Lo que Draghi te da, Draghi te quita: por qué Andbank es prudente con las bolsas

El 'efecto Maradona' de Mario Draghi golpea de nuevo. Los analistas de Andbank han rebajado sus perspectivas sobre el rendimiento de la renta variable europea y española en su segundo informe de 2018, ya que estiman que el Banco Central Europeo (BCE) va a subir los tipos de interés aun más tarde de lo previsto. Así, pese a que sus pronosticos continúan siendo alcistas, el banco ha fijado su objetivo para el Ibex 35 en los 10.550 puntos, por debajo de los 11.154 previstos en su anterior informe .

El pronóstico está "ligeramente por debajo del definido a principios de año dada la rebaja de expectativas en relación con el sector financiero tras el retraso en la subida de tipos del BCE", explican desde Andbank. También el Euro Stoxx 600 subirá pero, como la bolsa española, subirá menos de lo estimado anteriormente: si el banco de origen andorrano preveía en febrero una alza de las bolsas europeas hasta el precio objetivo central de 439, ahora la cifra se queda en los 411 puntos.

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M. I. / Agencias

La proyección del informe es que el BCE acabe con el programa de compras de activos en diciembre de este año y que la subida de tipos de interés no llegue hasta septiembre de 2019 - una estimación que contrasta con que su apuesta anterior de "mediados" de 2019. "El dibujo de la evolución del programa de compras parece claro, y más controvertido resulta el momento para la primera subida de tipos, con voces discordantes dentro del BCE", cuentan los analistas. "En este último punto está la clave para los mercados, impactando en la TIR y en la evolución de los bancos, lastrados por un nivel mínimo en el coste del dinero".

Sobre el ciclo de crecimiento, desde Andbank creen que "aunque el pico de ciclo europeo queda atrás, creemos que estamos ante un descanso en los ritmos, más que un cambio de tendencia", unas afirmaciones que llegan en la misma semana en la que el Fondo Monetario Internacional (FMI) ha rebajado levemente desde 2,4% hasta 2,2% el crecimiento de la zona euro para 2018 debido a unos resultados del primer trimestre más débiles de lo esperado y unas condiciones financieras más ajustadas debido a la incertidumbre política.

En este contexto, los analistas de Andbank recomiendan una aproximación defensiva en la renta fija corporativa europea, con "duraciones cortas tanto en grado de inversión como en high yield, sin exposición a sectores cíclicos que podrían resultar afectados por la tensión comercial y con una exposición limitada y selectiva en financieras".

En lo que va de año el Ibex 35 acumula una pérdida del 3,5%, mientras que el Euro Stoxx 600 se ha anotado una caída del 0,5% desde el 2 de enero, habiendo abierto 2018 en los 10.079 y 388 puntos, respectivamente. En cambio, el sector financiero pierde fuelle: en Europa, Deutsche Bank se está dejando un 1,4% en lo que va de año, ING Direct un 13% y Société Générale un 16%. A su vez, en el Ibex 35, el Santander, BBVA y Caixabank han retrocedido un 14,7%, 15,6%, 6,3% cada uno en 2018.