crecimientos del 2,8% frente al 3% del año pasado.

La razón de esta desaceleración ha sido la incertidumbre generada por el comercio global y los riesgos geopolíticos. Por este motivo, las exportaciones han sufrido de forma considerable, un sufrimiento que no hemos visto en la demanda interna. En España, en concreto, la demanda interna crece más del 3%, por encima del 2,8% al que crece el PIB.

La recuperación del empleo, esencial

La explicación de esta mejora de la demanda interna es la recuperación del empleo. La tasa de desempleo ha pasado en pocos años del 27% a niveles del 14%. Y no solo es la recuperación del empleo. Además, por primera vez estamos empezando a ver ligeros incrementos en los salarios, lo que ha generado mayor renta disponible, mayor confianza, mayor consumo y menor ahorro.

Esto ha provocado a su vez que estemos más positivos en sectores con exposición a esa demanda interna y al empleo. Por ejemplo, el sector inmobiliario, que mantiene una altísima correlación con la creación del empleo; el sector de ascensores, ya que su fabricación va directamente ligado a la construcción de vivienda; el sector de telecomunicaciones, porque el despliegue de fibra óptica o ADSL se ha convertido en imperiosa necesidad al comprar o alquiler una nueva vivienda; y el sector farmacéutico, porque para disfrutar de esto y vivir más y mejor necesitamos más medicamentos.

Empezamos a ver ligeros incrementos en los salarios, lo que genera mayor renta disponible, mayor confianza, mayor consumo y menor ahorro

Asimismo, seguimos positivos en sectores y valores cíclicos que han sufrido caídas en su valoración del 30 o 40% cuando sus beneficios y sus márgenes están creciendo a doble dígito, porque consideramos que esta ineficiencia tenderá a cerrarse.

También estamos positivos en valores con un balance saneado, poca deuda y con suficiente generación de caja en activos que ofrecen mayor crecimiento en periodos de desaceleración, como son las pequeñas y medianas compañías y los sectores sostenibles en el largo plazo.

El crecimiento del PIB en Europa durante el año 2018 se ha desacelerado ligeramente, situándose en el 2,2% frente al 2,4% del año anterior, tendencia que hemos visto en países como Italia, Portugal o Inglaterra, donde la preocupación por el Brexit ha retraído el consumo y ha situado el crecimiento en tan solo un 1,4%. España no ha sido una excepción, con crecimientos del 2,8% frente al 3% del año pasado.

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